D’Ieteren publiceerde een update over het eerste kwartaal van 2019 waaruit blijkt dat de totale omzet op jaarbasis met 3,5% is gestegen, dankzij – alweer – een sterke prestatie van Belron. Ook de winstverwachtingen voor het volledige boekjaar werden opgetrokken.

Op het niveau van de divisies vertaalt zich dat als volgt:

• D’Ieteren Auto

Het aantal inschrijvingen van nieuwe wagens daalden in België met 6,3% op jaarbasis tot 151.538 in de nasleep van de invoering van de WLTP-homologatietest en onzekerheid over de regelgevende/fiscale omgeving. Het marktaandeel van D'ieteren verbeterde met 21 basispunten tot 20,58% met Volkswagen +63 basispunten, Audi -72 bps, SEAT +31 bps, Skoda +14 bps en Porsche -16 bps. De totale verkoop van nieuwe voertuigen daalde met 3,4% als gevolg van lagere volumes en een negatieve merkmodellenmix, in tegenstelling tot de hogere prijzen en de bijdrage van de overgenomen dealers. Voor het volledige boekjaar zal het aangepaste resultaat vóór belastingen naar schatting licht verbeteren, door kostenbeheersing en de bijdrage van overnames. D'Ieteren Auto streeft naar een hoger marktaandeel in een markt die naar verwachting zal krimpen.

• Belron

Over de eerste drie maanden van 2019 steeg de omzet van Belron met 12,1%, waarvan 7,8% organisch. De omzet in Europa ging 3,1% hoger (+1,2% autonoom, +0,8% door acquisities), ondanks een zachte winter in Europa. De omzet in Noord-Amerika steeg met 22,8% (+13,5% autonoom, 1,2% acquisities en 8,1% wisselkoerseffecten) door volume en een positieve productmix. In de rest van de wereld steeg de omzet met 6,6% (4,4% autonoom, 1,7% door acquisities en 0,4% wisselkoersen). Vooruitblikkend mikt D’Ieteren op een organische omzetgroei rond de 5%, terwijl het aangepaste resultaat vóór belastingen met minstens 30% zou moeten stijgen. Eerder werd nog gemikt op een “dubbelcijferige” verbetering. KBCS ging uit van een stijging met 9,5%.

• Moleskine

De omzet van Moleskine daalde in het eerste kwartaal met 14,7% op jaarbasis (-17,7% bij constante wisselkoersen) en dat ligt vooral aan de B2B-verkopen (-47,3%). Wholesale kende een daling met -2,9%, retail ging 2,7% lager en e-commerce steeg met 14,1%. De daling van de B2B-omzet is het gevolg van de enkele uitzonderlijk grote orders in het eerste kwartaal van 2018 (de omzet steeg met 130,7%). Vooruitblikkend mikt D’Ieteren voor Moleskine op een tweecijferige groei bij constante wisselkoersen voor de aangepaste winst vóór belastingen, ondersteund door een verdere groei van de verkopen in alle regio’s en productcategorieën.

De visie van KBC Securities

Uit de trading update blijkt volgens analist Cédric Duinslaeger dat Belron duidelijk beter presteert dan verwacht, D'Ieteren Auto in lijn met de verwachtingen ligt en Moleskine achterblijft op de verwachtingen. Een portie gemengd dus. Maar de aangepaste winstverwachtingen, die vooral aan Belron te danken zijn, geven de update toch een gouden randje. De prognose ligt nu immers meer dan 12% hoger dan de schattingen van KBCS. Verder merkt onze analist op dat D'Ieteren geen enkele update gaf over mogelijke vervanging voor Axel Miller, noch over de investeringspijplijn.

Het koersdoel van 50,00 euro per aandeel en “Kopen”-advies worden bevestigd.