Deutsche Post: een baken van kracht in een zee van zwakte

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 8 nov 2022

10:32

Deutsche Post publiceerde al in oktober een inzicht in de evolutie van de bedrijfswinst (EBIT) in het derde kwartaal. De teller zou landen op 2,04 miljard euro, wat toen beter uitviel dan verwacht. De finale cijfers en de vooruitzichten die Deutsche Post vandaag serveerde, bewijzen opnieuw dat de groep operationeel gezien zeer goed georganiseerd is en bestand is tegen de huidige macro-economische tegenwind, vindt KBC Asset Management-analist Tom Noyens

Opwaartse bijstelling van de vooruitzichten

De resultaten die Deutsche Post vandaag uitstuurde waren dan ook vooral gericht op de vooruitzichten. Zo zal de bedrijfswinst in 2022 uitkomen op 8,4 miljard euro, terwijl er eerder nog werd gemikt op 8,0 miljard euro. Die verwachting heeft een standaard foutmarge van +/- 5%. Ook de vooruitzichten voor de hoeveelheid gegenereerde vrije kasstroom voor 2022 werden vandaag opgetrokken van 3,6 naar 4,2 miljard euro, eveneens met een foutmarge van +/- 5%.

Macro-economische tegenwind

De nieuwe vooruitzichten impliceren dat de bedrijfswinst (EBIT) in het vierde kwartaal van 2022 ongeveer moet landen op 1,82 miljard euro. Dat is een daling met 17% ten opzichte van het vierde kwartaal van 2021. Deutsche Post erkent dus de impact van de macro-economische tegenwind en het effect daarvan op de resultaten. Er moet ook worden vermeld dat er in het verleden de voorkeur gegeven werd aan eerdere conservatieve vooruitzichten, waardoor de mogelijkheid open werd gehouden om deze later te overtreffen. Underpromise, overdeliver,… iemand?

Waardering en koersdoel

Volgens Tom Noyens wordt Deutsche Post momenteel niet correct gewaardeerd op de beurs. De aandelenkoers heeft aanzienlijk geleden onder macro-economische uitdagingen en de activiteiten zullen krimpen door de verminderde vraag en lagere transportprijzen. Maar dat is meer dan ingeprijsd. Deutsche Post wordt duidelijk nog te vaak beschouwd als een pakketbezorger, maar dit is erg achterhaald.

Het subsegment DHL in de expressector en hun vrachtvervoersdivisies geven de groep net een voorsprong in een dalende markt omdat deze bedrijfssegmenten minder cyclisch zijn. Deze segmenten bleken ook veel beter georganiseerd en uitgerust dan hun sectorgenoten.

Een vergelijking van de winstwaarschuwing en de winstresultaten van FedEX sterkt Tom Noyens in de overtuiging dat Deutsche Post binnen zijn bedrijfssegment zeer goed is uitgerust om de macrostorm te doorstaan en daarna sterker terug te komen.

Hij laat het advies voor Deutsche Post op “Kopen” staan omdat de groep zeer goed gepositioneerd is binnen de sector, nog steeds groeikansen heeft en té veel werd afgestraft op de beurs. Dat neemt niet weg dat er wel degelijk verslechterende macrovooruitzichten zijn om mee af te rekenen. Daarom wordt de geschatte waarderingsmultiple verlaagd en gaat het koersdoel van 69 euro naar 56 euro.

Naar overzicht