Daimler wil truckdivisie op 10 december afsplitsen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 15 nov 2021

13:31

Daimler organiseerde op donderdag 11 november een Capital Markets Day voor zijn truckdivisie. Die divisie zal worden afgesplitst en op 10 december naar de beurs van Frankfurt worden gebracht. Bestaande aandeelhouders van Daimler krijgen 65% van de nieuw genoteerde Daimler Truck-activiteiten, terwijl het "oude" Daimler (dat in februari 2022 zal worden omgedoopt tot Mercedes-Benz Group) de resterende 35% in handen krijgt.

De belangrijkste doelstellingen die Daimler voor zijn truckdivisie communiceerde, zijn de volgende:

Dubbelcijferige marges tegen 2025, uitgaande van sterke marktomstandigheden.
Financiële doelstellingen per regio/divisie voor 2025 (bij sterke marktomstandigheden):
- Trucks Noord-Amerika: -12% EBIT-marge
- Mercedes Benz Trucks (Europa, Brazilië): -10% EBIT-marge
- Trucks Azië: -9% EBIT-marge
- Daimler Bussen: -7,5% EBIT-marge
- Financiële diensten -14% rendement op eigen vermogen
De vooruitzichten voor de marges in 2021 blijven 'tussen 6% en 8%', die voor 2022 'tussen 7% en 9%'.
Doelstelling om de vaste kosten met 15% te verlagen, al in 2023 te realiseren.
Dividendbeleid: uitbetalingsratio van 40%

Die doelstellingen liggen volgens KBC AM grotendeels in lijn met de verwachtingen.

KBC Asset Management over Daimler

Beleggers vragen al jaren om een opsplitsing, omdat zij de synergievoordelen tussen auto's en vrachtwagens als zeer beperkt of zelfs onbestaande beschouwen. De aandeelhouders krijgen nu eindelijk wat ze willen, zelfs in het meest aandeelhoudersvriendelijke scenario.

Daimler gaat immers een meerderheidsaandeel in de vrachtwagendivisie uitkeren aan zijn bestaande aandeelhouders. Zo wordt een beursgang vermeden, waarbij geld moet worden opgehaald. Het hoofddoel van de operatie is zich te ontdoen van de conglomeraatkorting, m.a.w. de 'som der delen' te realiseren die (uiteraard) groter is dan het geheel. De markt houdt immers van pure spelers en is niet tuk op conglomeraten.

Analist Kurt Ruts beschouwt de spin-off van de vrachtwagendivisie als een duidelijk pluspunt voor Daimler. Bovendien is Mercedes nu één van de snelste "oude" autofabrikanten die hun wagenpark elektrificeren, wat de waarderingsmultiples zou moeten ondersteunen.

Tegen 7,3 keer de verwachte winst voor 2022 acht KBC AM Daimler te goedkoop. De analist herhaalt de "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 104 euro.

Naar overzicht