do. 5 aug 2021

Bij Fagron daalde de omzet met 0,8% en zakte de bedrijfskasstroom (REBITDA) met 11%, omdat de marge van 22,6% vorig jaar kromp naar 20,2%. Hoewel die cijfers iets beter dan verwacht zijn, wordt er duidelijk geworsteld met hogere grondstof- en verpakkingskosten door de aanhoudende pandemie. Fagron mikt voor 2021 op verdere omzetgroei, wat de REBITDA kan doen uitkomen tussen 118 en 124 miljoen euro. Hoewel de eindmarkten herstellen, zal dit effect zijn sporen nalaten op de cijfers van Fagron over 2021.
Halfjaarcijfers
De omzet daalde in de eerste zes maanden van 2021 met 0,8% tot 276,6 miljoen euro (verwacht werd: 274,2 miljoen euro). Covid-19 had een invloed op de prijsstelling van bepaalde grondstoffen en verpakkingsmaterialen, waardoor de brutowinst daalde tot 161,59 miljoen euro. De brutomarge kromp daardoor van 59,8% naar 58,4%.
De bedrijfskasstroom (REBITDA) daalde 11% tot 56 miljoen euro, terwijl analisten mikten op 60,9 miljoen euro. Tel daarbij hoger dan verwachte operationele kosten (ten belopen van 105,6 miljoen euro), en dan wordt meteen duidelijk dat er ondanks stabiele afschrijvingen en financiële resultaten toch een lagere nettowinst op de tabellen verscheen: 26,95 miljoen euro, in plaats van de verhoopte 30,3 miljoen euro.
- Europa & Rest van de Wereld: omzetdaling met 6,3% tot 128,9 miljoen euro omzet, tegenover 127,9 miljoen euro verwacht. De REBITDA daalde met 14,4% tot 28,6 miljoen euro, zodat de marge 210 basispunten daalde.
- Latijns-Amerika: geweldige omzetcijfers, want die kwamen met een groei van 7,2% tot 65,4 miljoen euro een pak boven de verhoopte 62,6 miljoen euro uit. Maar die groei sijpelde niet tot nauwelijks door in de marges: de REBITDA-marge daalde met 100 basispunten tot 1,9%.
- Noord-Amerika: de omzet ging 2,7% hoger tot 82,3 miljoen euro tegenover 83,7 miljoen euro verwacht, terwijl de REBITDA fors zakte tot 14,4 miljoen euro. Dat is een gevolg van een REBITDA-marge daling met 340 basispunten, omwille van een versnelling in compounding: er werden 60 extra personeelsleden aangeworven en er werd een 2de ploeg ingezet in Wichita. Daarnaast is er natuurlijk ook nog de impact van Covid-19. In Noord-Amerika neemt Fagron trouwens US Compounding over van Adamis Pharmaceuticals, waardoor er zicht is op 6,5 miljoen euro extra jaaromzet.
Vooruitzichten
De omzetdoelstelling voor magistrale bereidingen in de VS werd opgetrokken tot 125 miljoen dollar in 2022, terwijl Fagron voor 2021 een omzetgroei ten opzichte van 2020 verwacht. De bedrijfskasstroom (REBITDA) moet in 2021 landen tussen 118 en 124 miljoen euro, terwijl KBC Securities voorafgaand aan deze cijferset op 132 miljoen euro mikte.
KBC Securities over Fagron
Hoewel de omzet iets hoger uitkomt dan de lage consensusverwachtingen, is een duidelijk thema in Fagron’s halfjaarupdate: de druk op de REBITDA-marge over de hele linie. Datverklaart een nettowinst die aanzienlijk onder de verwachtingen ligt en wijst erop dat de activiteiten en markten in het algemeen ofwel herstellen (Europa en het Midden-Oosten) of versnellen en sterker worden (Latijns-Amerika en VS).
De Amerikaanse activiteiten op het gebied van magistrale bereidingen zijn hier een duidelijk voorbeeld van, met een omzetstijging van maar liefst 26,1% op jaarbasis in het tweede kwartaal van 2021, wat wijst op een terugkeer naar electieve zorg in de VS nu de economie weer aantrekt. Een vergelijkbare omzetgroei met meer dan 20% werd in het tweede kwartaal opgetekend in de Latijns-Amerikaanse Essentials en Brands. Die Essentials afdeling blijft in Europa echter een pijnpunt, omdat de omzet met 10,5% daalde op jaarbasis. Dat is niet goed, maar wel al beter dan de daling van 12% op jaarbasis zoals gemeld in het eerste kwartaal.
Nu het beeld van de kosten en marges echter duidelijk werd in deze halfjaarresultaten en de REBITDA-verwachting voor 2021 van 118 tot 124 miljoen euro onder de schattingen van KBCS uitkomt, wordt duidelijk dat 2021 een overgangsjaar zal blijven voor de onderneming. Fagron zal in magistrale bereidingen blijven investeren in de VS, net zoals in de Essentials-tak in de EMEA-regio (met vestiging in Polen) om de aanslepende gevolgen van de pandemie te boven te komen. Voorlopig behoudt KBCS het koersdoel van 19,5 euro, met bijhorend “Houden”-advies.
