Elia profiteert van extra offshore windenergie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 18 okt 2021

11:53

De Belgische regering besliste om de offshore energieproductie van de Prinses Elisabethzone in de Noordzee te verhogen, dankzij de hogere efficiëntie van de nieuwe generatie windturbines van 17 MW. Ook wordt geïnvesteerd in een energie-eiland in de Noordzee, om de totale productiecapaciteit op te krikken van 4,4 GW tot 5,8 GW tegen 2030. Dat ondersteunt de investeringsplannen van Elia en de (reeds ingecalculeerde) hogere investeringsramingen. Op kortere termijn, in 2021, kan Elia zijn rendementsverwachtingen sowieso al overtreffen dankzij Nemo Link en hogere investeringen in België. Goed nieuws, echter zonder impact op het “Kopen”-advies en 109 euro koersdoel, besliste KBC Securities-analist Olivier Vandewoude.

Noordzee als stroomkoe

De Belgische regering besliste om haar offshore energieproductie te verhogen en te investeren in een begeleidend energie-eiland in de Noordzee. Hoewel het project al eerder werd voorgesteld, ondersteunt deze beslissing de investeringsplannen van Elia en onze (reeds ingecalculeerde) hogere ramingen van de capex (kapitaaluitgaven). Voor FY2021 verwachten wij dat Elia de eigen ROE-verwachtingen zal overtreffen dankzij sterke resultaten van Nemo Link, de “interconnector” met onderzeese en ondergrondse elektriciteitskabels tussen het Verenigd Koninkrijk en België, en hogere investeringen in België.

Een andere relevante beslissing voor Elia is de keuze om de windmolenparken via een energie-eiland op het net aan te sluiten. Het multifunctionele eiland vergt een grotere investering in vergelijking met de alternatieven, maar verhoogt de totale kostprijs voor de verbruiker niet. Het eiland is naar verluid meer 'future proof' aangezien het offshore energie naar ons land kan brengen maar ook een belangrijke rol kan spelen in de verbinding van het Belgische net met andere landen, zoals het VK. Het nieuwe eiland moet medio 2026 klaar zijn, zodat de nieuwe windparken vanaf 2027 kunnen worden aangesloten.

Investeringsdoelstellingen

Elia trok samen met de publicatie van de halfjaarcijfers de investeringsdoelstelling voor België voor 2021 op. Elia Transmission Belgium investeerde tot einde juni 2021 al 164,9 miljoen euro en liet zich positief uit over de investeringskansen in de rest van het jaar. De investeringsvooruitzichten stijgen daarom van 365 naar 390 miljoen euro. In Duitsland liggen de investeringen op schema: 221,6 miljoen euro in de eerste zes maanden (15,8% hoger dan een jaar eerder), met een investeringsvooruitzicht van 860 miljoen euro voor het jaar. Deze investeringen zijn belangrijk, want meer investeringen leveren meer rendement op en leveren zo een hoger dividend. Het rendement op eigen vermogen zal in 2021 “aan de bovenkant” van de eerder bekendgemaakte vork liggen. Die vork blijft wel stabiel op een rendement van 5,5% à 6,0%.

KBC Securities over Elia

Tijdens de analistendag van Elia in april 2021 presenteerde het bedrijf al de mogelijkheden van een energie-eiland in de Prinses Elisabethzone. Op dat moment was het nog niet 100% zeker of dit eiland de voorkeur zou krijgen op de meer 'gewone' oplossing met drie platformen. Elia had voor dit project 1,1 miljard euro uitgetrokken, waarvan ongeveer 50% zou worden gerealiseerd in het huidige investeringsplan 2021-2025 van 3,2 miljard euro voor België.

De keuze voor het eiland kan extra investeringen bovenop deze 1,1 miljard euro met zich meebrengen, waardoor de totale investeringen in België stijgen. In zijn model hield KBCS-analist Olivier Vandewoude al rekening met een groter investeringsplan (3,4 miljard euro voor 2021-2025 in België en hetzelfde bedrag voor de vijf daaropvolgende jaren). Hoewel de beslissing van de regering goed nieuws is, is er geen noodzaak om de eerdere schattingen aan te passen.

Investeringsscenario

De investeringscase van KBCS blijft ongewijzigd. Het nieuws bevestigt vooral dat Elia strategisch en centraal gepositioneerd is in een evoluerende energieomgeving. Verwacht wordt dat de RAB (gereguleerde activabasis) van Elia in de komende vijf jaar met meer dan 30% zal groeien, onder impuls van grote investeringen in de energietransitie, die wellicht niet zullen vertragen tussen 2025 en 2030. KBCS verwachtte eerder al een (relatief) laag winstmomentum in 2021, maar dankzij sterke prestaties van Nemo Link en meer investeringen in België in de loop van het jaar, moet Elia het jaar afsluiten met een outperformance ten opzichte van hun vooruitzichten (en de consensus).

Naar overzicht