Ebay rapporteerde resultaten over het eerste kwartaal die beter waren dan verwacht, maar de vooruitzichten stelden zwaar teleur. KBC Asset Management-analiste Nathalie Bally verwacht dat een verdere groeivertraging van het handelsvolume op het aandeel zal wegen, omdat de voordelen van de coronapandemie voor het bedrijf langzaamaan zullen wegebben. Het advies daalt bijgevolg van “Kopen” naar “Houden”, met een koersdoel van 59 dollar.

Kwartaalresultaten eBay

Het voorbije kwartaal steeg de netto-omzet met 42% tot 3,02 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel uit voortgezette bedrijfsactiviteiten kwam uit op 1,09 dollar (verwacht: 1,06 dollar). Het brutohandelsvolume (i.e. de waarde van alle op de site verkochte goederen), steeg in het eerste kwartaal tot 27,5 miljard dollar en overtrof daarmee de verwachtingen. Het voorbije kwartaal telde ook 187 miljoen actieve kopers (+7%), tegenover 147,1 miljoen verwacht.

Vooruitzichten eBay

De winstverwachting van eBay voor het tweede kwartaal ligt echter onder de analistenschattingen. De groep mikt daarbij op een omzet van 2,98 à 3,03 miljard dollar (verwacht: 2,95 miljard dollar) en een aangepaste winst van 0,91 tot 0,96 dollar per aandeel (verwacht: 0,98 dollar).

Het management verwacht dat het brutohandelsvolume (Gross Merchandise Volume, GMV) vanaf het tweede kwartaal tot eind 2021 zal dalen (zonder rekening te houden met wisselkoersbewegingen). Wel zal de omzet sneller zullen groeien dan het GMV-cijfer, dankzij het segment “Betalingen”.

CEO Jamie Iannone, die vorig jaar de teugels in handen nam, wil meer inkomsten genereren uit reclame en betalingen, activiteiten die de trage groei van de kernactiviteit, de onlinemarktplaats, kunnen compenseren. Het management verwacht echter dat de operationele marge over 2021 zal uitkomen op 29% en herhaalde de indicatie voor een operationele marge van 30% in 2021.

KBC Asset Management over eBay

Ebay bleef ook in het eerste kwartaal van 2021 profiteren van de stijgende e-commerce, aangezien de omzet bij stabiele wisselkoersen steeg met 38% op jaarbasis. Het bedrijf realiseerde in de afgelopen 12 maanden een indrukwekkende groei van 7% en 8% van het aantal actieve kopers (tot 187 miljoen) en verkopers (tot 20 miljoen).

Maar volgens analiste Nathalie Bally behoort de gemakkelijke groeifase voor eBay tot het verleden, met een verwachte daling van het brutohandelsvolume met ca. 10% voor de rest van 2021, een gevolg van de moeilijke concurrentie vorig jaar, maar ook door minder voordeel uit macro-economische factoren zoals stimulusmaatregelen die dit kwartaal de hoog ééncijferige groei ondersteunden. Bovendien zullen de marges in 2021 naar verwachting krimpen naarmate de omzet uit betalingen toeneemt.

Hoewel KBC Asset Management de omzet uit betalingen en reclame nog steeds ziet stijgen en een stijging van de winst per aandeel door kostenbesparingen en herstructureringen mogelijk acht, is het op korte termijn moeilijk om positieve katalysatoren voor het aandeel te zien.

KBC Asset Management verwacht dat een verdere vertraging van het brutohandelsvolume op het aandeel zal wegen omdat de coronavoordelen langzaamaan zullen wegebben. Hoewel de afronding van de Adevinta-transactie en de verkoop van het platform in Korea waarde kunnen vrijmaken, lijken de fundamentals voor de kernactiviteiten een herwaardering op korte termijn niet te ondersteunen.

Daarom daalt het advies van “Kopen” naar “Houden”, met een koersdoel van 59 dollar.