Geconfronteerd met een groeiende corona-impact op zowel de Amerikaanse economie als de wereldeconomie, duwde de Federal Reserve het monetaire gaspedaal gisteren vol in. De zeswekelijkse vergadering die woensdag op de agenda staat werd andermaal niet afgewacht. Het signaal van een paniekingreep kwam stevig aan op de financiële markten die deze morgen over de hele lijn opnieuw fors terrein moeten prijsgeven. Klassieke veilige havens als goud gingen aanvankelijk vlot hoger, maar moesten uiteindelijk ook de duimen leggen.

Chinese stilstand

Hoe stevig de impact van corona op de economie is en kan zijn, werd deze morgen voor het eerst haarscherp duidelijk bij de publicatie van enkele Chinese macro-cijfers:

• Investeringen: -25.5% (-2% geschat)
• Kleinhandelsverkopen: -20.5% (-4% geschat)
• Industriële productie: -13.5% (-3% geschat)

Fed’s bazooka

Voor wie er dus nog aan twijfelde: er is zwaar economisch weer op komst. De Amerikaanse centrale bank, weerman van dienst, hield gisteren alvast voor de tweede keer deze maand een ongeplande beleidsvergadering. Begin maart was de uitkomst een renteverlaging met 50 basispunten. Gisteren was de Fed nog drastischer. Nog voor het eerste negatieve economische cijfer gepubliceerd is (!), verlaagt ze de beleidsrente met een vol procentpunt tot de effectieve ondergrens (0%-0.25%). De Amerikaanse centrale bank vreest dat de economische klap van (de aanpak van) het coronavirus bijzonder hard zal zijn. We denken dan aan Italiaanse situaties in de VS. De staat van New York besliste alvast het publieke schoolsysteem stil te leggen.

Gelijkaardige maatregelen nam de Fed in het verleden enkel in crisismodus. Ze zal de rente nabij nul houden tot de economische barometer opnieuw omslaat. Alsof de serieuze renteknip nog niet genoeg is, kondigde voorzitter Powell nieuwe aankoopprogramma’s van activa aan. De Fed zal haar portefeuille met overheidsobligaties met 500 miljard dollar uitbreiden en papier gerelateerd aan de hypotheekmarkt met 200 miljard dollar. Op die manier wil ze vooral liquiditeit inbrengen om een goede marktwerking te garanderen.

Daarnaast volgden nog enkele technische maatregelen om liquiditeit naar de financiële sector te garanderen en een samenwerking met andere grote centrale banken (ECB, Bank of Japan, Bank of Canada, Bank of England en Swiss National Bank) om dollar schaarste buiten de Verenigde Staten tegen te gaan. Vergeet ook niet dat de Fed eind vorige week al bevestigde om deze maand meer dan 5000 miljard dollar ter beschikken te stellen via repo-operaties voor binnenlandse tegenpartijen.

Waterpistool

De bazooka van de Fed staat in schril contrast met het waterpistool van de ECB vorige week donderdag. De druk op de ECB kan toenemen om alsnog de beleidsrente verder te verlagen, al staat niemand te wachten op nog negatievere Europese beleidsrentes. De actie van de Fed is een serieus statement. Ze moeten in principe in staat zijn om de rust op de beurzen minstens tijdelijk terug te brengen (al lijkt dat vandaag zeker niet het geval). Zeker als een fiscaal antwoord snel volgt. Anders luidt de cynische conclusie dat zowel de conventionele als de gekende niet-conventionele antwoorden van de centrale bankiers niet volstaan. De volgende en laatste (?) utopische stap is “helikoptergeld”: fiscale stimulus gesponsord door het monetaire beleid. Zover zijn we nog niet.

Reactie

De Amerikaanse rentes ploffen in mekaar en verliezen 22 tot 32 basispunten. De Amerikaanse dollar kreeg in de Aziatische handel aanvankelijk een tik, maar kwam daarna weer wat tot rust (€1 = $1,1193).

Op de beurzen kan het geweld van de Fed de escalerende gezondheidscrisis en -maatregelen amper compenseren. Vele Europese landen sluiten de grenzen. In Europa, dat na China het nieuwe episch centrum van het coronavirus is geworden, tekenen de aandelenmarkten verliescijfers op van zo’n 8%. Die werden voorafgegaan door rode cijfers van 2 tot 4% in Azië. In de VS staan de futures net als vorige week donderdag “Limit down’.