Encana komt beloftes na

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 1 mrt 2019

13:20

Encana publiceerde kwartaalresultaten die in lijn met de verwachtingen lagen en gaf ook doelstellingen voor 2019 vrij. Analist David Duchi (KBC Asset Management) licht het rapport voor u toe.

Resultaten

De operationele kasstroom lag in het vierde kwartaal met 559 miljoen USD meer dan 50% hoger dan een jaar eerder, met dank aan 20% hogere productievolumes (vooral meer liquids), iets hogere olie- en gasprijzen en lagere kosten. Na aftrek van de investeringen, bleef in het vierde kwartaal nog 191 miljoen USD vrije kasstroom over. De integratie van Newfield (overname die midden februari werd afgerond) verloopt volgens schema en de synergievoordelen zullen de kosten met meer dan de voorziene 125 miljoen USD drukken.

Door de investeringen grotendeels te richten op de drie kernregio's in zijn schalieportefeuille, zet Encana vaart achter de verschuiving in de productiemix. Die drie kernregio's zijn Permian (Texas), Montney (Canada) en Anadarko Basin (Oklahoma) die er is bijgekomen met de overname van Newfield. Het aandeel aardgas (met lagere winstmarges) wordt verder verwaterd door de groei in 'liquids' (lichte aardolie en aardgasvloeistoffen). Deze 'liquids' zullen meer dan de helft van de productievolumes uitmaken in 2019, komend van maar 41% in 2017.

De gecombineerde productievolumes van Encana en Newfield bedroegen eind 2018 zo'n 555.000 vaten olie-equivalent (waarvan 290.000 liquids) en het management verwacht dat dit zal toenemen tot een gemiddeld productieritme van 560.000 à 600.000 vaten per dag (waarvan 300.000 à 320.000 liquids).

Vooruitzichten

Encana blijft kiezen voor kapitaaldiscipline en plaatst rendabiliteit boven het streven naar groei. Het management verwacht positieve vrije kasstromen te kunnen voorleggen bij olieprijzen tussen 50 en 55 USD (te vergelijken met 53,2 USD sinds de jaarstart en 63,9 USD gemiddeld in 2018 voor WTI). De aandeelhouders mogen - zoals begin november aangekondigd - zich verheugen op een aandeleninkoopprogramma van 1,25 miljard USD (15% van de beurswaarde) en een 25% hoger dividend.

De visie van KBC Asset Management

Analist David Duchi verwacht dat het negatieve sentiment - na de aankondiging van de overname van Newfield (begin november vorig jaar) - verder kan eroderen eens Encana de voordelen van de strategie kan aantonen. Encana heeft in het verleden al aangetoond dat het zijn beloftes kan nakomen. De waardering blijft zeer interessant ten opzichte van andere schalieproducenten.

KBC Asset Management geeft het advies “Kopen”; het koersdoel bedraagt 10 USD.

Naar overzicht