D'Ieteren overtreft verwachtingen in eerste helft van 2021

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 sep 2021

11:10

D'Ieteren rapporteerde over de eerste jaarhelft een aangepaste winst vóór belastingen van 288,9 miljoen euro, goed voor een stijging met 183% ten opzichte van een jaar eerder en boven de door analisten verwachte 252 miljoen euro. De belangrijkste divisies, Belron en D'Ieteren Auto, gingen op alle fronten boven de lat. De vooruitzichten voor een winstgroei van minstens 45% voor het volledige boekjaar werden bevestigd. KBC Securities-analist Michiel Declercq herhaalt het "Kopen"-advies en koersdoel van 190 euro voor het aandeel.

Resultaten Belron

In de eerste zes maanden van 2021 steeg de omzet van Belron met 25,3% op jaarbasis tot 2,32 miljard euro, iets beter dan de analistenverwachting van 2,26 miljard. De volumes stegen met 20,6% op jaarbasis, waardoor ze amper 3% onder het niveau van de eerste helft van 2019 uitkwamen.
De stijging van de verkopen werd in alle regio's verder bevorderd door een aanhoudend positieve prijs/mix, de tarieven voor ADAS-herkalibratie (rijhulpsystemen) en de zogenaamde 'VAPS' of Value Added Products & Services (producten zoals ruitenwissers, koelvloeistof etc.).
De recurrente bedrijfswinst steeg met 98,7% tot 464,7 miljoen euro, wat een margeverbetering van 740 basispunten impliceert, tot 20,0%. De aangepaste winst vóór belastingen kwam uit op 215,5 miljoen euro, goed voor een toename met 135,8% en beter dan de verwachte 184 miljoen.

Belron kondigde bovendien het tweede deel van het transformatieplan aan, dat tussen 2021 en 2025 zal resulteren in 230 à 250 miljoen euro extra operationele uitgaven, waarvan 13,5 miljoen werd opgenomen in de eerste jaarhelft. Voor de tweede jaarhelft wordt dat 40 à 45 miljoen euro.

De positieve impact zou moeten zichtbaar zijn vanaf 2023, met een verbetering van de REBIT-marge met 200 basispunten verbetering tegen 2025. Samen met het seizoensgebonden effect zou dit wel leiden tot lagere marges voor de tweede jaarhelft.

Resultaten D’Ieteren Auto

De omzet van D’Ieteren Auto steeg met 25,5% tot 1,84 miljard euro, ook vlot voorbij de verwachting van 1,76 miljard, dankzij een sterke productmix aangezien de levering van nieuwe voertuigen met slechts 12,3% steeg.
Het aangepaste bedrijfsresultaat ging 108,8% hoger tot 73,5 miljoen euro (66 miljoen verwacht), wat neerkomt op een verbetering van de marge met 160 basispunten tot 4,0% dankzij de omzetgroei, operationele besparingen en positieve ontwikkelingen in de detailhandel.
De aangepaste winst vóór belastingen kwam uit op 76,9 miljoen euro, terwijl analisten 67,4 miljoen hadden verwacht.
D’Ieteren heeft zijn vooruitzichten voor het aantal inschrijvingen van Belgische auto’s verlaagd van 450.000 tot 430.000 als gevolg van problemen met de toeleveringsketen, maar verklaarde wel dat het orderboek zich op een recordniveau bevindt.

Resultaten Moleskine

De omzet van Moleskine steeg met 14,6% tot 47,0 miljoen euro, iets onder dan de verwachte 49, 9 miljoen.
Ook de recurrente bedrijfswinst bleef met 2,0 miljoen euro onder de lat die analisten op 2,5 miljoen hadden gelegd.

Vooruitzichten D'Ieteren boekjaar 2021

Hoewel de evolutie van de coronacrisis nog niet gekend is, herhaalt D’Ieteren zijn laatste vooruitzicht.

Op basis van de afwezigheid van nieuwe of strengere lockdowns in zijn belangrijkste operationele regio's en gezien zijn financiële prestaties tot op heden, verwacht het nog steeds dat de aangepaste geconsolideerde winst vóór belastingen met minstens 45% zal stijgen ten opzichte van het resultaat van 2020 (332,7 miljoen euro).

Dat is exclusief de bijdrage van TVH Parts, waarvan de integratie verwacht wordt in de loop van het vierde kwartaal.

KBC Securities over D'Ieteren

D’Ieteren rapporteerde volgens analist Michiel Declercq opnieuw een sterke reeks resultaten en het versloeg de ramingen op (nagenoeg) alle fronten. De resultaten werden aangedreven door Belron en D'Ieteren Auto, die bleven profiteren van de productmix, operationele verbeteringen en kostenbesparingen.

Hoewel D'Ieteren voor Belron uitgaat van een lagere marge in de tweede jaarhelft door seizoensinvloeden en de impact van het onlangs aangekondigde transformatieplan, vindt analist Michiel Declercq de REBIT-marge van 20% in de eerste jaarhelft indrukwekkend. Dergelijke niveaus werden pas tegen 2022 verwacht.

Bovendien zullen ook de investeringen dalen tot ca. 2% (van 2 à 3%), aangezien de kosten als operationele uitgaven zullen worden geboekt. Met een verwachte margeverbetering van 200 basispunten door het transformatieplan tegen 2025, en verdere positieve impact van de productmix, ADAS en VAPS, ziet KBCS ruimte voor verbetering van het operationele hefboomeffect in de toekomst.

Het “Kopen”-advies en koersdoel van 190 euro worden bevestigd.

Naar overzicht