DNB verrast met sterker dan verwachte kwartaalresultaten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 13 jul 2020

11:05

Traditiegetrouw trappen de Amerikaanse grootbanken binnen de bankensector het resultatenseizoen af, maar dit kwartaal komt de Noorse bank DNB een dag eerder dan grotere namen als JP Morgan en Citigroup. DNB verpulverde de verwachtingen met een winst per aandeel van 3,06 NOK tegenover de 1,32 NOK die analisten hadden voorspeld. Op jaarbasis betekent dit nog steeds een winstdaling van 18%, maar tegenover het vorige kwartaal is het al een remonte van 24%. KBC Asset Management-analist Joris Dehaes nam het kwartaalrapport onder de loep.

Resultaten

De feiten zijn genoegzaam bekend: DNB is, net als alle andere banken in de wereld, genoodzaakt forse provisies te nemen voor toekomstige probleemleningen vanwege de economische impact van de Covid-19-pandemie.

Daarnaast staan de netto-interestmarge en dus ook de netto-interestinkomsten onder druk, doordat de Noorse centrale bank de beleidsrente verlaagde van 1,5% naar 0%. Omdat DNB in het eerste kwartaal conservatief al enorm veel provisies genomen heeft en omdat de bank de Noorse economie al flink ziet aansterken, konden de kwartaalcijfers deze ochtend positief verrassen.

De provisies bedroegen nog steeds meer dan 2 miljard NOK, maar daalden 63% tegenover vorig kwartaal. Ook de volgende kwartalen zullen ze in principe verder afnemen. De netto-interestinkomsten kenden een klap van 9% tegenover vorig kwartaal, maar dat was licht beter dan verwacht. Bovendien zouden ook deze interestinkomsten hierna geleidelijk moeten herstellen. De fee-inkomsten, volatielere tradinginkomsten en de operationele kosten klopten tenslotte ook de analistenvoorspellingen.

De visie van KBC Asset Management

Hoewel er veel onzekerheid blijft rond de economie en rond toekomstige provisies en kredietverliezen, heeft DNB volgens analist Joris Dehaes de terugkeer naar een rendement op het eigen vermogen tussen 11% en 12% ingezet (in vergelijking met 8,7% dit kwartaal).

Dat zal weliswaar nog enige kwartalen duren en ongetwijfeld met horten en stoten verlopen. Het vooruitzicht op zulke stijgende winsten is voor KBC AM een bevestiging van de positieve visie op het aandeel. Onze analist herhaalt zijn visie dat DNB aan een grotere premie moet noteren tegenover sectorgenoten dan nu het geval is. Hij gelooft dat de Noorse economie in komende kwartalen sterk kan herstellen, geholpen door forse fiscale en monetaire stimuli.

Daarnaast heeft DNB een stevige kapitaalbuffer (de kernkapitaalratio steeg dit kwartaal van 17,7% naar 18,2%) die veiligheid biedt en de bank zal toelaten om een mooi dividend uit te betalen wanneer de huidige dividendrestricties aflopen. In december zal DNB beslissen of het uitgestelde dividend van 2019 alsnog uitbetaald wordt.

KBC AM zal op basis van deze nieuwe cijfers sleutelen aan het waarderingsmodel en verhoogt het koersdoel naar 160 NOK (eerder 152 NOK). Het advies blijft "Kopen".

Naar overzicht