Exmar kampt met vertraging in FSRU-dossier

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 1 okt 2019

13:10

Exmar (-4,7%) is vandaag terug te vinden in de hoek waar de klappen vallen. De groep kwam deze ochtend met een stand van zaken over enkele hangende dossiers en had daarbij niet enkel goed nieuws te melden. Onder meer de afwikkeling van de sale-and-lease-back van de drijvende hervergassingsfabriek (FSRU) lijkt minder vlot te gaan dan verwacht, zodat een extra kredietlijn moest worden aangesproken.

CSCC

De financiering van de sale-and-lease-back van de FSRU met de Chinese beursgenoteerde scheepsfinancier CSSC Shipping is ondertekend, maar blijkbaar nog niet uitgevoerd. Het blijft immers wachten op de financieringsdocumenten die door de bevrachter moeten worden ondertekend. Gunvor heeft een aantal juridische argumenten aangevoerd die kunnen leiden tot arbitrage en verdere vertraging. Omdat deze omstandigheden ervoor zorgen dat er minder dollars binnenkwamen dan verwacht, vroeg en kreeg Exmar van haar kredietverlenende banken een verlenging van een overbruggingskrediet van 30 miljoen dollar. Dat verviel oorspronkelijk op 30 september 2019.

Sinosure

Wat de gedeeltelijke vrijgave van 200 miljoen dollar aan geblokkeerde fondsen (debt service account, lees: waarborg) bij Bank of China en Deutsche Bank betreft, voert Exmar nog steeds besprekingen met Sinosure over de gedeeltelijke vrijgave daarvan vóór het jaareinde. Tegelijkertijd voert Exmar gesprekken met verschillende financiële instellingen voor een herfinanciering van de Tango FLNG.

Tango FLNG

Uit operationeel oogpunt meldt Exmar dat de drijvende hervergassingseenheid Tango FLNG (de voormalige 'Carribean' die nu in Argentinië is ingezet) sinds 9 september gas ontvangt van YPF en op volle capaciteit LNG produceert, waarbij 25.000 kubieke meter naar een opslagschip wordt overgeslagen.

LPG-markt

Exmar ziet een herstel in de LPG-markt met VLGC-tarieven van 50.000 dollar/dag in september, tegenover 30.000 dollar/dag in de eerste jaarhelft. De markt voor middelgrote schepen volgt een vergelijkbare trend.

De mening van KBC Securities

Aangezien de Tango FLNG ondertussen operationeel is, maakt analist Cédric Duinslaeger zich niet zozeer zorgen over de Sinosure-goedkeuring. De Gunvor-kwesties zijn echter nieuw en onverwacht, waardoor het niet eenvoudig is om de gevolgen te beoordelen. KBC Securities merkt daarbij op dat Gunvor nu al bijna een jaar voor het charter betaalt, maar wel nog steeds geen geschikt project voor de hervergassingsboot lijkt te hebben gevonden. Beide elementen vertragen in elk geval wel de liquiditeit.

Het advies voor de Exmar-aandelen blijft bij KBC Securities ongewiizigd op “Kopen”, net als het koersdoel van 11 euro.

Naar overzicht