DNB Bank kwam vanochtend met een zeer goed rapport. De nettowinst van 6,9 miljard Noorse kroon lag 16% boven de consensus en was 23% hoger op jaarbasis. Bovendien werd de winstverbetering breed gedragen: de nettorentebaten, handelsinkomsten, operationele kosten en voorzieningen voor kredietverliezen deden het allemaal beter dan analisten hadden verwacht. De enige negatieve verrassing ten opzichte van de consensus waren de provisie-inkomsten als gevolg van een lagere activiteit binnen “investment banking”-diensten en vastgoedmakelaardij.

Het rente-effect

De belangrijkste post waren de nettorentebaten die met 4% stegen ten opzichte van het vorige kwartaal dankzij de sterke kredietvolumes en ondanks de druk op de nettorentemarge. Deze margedruk zal de komende kwartalen afnemen dankzij de renteverhoging van de Noorse centrale bank in september. DNB verklaarde bovendien dat de opwaartse aanpassing van variabele leningen na deze eerste renteverhoging vanaf medio november op jaarbasis zou moeten leiden tot circa 1,5 miljard Noorse kroon aan extra inkomsten, weet KBC Asset Management-analist Joris Dehaes. Dit is hoger dan eerdere verwachtingen en de consensusverwachtingen. Bovendien voorspelt de Noorse centrale bank drie of vier extra renteverhogingen tegen eind 2022, wat de nettorentemarge en de nettorentebaten verder zal opdrijven.

Stevige kapitaalbuffer 

DNB heeft nog steeds een zeer mooie kapitaalbuffer waarvan een deel zal worden gebruikt voor de overname van de kleine digitale bank Sbanken. Kostensynergieën uit de overname moeten, samen met hogere tarieven, DNB helpen om haar doelstelling van een rendement op eigen vermogen van 12% in 2023 te halen. DNB verwacht eind oktober een reactie van de mededingingsautoriteiten op de overname. De bank bevestigde dat zij het inhaaldividend van 9 Noorse kroon, dat al volledig in het kapitaal is opgenomen, zal uitkeren. Dit komt neer op een brutorendement van 4,3%. Ex-dividenddatum is 28 oktober, betaaldatum 5 november.

KBC Asset Management over DNB

De waardering lijkt eerder hoog in vergelijking met Europese bankconcerns en in vergelijking met de eigen geschiedenis, vindt analist Dehaes. Maar DNB bevindt zich op dit moment in een gunstige positie nu de centrale bank vorige maand met haar renteverhogingscyclus is begonnen. KBC Asset Management denkt dat de bank in richting van haar waardering zal groeien. Een premie ten opzichte van Europese bankconcurrenten lijkt wel verdiend, gezien DNB marktleider is in Noorwegen, een van de beste bankomgevingen ter wereld. KBC Asset Management gebruikt het kwartaalverslag om de cijfers te actualiseren en het koersdoel te verhogen van 214 naar 240 Noorse kroon. Aanbeveling blijft “Kopen”.