Eli Lilly krijgt hoger advies van KBC Asset Management

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 20 jun 2019

9:54

KBC Asset Management trekt het advies voor de aandelen van het Amerikaanse farmabedrijf Eli Lilly op van "Verkopen" naar "Houden". Sectoranaliste Liesbeth Van Rompay licht de wijziging toe.

Terugval van het aandeel

Na de run in het eerste kwartaal van 2019 is de waardering van Eli Lilly teruggevallen. Dit kan verklaard worden door:

eerder teleurstellende resultaten voor de klinische studie m.b.t. het cardiovasculaire risico van zijn injecteerbaar diabetesmedicijn Trulicity, ten opzichte van de orale concurrent van Novo Nordisk;
toenemende volatiliteit voor de ganse gezondheidszorgsector naar aanleiding van de opflakkering van het debat rond een grondige hervorming van de gezondheidszorg in de VS in de aanloop naar de presidentsverkiezingen.

Het aandeel noteert nu aan een verwachte koers-winstverhouding voor 2020 van ca. 17x, wat nog steeds een premie is t.o.v. het gemiddelde voor de farmasector van ca. 14,5x. Dat is volgens KBC AM gerechtvaardigd, op basis van de verwachte degelijke groei van de inkomsten op middellange termijn en wordt ondersteund door de aangekondigde kostenbesparende maatregelen en de recente eigen productlanceringen zoals Taltzen Olumianttegen voor auto-immuunziekten en borstkankermedicijn Vereznio.

Bovendien zouden samenwerkingen - met bijv. Pfizer rond migraine en Boehringer Ingelheim rond diabetes - en overnames - zoals die van Loxo Oncology voor 9 miljard USD begin dit jaar - de aankomende generieke erosie van het bestaande portfolio (bijv. Alimtategen longkanker en Cialisin cardiologie) moeten helpen compenseren.

Eli Lilly heeft ook een veelbelovend product in vroege ontwikkeling voor behandeling van de ziekte van Alzheimer. Tot dusver kon nog geen enkele farmaspeler in deze ziekte succes boeken; zo stopte Biogen dit jaar nog zijn Alzheimer-onderzoek na tegenvallende klinische studieresultaten. Momenteel houdt KBC AM in de waardering nog geen rekening met dit product als potentieel geneesmiddel.

"Houden"-aanbeveling wegens gebrek aan nieuws uit pijplijn en druk op portfolio

Desondanks is analiste Liesbeth Van Rompay eerder neutraal over Eli Lilly, aangezien mogelijke katalysatoren, die een hogere premie ten opzichte van de sector kunnen verantwoorden, momenteel lijken te ontbreken.

Zo worden de studieresultaten van de laatste klinische fase voor het gehypete medicijn Tirzepatide in diabetes - dat ook potentieel heeft voor obesitas - pas verwacht in 2020-2021.

Naast mogelijke competitiedruk - en dus prijsdruk - voor o.a. zijn diabetesfranchise met Trulicity, ziet KBC AM ook risico’s met betrekking tot een mogelijke snellere erosie van Humalog (insuline) door goedgekeurde biosimilars (dit zijn generische varianten van biologische geneesmiddelen) in zowel Europa als de VS en recente productlanceringen die zouden kunnen teleurstellen aangezien de consensus scherpe streefcijfers impliceert.

Het advies gaat dus van "Verkopen" naar "Houden", bij een ongewijzigd koersdoel van 114 USD.

Naar overzicht