FedEx: koud water op beter dan verwachte cijfers

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 26 jun 2019

16:45

De Amerikaanse pakjesreus Fedex kon in het vierde kwartaal van zijn gebroken boekjaar de eerder verlaagde verwachtingen kloppen. De aangepaste winst per aandeel klokte af op 5,03 dollar, terwijl analisten mikten op 4,85 dollar. Nieuwe magere vooruitzichten gooien echter hun schaduw vooruit en overtuigen KBC Asset Management van hun “Verkopen”-aanbeveling.

Nieuwe winstwaarschuwing

De verwachtingen voor het voorbije kwartaal waren op zijn zachtst gezegd niet hooggespannen. Analisten hadden de jongste weken al stevig het mes gezet in de verwachtingen en hadden hun schattingen bijgesteld van 5,34 naar 4,85 dollar. Maar analisten zullen in het jongste kwartaalrapport enkel oog hebben voor de nieuwe winstwaarschuwing voor het lopende boekjaar. Het is al de derde winstwaarschuwing in 2019. Fedex verlaagde zijn winstprognoses ook al in januari en maart.

Dit komt voor KBC Asset Management niet als een verrassing. Fedex verwacht nu een winstdaling van ongeveer 5% van zijn gebroken boekjaar 2020. Dit betekent dat de winst zal uitkomen onder de 15 dollar. De analistenverwachtingen liggen momenteel nog een pak hoger op 16,22 dollar en dus zullen ze opnieuw stevig het mes moeten zetten in hun schattingen.

Kwelduivel Amazon.com

Fedex erkent ook voor het eerst dat de marges in de pakjesafdeling onder druk staan omwille van de zware concurrentiestrijd in e-commerce. Tot voor kort ontkenden ze dat de uitbouw van de eigen bezorgdienst van Amazon een impact had op de activiteiten van FedEx. Door het verlies van het contract met Amazon moet het zijn prijzen verlagen om zijn vliegtuigen gevuld te krijgen. Daarnaast weegt het introduceren van de zesdaagse levering in de VS op de kosten van zijn Amerikaanse pakjesafdeling. Dit is de klassieke margin-squeeze. Prijzen voor de verzending van pakjes staan onder druk in de VS en daarnaast stijgen de kosten.

Nog meer tegenvallers

Daarnaast verhoogt FedEx opnieuw de integratiekosten van de overname van TNT. De totale integratiekost zou nu oplopen tot 1,7 miljard dollar, het dubbele van de oorspronkelijke raming bij de overname in 2016. De cashflowgeneratie blijft ook teleurstellend en FedEx ziet zich nu ook genoodzaakt om te snijden in zijn inkoopprogramma van eigen aandelen.

De mening van KBC Asset Management

Zelfs bij een sterke onderliggende economie, bleef de winstgevendheid van Fedex de jongste jaren achter. En nu hebben ze niet langer de wind in de zeilen. FedEx is voor KBC Asset Management een klassiek voorbeeld van ‘een vallend mes’. Het aandeel is na de zwakke prestaties zeker niet duur, maar de winstverwachtingen zijn nog altijd te hoog. Zolang we niet weten waar de bodem van de analistenschattingen ligt, is afblijven de boodschap en dus wordt de “verkopen”-aanbeveling en koersdoel van 148 dollar bevestigd.

Naar overzicht