Kwartaalupdates voor het eerste en het derde kwartaal staan bij Deceuninck normaal niet op de rol, maar dit jaar lijkt de groep te breken met die traditie. Nadat midden april een stand van zaken over de impact van Covid-19 op de eerste maanden van het jaar werd gedeeld, viel deze ochtend een onverwachte update over het derde kwartaal in de bus. En die was zonder meer positief. KBC Securities-analist Wim Hoste verhoogde het koersdoel en bracht het advies van “Houden” naar “Opbouwen”.

Omzetgroei en margeklim

De omzet steeg in het derde kwartaal met 7,5% tot 177,7 miljoen, terwijl de aangepaste EBITDA steeg van 18,4 miljoen in het derde kwartaal 2019 tot 31,2 miljoen euro in het voorbije kwartaal. Dat leverde een gecorrigeerde EBITDA-marge van 17,6% op, tegenover 11,1% een jaar eerder. Analist Wim Hoste had geen afzonderlijke verwachtingen voorhanden voor het derde kwartaal, maar in de verwachting voor de tweede jaarhelft was een omzetdaling van 6,3% opgenomen, terwijl de aangepaste EBITDA-prognose van 28,9 miljoen euro voor die periode onder de 3Q20-prestatie ligt.

Geen extrapolatie

Deceuninck schrijft de sterke omzetprestatie toe aan een herstel na de vertraging in het tweede kwartaal als gevolg van Covid-19, de toename van het marktaandeel in de VS en een economisch herstel in Turkije. De verbetering van de gecorrigeerde EBITDA weerspiegelt een combinatie van hogere volumes, de eerste voordelen van de herpositionering in Europa en een eenmalige positieve impact van de lagere grondstoffenprijzen. Als zodanig lijkt het bedrijf aan te geven dat de gecorrigeerde EBITDA-marges in het derde kwartaal niet geëxtrapoleerd moeten worden naar het vierde kwartaal.

Schuldpositie

De netto financiële schuld daalde het voorbije kwartaal met 64,4 miljoen, van 160,6 miljoen op 30 september 2019 tot 96,2 miljoen op 30 september 2020. Terzelfdertijd werd het gebruik van factoring verminderd met 23,4 miljoen, tot 9,9 miljoen euro. Dit betekent dat de totale financiële schuld werd verminderd met 87,8 miljoen euro, waarvan het grootste deel als permanent beschouwd wordt en verklaard wordt door een normalisering van de investeringen, structurele verbeteringen van het werkkapitaal en door de opbrengst (14,2 miljoen euro) van de verkoop van braakliggende industriegrond in België.

Ege Profil

Deceuninck wees er ook op het belang in Ege Profil te hebben teruggebracht van 95,9% naar 93,4% (opbrengst van 3,8 miljoen euro), en zou kunnen overwegen om nog eens 5% te verkopen om zo de free float tot een minimum van 10% (wat een vereiste is om genoteerd te blijven op een meer liquide segment van de Istanbul Stock Exchange).

CFO-wissel

Deceuninck had ook een HR-aankondiging in petto: CFO Wim Van Acker verlaat het bedrijf en zal worden opgevolgd door Serge Piceu, afkomstig van BMT Aerospace. Verder heeft Deceuninck ook voormalig Bekaert-CFO Bruno Humblet aangetrokken tot haar Raad van Bestuur en Auditcomité.

De mening van KBC Securities

Ook al is de margeverbetering in het derde kwartaal deels gedreven door tijdelijke elementen die op termijn zullen verdwijnen, geeft de omvang van de margeverhoging ook wat vertrouwen in o.a. het binnenhalen van contracten in de VS, de stroomlijning van het productassortiment en andere efficiëntieverbeteringen in Europa.

Op basis van de kwartaalupdate verhoogt KBC Securities het koersdoel van 1,7 naar 1,9 euro en ruilt het voorzichtige “Houden”-advies voor een “Opbouwen”-advies.