Europese PMI's doen vrezen voor toenemende inflatie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 21 mei 2021

11:39

Bedrijven kunnen de vraag niet volgen, met prijsstijgingen tot gevolg. Zo luidt de simpele conclusie van de meest recente Europese PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren. De samengestelde PMI - een rondvraag bij aankoopdirecteurs - steeg sterker dan verwacht (53,8 tot 56,9) tot het hoogste niveau in meer dan drie jaar tijd. Economist Mathias Van der Jeugt van de KBC Marktenzaal geeft tekst en uitleg.

Aanbod kan vraag niet volgen

Details tonen dat de index voor nieuwe orders voor de volledige zone en de volledige economie piekt op een niveau laatst gezien in 2006.

Bovendien is het verschil tussen uitpuilende orderboekjes en (half) afgewerkte producten die de fabriekspoort verlaten het grootst sinds de start van de peilingen. Bedrijven zien hun inventarissen in recordtempo slinken. Ondanks een toename van de tewerkstelling klagen ze over openstaande vacatures. Tegelijkertijd zorgen nog steeds verstoorde productiekettingen voor een forse toename van de levertijden. Er is dus een groot onevenwicht tussen gebrek aan materiaal en personeel (aanbod) enerzijds en een gigantische inhaalvraag anderzijds.

Toenemende inflatiedreiging

Het laat zich al raden waartoe dit onevenwicht leidt: hogere prijzen. Aan de producentenkant is er al langer sprake van inflatoire druk. Denk maar aan recordkoersen voor grondstoffen, stijgende transportkosten en schaarste van bepaalde inputbronnen (bijv. chips).

Tot nu toe berekenden producenten die kosten slechts mondjesmaat door naar de eindconsument, maar daar kwam vorige maand serieus verandering in. De indicator die peilt naar outputprijzen schiet naar een recordhoogte. Het is een zoveelste bewijs dat inflatie de volgende maanden nog verder zal toenemen. Als de vraag-aanbodvergelijking niet snel herstelt, dreigt de prijstoename een structureel karakter te krijgen, in tegenstelling tot de gangbare, tijdelijke situatie.

PMI’s op sectorniveau

Op sectorniveau stabiliseerde de PMI voor de verwerkende nijverheid nabij topniveaus (62,8) terwijl de diensten-PMI opveerde van 50,5 tot 55,1, het hoogste niveau sinds juni 2018. De heropening van de Europese economieën speelt hierin uiteraard de voornaamste rol. De Europese Covid-maatregelen waren in mei het soepelst sinds oktober vorig jaar.

Op landenniveau valt op dat Duitsland - conservatief wat betreft omkeren lockdownmaatregelen - deze maand onderdoet t.o.v. Frankrijk en de rest van de Europa.

Evolutie rente en EUR/USD

De Europese rentes en EUR/USD bevinden zich beiden kortbij weerstandsniveaus. In de aanloop naar de PMI’s slaagden ze er niet in om de kaap van resp. 0,2% (EU 10j swap rente) en EUR/USD 1,2243 te ronden. De sterke onderliggende boodschap van de PMI’s, zowel naar groei als naar inflatie toe, suggereren dat het vermoedelijk slechts een kwestie van tijd is vooraleer beide weerstandszones sneuvelen. Bij breuken bevinden de volgende targets zich op 0,40% en op EUR/USD 1,2349.

Waarom de PMI-index ook voor beleggers van belang is

PMI staat voor ‘Purchasing Managers Index’ of index van aankoop-directeuren. Het cijfer biedt inzicht in het vertrouwen dat inkoopmanagers van bedrijven op dit moment in de economie hebben. Dat vertrouwen wordt gemeten aan de hand van de instroom van nieuwe klantenorders, de werkgelegenheid en de stand van de voorraden.

Uit een waarde groter dan 50 kan u afleiden dat inkoopmanagers de nabije toekomst rooskleurig inzien. Ligt de waarde van de PMI-index lager dan 50? In dat geval bekijken de aankoopdirecteuren alles door een iets pessimistischere bril.

Maar wat betekent deze index voor u als belegger? De PMI-index is een zogenaamde ‘leading indicator’. Het is een heel goede indicator om in te schatten wat de economie in de nabije toekomst zal doen. Er wordt wel eens gezegd dat de stand van de beurzen zes maanden voorloopt op de werkelijke economische omstandigheden. Beurskoersen worden gevormd aan de hand van de toekomstverwachtingen. Wil u een poging doen om de aandelenkoersen in de nabije toekomst te voorspellen? Dan kan u onder andere eens kijken naar de stand van de PMI-index, die u steeds online kunt raadplegen.

Naar overzicht