Vrijdagavond maakte Exmar (+3%) na het luiden van de bel resultaten bekend waaruit KBC Securities goed en wat minder goed nieuws puurde. Ze kijken echter vooral vooruit. Vanaf deze maand zal de vroegere Carribean, omgedoopt tot Tango, immers eindelijk tot de resultaten bijdragen en bovendien wist de groep zich van liquiditeiten verzekerd.

Resultaten

De omzet klom van 81,7 naar 99,5 miljoen dollar, maar het operationeel resultaat van de groep dook in de eerste jaarhelft onder druk van hogere afschrijvingen van 21,5 naar 16,1 miljoen dollar en dat was ook minder dan de 19,2 miljoen waarop KBC Securities had gerekend. Per divisie zien de resultaten er als volgt uit: 

• LPG

Als we kijken naar de LPG-tarieven van het eerste kwartaal, kwamen de MGC-tarieven (Midsize Gas Carrier ) hoger uit dan verwacht (18.333 dollar per dag in plaats van 18.091 dollar). De MGC-vloot onderging ondertussen de IMO 2020 aanpassingen (de invoering van de strengere uitstootnormen in de scheepvaart) waardoor de impact van de nieuwe wetgeving beperkt zal blijven. De VLGGC tarieven, enkel van toepassing voor de VLGC BW Tokyo, deden met 22.01 dollar per dag eveneens een stuk beter dan de 16.70 dollar per dag die was verwacht. Ter herinnering, na een aantal scheepswerfproblemen heeft Exmar twee, op LPG werkende, VLGC's op bestelling bij Jiangnan Shipyard die na oplevering in 2021 voor lange termijn door Equinor zullen worden gebruikt.

• LNG

Het bedrijfsresultaat strandde op -4,4 miljoen euro en dat was slechter dan de -3,3 miljoen euro die was verwacht. Dat is te wijten aan de kosten voor de TFLNG (de voormalige Carribean) en hogere afschrijvingen. De TFLNG zal deze maand haar activiteiten opstarten. Verder heeft Exmar de overeenkomst voor de sale-and-leaseback van het drijvend hervergassingsschip (FSRU) afgerond en verwacht het een eerste schijf van 78 miljoen dollar deze maand. Een tweede tranche van 31 miljoen dollar komt vrij wanneer met de hervergassing wordt gestart.

• Offshore

Nunce ligt nog steeds onder contract bij Sonangol P&P, terwijl de WARIBOKO opnieuw vrij kwam in juli. Besprekingen om vanaf februari 2020 terug aan het werk te gaan verlopen volgens Exmar goed.

• Diensten:

De belangrijkste post is de verkoop van 50% van RESLEA aan CMB, wat een bedrag van 19,3 miljoen dollar opleverde.

De mening van KBC

Analist Cédric Duinslaeger geeft aan dat de resultaten iets onder de verwachtingen liggen op het vlak van LNG, terwijl LPG beter dan verwachte tarieven opleverde. Op het vlak van liquiditeiten worden zowel de verkoop van het RESLEA-belang als de eerste tranche van de FSRU-herfinanciering als opstekers genoteerd.

Het “Kopen”-advies wordt bevestigd, net als het koersdoel van 11 euro dat flink wat opwaarts potentieel biedt.