Jensen Group (+1,4%) verkoopt industriële wasserijsystemen aan klanten zoals hotels en cruiserederijen. Niet verwonderlijk dus dat de zonet gepubliceerde halfjaarcijfers slecht zijn. En dat zal nog een tijdlang duren, want de groep ziet de situatie vóór 2022 niet herstellen tot pre-coronaniveaus. Dat er geen balansproblemen zijn is een lichtpunt in een kwartaalrapport waar de negatieve percentages alle aandacht opslokken. KBC Securities-analist Guy SIps herhaalt het advies en koersdoel voor het aandeel. 

Covid-19 

De uitbraak van Covid-19 heeft een slag uitgedeeld aan heel wat sectoren over de hele wereld, maar de evenementen- en reissector kregen het bij uitstek zwaar te verduren. Net die sectoren zijn voor Jensen-Group erg belangrijk, zodat de voorbije zes maanden - zoals verwacht - een aanzienlijke vertraging in de nieuwe bestellingen is opgetreden. Verder zag de groep ook een aantal bestellingen geannuleerd worden en werden verschillende projecten uitgesteld.

Veel verbeteringen zit er niet in, onder meer omdat de vraag in de horeca-, reis- en hotelsector bijzonder laag zal blijven.  Het management heeft de capaciteit in verschillende van zijn fabrieken aangepast om de kosten onder controle te houden.

Terug naar 2014

De omzet daalde in de eerste zes maanden van 2020 met 26,8% op jaarbasis tot 130,1 miljoen euro, het laagste peil sinds de eerste helft van 2014.

De bedrijfswinst (EBIT) ging 85,8% lager tot 2,4 miljoen euro, omwille van eenmalige herstructureringskosten (-2,5 miljoen euro) door de inkrimping van het personeelsbestand en het annuleren van contracten (-2,9 miljoen euro). Positieve elementen omvatten 0,7 miljoen euro overheidssteun en een gedeeltelijke verzekeringsuitkering voor de impact van de orkaan Michael (+1,1 miljoen euro).

De bedrijfskasstroom (EBITDA) viel met 56,5% terug op jaarbasis tot 9 miljoen euro (-56,5% op jaarbasis), maar het nettoresultaat bleef wel positief: 1,5 miljoen euro, oftewel 0,19 euro per aandeel. Dat niveau ligt 87,4% lager dan een jaar eerder.

Balans

Ondanks vertragingen in de installatie van bepaalde projecten, wat leidde tot vertraagde betalingen, was Jensen-Group in staat om zijn nettokaspositie te verhogen met 5,8 miljoen euro tegenover einde 2019. Die kaspositie bedraagt 1,4 miljoen  (inclusief 12,2 miljoen euro leasingschulden) in vergelijking met een nettoschuld van 4,4 miljoen euro op het einde van 2019.

Vooruitzichten

Jensen-Group verwacht dat veel horecaprojecten die nu nog in de offertefase zitten enkele maanden zullen worden uitgesteld. Door de huidige gezondheidssituatie in verschillende landen blijven de technici van Jensen-Group geconfronteerd worden met reisbeperkingen, die een impact hebben op de installatie van de systemen. Op occasionele basis verleent Jensen-Group terugkoopgaranties aan geselecteerde klanten en door de sluiting van wasserijen in Europa werden enkele verlengingen van terugkoopgaranties tot 12 maanden toegekend.

De visie van KBC Securities

In totaal werden er in de eerste jaarhelft 111,9 miljoen euro aan nieuwe bestellingen binnengehaald; een jaar eerder was dat nog 154,6 miljoen euro. Het is dus duidelijk dat de omzet en de winstgevendheid in 2020 beduidend lager zullen liggen dan in 2019.

Omwille van de blijvend moeilijke economische omstandigheden kan de groep de impact van de crisis op lange termijn niet volledig inschatten. Wel zeker is dat de orderontvangst vóór 2022 niet significant zal verbeteren tot pre-corona niveaus. Dat ligt in lijn met de voorspellingen van KBC Securities-analist Guy Sips. Hij behoudt het “Opbouwen”-advies en 26,5 euro koersdoel.