ExxonMobil realiseert hogere winst, met dank aan eenmalige elementen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 2 aug 2019

16:00

Na het vorige desastreuze kwartaalrapport slaagde ExxonMobil er in het tweede kwartaal wel in om over de lat te springen. Analist David Duchi nam de cijfers onder de loep.

Resultaten

De winst per aandeel (wpa) kwam uit op 0,73 USD, terwijl analisten hadden gerekend op 0,66 USD. Dit is wel 21% slechter dan de 0,92 USD van een jaar geleden in het tweede kwartaal (Q2), maar een pak beter dan de 0,55 USD wpa van vorig kwartaal.

In dit meest recente winstcijfer zitten wel wat eenmalige meevallers (zoals lagere belastingen) waardoor het onderliggende winstcijfer voor Q2 eerder op 0,61 USD uitkomt. Dat is dus 7% onder consensusverwachting die de voorbije maanden trouwens al sterk was verlaagd.

In tegenstelling tot de (Europese) sectorgenoten koos Exxon ervoor om geen aandeleninkoopprogramma op te starten, maar om (veel) meer te gaan investeren in nieuwe projecten om het natuurlijke productieverval van zijn mature portfolio te compenseren. Exxon zet daarom zwaar in op de Texaanse schalieregio Permian en offshore Guyana.

De Amerikaanse oliereus haalde in Q2 zowat 7% meer olie en gas boven, vooral gedreven door meer schalieolie uit de Permian (+20% op kwartaalbasis, +90% op jaarbasis). Het investeringsbudget lag in Q2 met 8,1 miljard USD zowat 22% hoger dan een jaar eerder. Voor het volledige boekjaar 2019 voorziet Exxon een investeringsbudget van 30 miljard USD en zelfs 33 à 35 miljard USD in 2020.

Terwijl de raffinagedivisie mooi herstelde van een barslecht eerste kwartaal, presteerden de petrochemische activiteiten van Exxon ronduit ondermaats in Q2. De operationele kasstroom bedroeg in Q2 slechts 7,2 miljard USD (-21% op jaarbasis) wat niet genoeg was om de investeringen te dekken, laat staan het dividend (kostprijs 3,7 miljard USD in Q2).

De visie van KBC Asset Management

Contra-cyclisch investeren is zinvol als dat kan gebeuren in lagekostenprojecten zoals Permian en Guyana, maar volgens analist David Duchi is het te vroeg om Exxon daarvoor te belonen. De Europese oliereuzen bieden een lagere waardering, gelijkaardige of zelfs hogere productiegroei, hogere dividenden en kopen eigen aandelen in.

De aanbeveling van KBC AM voor Exxon blijft op "Houden" met een koersdoel van 80 USD.

Naar overzicht