​De Noorse bank DNB rapporteerde over het vierde kwartaal ietwat gemengde resultaten, ondanks een winst van 5,1 miljard NOK (-10% op jaarbasis) die fors boven de verwachting van 3,9 miljard NOK uitkwam.

Positief waren vooral de beter dan verwachte netto-interestinkomsten terwijl ook hogere tradinginkomsten, betere inkomsten uit verzekeringen en lagere belastingen bijdroegen tot het verslagen van de consensusverwachting.

Daartegenover staat dat de fee-inkomsten enigszins zwakker uitvielen, de operationele kosten stegen en DNB tot dusver zowat de enige bank is die in het vierde kwartaal hoger dan verwachte provisies voor toekomstige probleemleningen opzij zet.

Toch ziet KBC Asset Management (KBC AM) hierin vooral tijdelijke effecten. De zwakkere fee-inkomsten zijn het gevolg van minder betaalverkeer in Covid-tijden, terwijl de hogere kosten grotendeels te wijten waren aan seizoenseffecten en een eenmalige boete. De provisies zijn dan weer het gevolg van de zwakke oliesector, die in Noorwegen nog steeds belangrijk is. Sectoranalist Joris Dehaes is van mening dat DNB eerder voorzichtig is en dat sommige provisies in de toekomst opnieuw in de boeken geschreven kunnen worden.

Vooruitzichten

De doelstellingen van DNB blijven ongewijzigd. De bank streeft naar een rendement op het eigen vermogen van 12% tegen 2023 en een 'best-in-class' kost-inkomstenratio van 40%.

Daarnaast wil DNB 50% van de winst uitkeren als dividend, aangevuld met inkopen van eigen aandelen. In 2021 wil de bank nog een monsterdividend van 17,4 NOK per aandeel uitbetalen, goed voor een brutorendement van meer dan 10%. Ook DNB mocht vorig jaar immers geen deel van de winst van 2019 uitkeren. Dit dividend over het boekjaar 2019 (8,4 NOK per aandeel) wordt in maart uitbetaald, terwijl het dividend over boekjaar 2020 (9 NOK per aandeel) in het vierde kwartaal van dit jaar zal worden uitbetaald. Het tweede deel moet wel nog goedgekeurd worden door de regelgever, maar KBC AM gaat ervan uit dat de Noorse regelgever, gezien zijn aanpak in het verleden, groen licht zal geven.

De visie van KBC Asset Management

DNB blijft voor KBC AM een favoriet in de bankensector op de lange termijn, met dank aan zijn uitmuntende marktpositie, sterke kostenefficiëntie, hoge kapitaalpositie en vooral de vooruitzichten van een sterke Noorse economie, met mogelijke renteverhogingen in 2022 of 2023.

De huidige premiumwaardering ten opzichte van de andere Europese banken verhindert mogelijk een sterke rally op de korte termijn. Op de langere termijn verwacht analist Joris Dehaes dat het aandeel de concurrenten zal blijven verslaan.​ 

KBC AM bevestigt de "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel met een koersdoel van 192 NOK.