De pan-Europese beursuitbater Euronext kende een stevig kwartaal waarin alle verwachtingen werden overtroffen. En dat ondanks het enorme integratieproject van de Italiaanse beurs, dat een impact had op de kosten en op de productiviteit. In het voorbije kwartaal kreeg Euronext er 57 nieuwe noteringen bij, wat de teller voor het volledige jaar op 212 brengt. KBC Securities-analist Thomas Couvreur herhaalt na deze cijfers alvast het “Kopen”-advies en koersdoel van 115 euro.

De cijfers

Euronext boekte een bescheiden groei van de omzet met 4,3% tot 370,1 miljoen euro, maar dat was wel voldoende om boven de marktverwachting van 361,3 miljoen euro te blijven. De bedrijfskasstroom klokte 7,8% hoger af op 208,2 miljoen euro en ging daarmee eveneens boven de lat die op 203,5 miljoen was gelegd. Die prestatie impliceert een marge van 56,3% of een verbetering ten opzichte van de 54,7% in dezelfde periode vorig jaar. Lager in de resultaten prijkt een eveneens beter dan verwachte bedrijfswinst van 166,9 miljoen euro en nettowinst van 112,7 miljoen euro. De groep stelt een dividend voor van 1,93 euro per aandeel, in lijn met de verwachting.

Operationele prestaties

De inkomsten uit noteringen bedroegen 51,9 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2021, een stijging met 35,8% in vergelijking met het vierde kwartaal van 2020. Er waren  57 nieuwe noteringen op Euronext, waaronder vijf noteringen van grote ondernemingen en zes SPAC's. In het vierde kwartaal werd 6,5 miljard euro opgehaald op de primaire markten van Euronext, meer dan een verdubbeling vergeleken met 2,7 miljard een jaar eerder.

• De cashtrading omzet steeg met 26,5% tot 79,3 miljoen euro in het vierde kwartaal, onder meer als gevolg van de consolidatie van Borsa Italiana. Over het vierde kwartaal noteerde Euronext een gemiddeld dagelijks volume van 12,2 miljard euro, een stijging met 4,7% op pro-formabasis in vergelijking met het vierde kwartaal van 2020.
• De omzet uit de handel in derivaten steeg met 21,4% tot 14,2 miljoen, eveneens als gevolg van de consolidatie van Borsa Italiana en de sterke tractie van grondstoffenderivaten.
• De handel in vastrentendewaarden boekte in het vierde kwartaal een omzet van 24,2 miljoen euro, tegen 0,5 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2020, voornamelijk door de consolidatie van MTS. MTS rapporteerde een sterke prestatie die het aanhoudende positieve momentum in de handel in obligaties weerspiegelt, ondersteund door gestage uitgiftes, een aanhoudende risicobereidheid en Europese economische herstelinitiatieven.
• FXtrading rapporteerde een omzet van 6,1 miljoen euro, een stijging met 3,9%. Lagere handelsvolumes werden gecompenseerd door het positieve effect van de wisselkoersen over de periode. Over het vierde kwartaal werden gemiddelde dagelijkse volumes van 19,4 miljard  dollar opgetekend, een daling met 3,1%.
• De omzet van Advanced Data Services bedroeg 50,7 miljoen euro, een stijging met 50,1% en gedreven door de consolidatie van de data-activiteiten van de Borsa Italiana Groep, dynamische indexactiviteit, een solide prestatie van de marktdatabusiness en een grotere bijdrage van het aanbod van dataoplossingen.
• De omzet uit clearing stegen met 73,1% tot 30,1 miljoen euro als gevolg van de consolidatie van de Euronext Clearing (voorheen CC&G), maar ook dankzij de hogere clearingopbrengsten en ontvangen treasuryinkomsten van LCH. De omzet uit Custody, Settlementen andere Post Trade, inclusief de activiteiten van Euronext Securities(Kopenhagen, Milaan, Oslo, Porto), bedroegen 60,7 miljoen euro, een stijging met 52,3%, voornamelijk als gevolg van de consolidatie van Euronext Securities Milan.

Varia

In de marge van de kwartaalcijfers kondigde Euronext aan dat het datacenter in Bergamo gebouwd met Optiq volledig operationeel is op het systeem. Onboarding van klanten is begonnen, wat naar verwachting in het voorjaar zal worden afgerond. Ook zou Oslo een licentie van de Europese CSDR (Central Securities Depositories Regulation) krijgen, waardoor alle Central Securities Depositories van Euronext volledig aan CSDR voldoen. Dit maakt de weg vrij voor verdere schaalvergroting van Euronext Securities.

Euronext laat ook weten dat vanaf nu de groep de lijn  “bijzondere posten” zal vervangen door “recurrente en eenmalige kosten”, wat leidt tot aangepaste winst, bedrijfskasstroom en nettoresultaat. Aangezien de 160 miljoen euro implementatiekosten in verband met de strategie "Groei voor impact 2024” in de loop van het jaar zullen oplopen, zal deze weergave een beter beeld geven van de onderliggende prestaties.

KBC Securities over Euronext

Geen grote uitschieter aan de inkomstenkant, met de meeste businesslines in lijn of iets boven de verwachtingen, vindt analist Thomas Couvreur. Dat de omzet de verwachting klopte is vooral te danken aan Post Trade (+5 mln) en Trading (+2 mln). De hoge uitzonderlijke kosten waren voornamelijk het gevolg door de integratie van de Borsa Italiana Groep en een bijzondere waardevermindering van een merk. De fiscale aftrekbaarheid van deze kosten leidde tot een laag effectief belastingtarief van 23,6% voor het kwartaal.

Als de verschuiving bij uitzonderlijke kosten en belastingen buiten beschouwing worden gelaten, ziet analist Thomas Couvreur over de hele linie zeer solide resultaten, ondanks het feit dat de integratie van Borsa Italiana een impact heeft op de kosten en productiviteit. De groep gaf ook al enkele operationele prestaties mee voor januari en die geven blijk van een sterke start van het kwartaal. Analist Thomas Couvreur vindt het bedrijf nog steeds ondergewaardeerd en handhaaft het “Kopen”-advies en koersdoel van 115 euro.