Eurocommercial: resultaten in lijn met verwachtingen, sterke huurinkomsten maar focus op herfinanciering

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 31 okt 2025

9:52

Eurocommercial Properties?
Eurocommercial Properties NV is een gesloten vastgoedbeleggingsmaatschappij gevestigd in Nederland. Het bedrijf investeert, bezit en beheert retailvastgoed, voornamelijk winkelcentra, maar ook magazijnen en kantoorruimte. De activiteiten zijn gericht op Frankrijk, Zweden en Noord-Italië, met een vastgoedportefeuille van meer dan 30 winkelcentra. Eurocommercial Properties NV opereert via een aantal dochterondernemingen, zoals Aktiebolaget Laholm Mellby 2:129, Aktiebolaget Norrköping Silvret 1, Aktiebolaget Skövde K-mannen 2, Bergvik Köpet 3 Kommanditbolag, Betulla Srl, ECP Högsbo AB, ECP Karlskrona AB, ECP Moraberg Holding AB, Eurocommercial Management Italia Srl, Eurocommercial Properties Ltd, Holgura BV en SAR Degeln AB, onder andere.

Eurocommercial rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een direct investment result van 1,85 euro per aandeel, iets boven de verwachting van KBC Securities en 1,1% hoger dan vorig jaar. De like-for-like huurinkomsten stegen met 3,6%, vooral dankzij sterke prestaties in Italië, terwijl de gemiddelde huurinning licht daalde door de Franse portefeuille. Aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete, die ook wijst op de noodzaak om 426 miljoen euro aan leningen in Italië en Zweden te herfinancieren.

Resultaten derde kwartaal

Eurocommercial boekte een huurinkomen van 170,6 miljoen euro, in lijn met de verwachting van 170,4 miljoen euro (exclusief joint ventures). De like-for-like huurinkomsten groeiden met 3,6%, waarvan 1,9% door indexatie, 6,1% uplift op vernieuwingen en herverhuringen, en +4,1% retailverkopen. De directe investeringswinst kwam uit op 100 miljoen euro (+1,8% jaar-op-jaar), wat neerkomt op 1,85 euro per aandeel, tegenover 1,84 euro verwacht door KBC Securities.

Operationele trends per land

Italië blijft de uitblinker met +5,1% like-for-like groei, gedreven door een zeer lage leegstand (0,1%) en een uplift van +13,6% op vernieuwingen en herverhuringen.
België kende sterke retailverkopen (+9% YTD) dankzij remerchandising, maar de like-for-like huurinkomsten groeiden slechts 1,5%, onder inflatie. De leegstand verdubbelde naar 1,8%, al blijft dit laag.
Frankrijk zag een ommekeer in vernieuwingen en herverhuringen van -1,2% naar +1,7%, maar de huurinning daalde naar 92% in het derde kwartaal.
Zweden zette de dalende leegstand voort van 3,9% in 2024 naar 2,6%, terwijl vernieuwingen en herverhuringen vlak bleven (-0,3%).

Financiële positie en herfinanciering

De Loan-to-Value ratio daalde naar 40,7% (vs. 42,7% in 3Q24) en de gemiddelde schuldlooptijd verkortte van 3,6 naar 3,3 jaar. Eurocommercial moet op korte termijn ongeveer 426 miljoen euro aan leningen herfinancieren, voornamelijk op de Italiaanse vlaggenschepen Carosello en I Gigli en het C4-center in Zweden. Tijdens de Capital Markets Day gaf de CFO aan dat de gesprekken goed verlopen en een update begin 2026 wordt verwacht.

Vooruitzichten

Het bedrijf herhaalde zijn outlook aan de bovenkant van de vork van 2,40 tot 2,45 euro per aandeel. De EPRA NTA steeg naar 42,07 euro per aandeel, tegenover 41,80 euro in 2024. Er was geen significante extra waardestijging in het derde kwartaal (YTD +49,7 miljoen euro).

KBC Securities over Eurocommercial Properties

KBC Securities-analist ziet solide operationele prestaties en bevestigde vooruitzichten, maar benadrukt dat herfinanciering een belangrijk aandachtspunt blijft.

KBC Securities-analist, Lynn Hautekeete, handhaaft de "opbouwen" en koersdoel van 28 euro.

Naar overzicht