Deutsche Post blijft onder de verwachtingen in het eerste kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 10 mei 2019

10:27

Deutsche Post blijft in het eerste kwartaal onder de verwachtingen. De operationele winst werd opgesmukt door een meerwaarde uit de verkoop van een Chinese dochter. De onderliggende operationele winst klokte af op 814 miljoen EUR, een krimp t.o.v. vorig jaar toen 847 miljoen EUR werd gerealiseerd. Ook de cashflowgeneratie viel tegen. Het bedrijf behoudt zijn prognoses voor het ganse jaar. Analist Alex Martens (KBC Asset Management) verdiept zich in het rapport.

Resultaten

Het was vooral de expressdivisie die teleurstelde, dat is voornamelijk te wijten aan de vertragende economische groei. De expressdivisie was tot nog toe de sterkhouder bij Deutsche Post. Het is de eerste keer sinds de financiële crisis dat de operationele winst in de expressdivisie daalt.

De PEP-divisie (Post, E-commerce, Parcel) blijft het zwakke broertje en stelt opnieuw zwaar teleur. De operationele winst kromp met maar liefst 44% t.o.v. vorig jaar. Dat is het gevolg van stijgende kosten (transport, personeel) en dalende postvolumes. Deutsche Post moest in 2018 ook al verschillende winstwaarschuwingen geven omwille van de tegenvallende resultaten in de PEP-divisie.

Aan de positieve kant presteert de forwardingdivisie opnieuw beter dan verwacht, waar de herstructureringen duidelijk vruchten beginnen op te werpen. Deze divisie was de jongste jaren het zwakke broertje binnen Deutsche Post.

Vooruitzichten

Deutsche Post behoudt de prognoses voor het ganse jaar. Maar na een zwak eerste kwartaal is het duidelijk dat het management rekent op een stevig herstel in de rest van het jaar. De verzwakkende macro-economische omgeving biedt hier hoe dan ook weinig steun.

De visie van KBC Asset Management

De resultaten in de PEP-divisie kunnen wel ondersteund worden door de verhoging van de postzegelprijs in Duitsland. De overheid zou volgens recente geruchten bereid zijn om een groter dan verwachte prijsverhoging goed te keuren. Daarnaast is het uitkijken in hoeverre het herstructureringsplan kan worden uitgevoerd zonder al te veel disrupties binnen de divisie. Analist Alex Martens zou hieromtrent graag meer duidelijkheid krijgen vooraleer een positievere houding tegenover het aandeel aan te nemen. De zwakke cashflowgeneratie blijft ook een doorn in het oog, het is nu eenmaal een businessmodel dat structureel veel investeringen vergt. E-commerce is een structureel groeiende business, maar de kosten voor het leveren van een hoogwaardige dienstverlening aan steeds veeleisendere klanten blijven echter oplopen. De investeringen (capex per sales) zijn bij DHL de jongste jaren structureel gestegen van circa 3% een aantal jaar geleden tot ongeveer 5% vandaag. KBC AM blijft aan de zijlijn staan.

KBC AM blijft bij zijn “Houden”-advies; het koersdoel bedraagt 28 EUR.

Naar overzicht