FedEx: vierde winstwaarschuwing op rij

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 18 sep 2019

15:20

De Amerikaanse pakjesreus verlaagt opnieuw zijn winstverwachting voor het lopende boekjaar 2020, vooral vanwege de aanhoudende handelsspanningen. De groep legt de lat voor de winstverwachting liefst 20% lager en mikt nu op een aangepaste jaarwinst van 11 à 13 dollar voor zijn gebroken boekjaar 2020.

Het is al de vierde winstwaarschuwing op rij. FedEx verlaagde zijn winstprognoses ook al in januari, maart en juni. KBC Asset Management had een nieuwe winstwaarschuwing wel verwacht, maar niet van die omvang. Een goed jaar geleden spraken de meest optimistische analisten nog van een bull case van 20/20/20. Een winst per aandeel van 20 dollar op een waardering van 20 x K/W, waarmee ze een koersdoel van 400 dollar naar voren schoven. Zowel de winst als de waardering ligt vandaag zo'n 50% lager... Het aandeel ging nabeurs stevig onderuit en sloot gisterenavond af op 156 dollar.

KBC Asset Management gelooft dat ze nu wel dicht bij de bodem zitten wat betreft de winstschattingen. Een deel van de zwakke resultaten zijn natuurlijk te wijten aan de economie en de impact van de handelsoorlog. In 2021 kunnen we wel een herstel zien. Dit is het belangrijkste opwaartse risico.

Kwelduivel Amazon.com

Aan de andere kant blijven we structurele margedruk zien in de pakjesafdeling omwille van de zware concurrentiestrijd in e-commerce. Amazon is al geruime tijd bezig om zijn eigen bezorgdienst uit te bouwen. Zo heeft Amazon een eigen vloot vrachtvliegtuigen, een eigen netwerk van fulfilment centers en een vloot van chauffeurs op zelfstandige basis die in opdracht van Amazon de last mile bezorgen. Door het totale verzendingsproces in handen te nemen, heeft Amazon echter meer controle over die kosten. In het nieuwe ‘Shipping with Amazon’-programma staat de e-commercereus in voor de hele levering: van het ophalen bij de handelaar tot het afzetten bij de koper. Initieel wordt de dienst beschikbaar voor de verkopers op het Amazon-platform, maar later moet ‘Shipping with Amazon’ ook dienen voor externe partijen, waarmee Amazon verder klanten kan afsnoepen van Fedex.

Margedruk

FedEx heeft het ook erg moeilijk om zijn prijzen te verhogen om de stijgende kosten door te rekenen. Consumenten verwachten gratis verzending door de retailers die daardoor stevig onderhandelen met FedEx. De cashflowgeneratie blijft ook erg teleurstellend. Dit is een business model dat structureel veel investeringen vergt. Ondanks de erg zwakke resultaten in 2019 blijven de investeringsuitgaven stabiel t.o.v. vorige jaren en voorziet het management dat ook de komende jaren de investeringsuitgaven op een hoog niveau blijven.

De visie van KBC Asset Management

KBC Asset Management denkt dat het aandeel op het strafbankje blijft tot het management toont dat het zijn winst terug kan laten aangroeien. Voor 2020 wordt op een winst per aandeel van 10 tot 11 dollar gerekend. Aangezien de winst per aandeel zich op bodemniveaus bevindt, verwacht KBC Asset Management wel een hogere waardering dan de huidige die onder de 10 x K/W is gedoken. Ze mikken op 12 x K/W. Hierdoor daalt het koersdoel van 148 naar 132 dollar en blijft de aanbeveling op "Verkopen".

Naar overzicht