Tussen het resultatengeweld in de VS was dichter bij huis een overnamenieuwtje te rapen in de bankensector. DNB liet immers weten een overeenkomst te hebben bereikt met Sbanken om een vrijwillig bod in contanten uit te brengen op 100% van de aandelen tegen een contante vergoeding van 103,85 Noorse kroon. De biedprijs komt overeen met een premie van 29,8% ten opzichte van de slotkoers van de aandelen op 14 april. De raad van bestuur van Sbanken heeft het bod aanbevolen en aandeelhouders die circa 29% van de uitstaande aandelen vertegenwoordigen, hebben zich er onder bepaalde voorwaarden toe verbonden het bod te aanvaarden.

Wat hebben ze gekocht?

Sbanken is een volledig digitale Noorse bank die vooral actief is in woninghypotheken en met een groeiend digitaal aanbod in consumentenkredieten en spaardiensten. Het digitale, hogere groeiprofiel van Sbanken kan KBC Asset Management bekoren en de analisten denken bijgevolg dat de overname strategisch zinvol zou zijn. Door de transactie zou het marktaandeel van DNB in hypotheken in Noorwegen doen stijgen van 24% naar 27% en het marktaandeel in retailspaarfondsen van 39% naar 47%. Bovendien wordt een sterke digitale concurrent op de Noorse markt uitgeschakeld en wordt DNB's eigen groeiprofiel en digitale aanbod (dat in vergelijking met veel Europese branchegenoten al best-in-class is) versterkt.

Wat hebben ze betaald?

KBC Asset Management schat de biedprijs op ongeveer 13x de winst, wat een aanzienlijke premie is ten opzichte van Scandinavische banken. Geen "koopje" dus, maar zeker ook niet te duur gezien de kwaliteit van Sbanken. DNB stelt dat de transactie naar verwachting een positief effect zal hebben op de winst per aandeel en het rendement op eigen vermogen. Ook wordt verwacht de groep dat er kostensynergievoordelen zullen worden gerealiseerd binnen zowel Sbanken als DNB.

De CET1-kapitaalratio van DNB zal dalen van 18,8% naar 17,8%, waardoor een groot deel van het overtollige kapitaal van DNB en de verwachte inkopen van eigen aandelen wegvallen. DNB heeft echter nog dividenden in de mouw zitten die later dit jaar moeten worden uitgekeerd. Het bod zal naar verwachting in het derde kwartaal van 2011 worden afgerond, in afwachting van goedkeuring door de toezichthouders.

KBC Asset Management over de overname van Sbanken

Er wordt op meer details over de transactie gewacht om het koersdoel aan te passen, maar KBC Asset Management is verheugd over het bod en handhaaft de “Kopen”-aanbeveling. DNB is een marktleider van hoge kwaliteit in Noorwegen. Het zal profiteren van de sterke Noorse economie en van het feit dat Noorwegen waarschijnlijk het eerste ontwikkelde land zal zijn dat de rente gaat verhogen. Sbanken zal het groeiprofiel en de digitale positie van DNB alleen maar verbeteren.