Floridienne, met activiteiten van wijngaardslakken over hommels tot batterijrecyclage, leidt een wat teruggetrokken bestaan op Euronext Brussel. Als het bedrijf met nieuws komt, geven we er graag extra aandacht aan. Vandaag werd aangekondigd dat enkele van haar dochters een kapitaaloperatie overwegen.

Kapitaalronde bij SNAM

Floridienne kondigde een kapitaalverhoging bij haar dochteronderneming SNAM aan ter waarde van 10 à 14 miljoen euro. Deze zal naar verwachting worden afgerond tegen eind oktober 2021 en zal worden uitgevoerd met de steun van een nieuwe Duitse investeerder. De overeenkomst moet het geconsolideerde eigen vermogen van SNAM doen toenemen, terwijl de Floridienne-participatie zal verwateren tot 57,6% van het kapitaal van SNAM.

Wie/Wat is SNAM?

SNAM is de Europese leider op het gebied van recycling van nikkel- en lithium-ionbatterijen en werkt actief samen met de meeste Europese autofabrikanten om de batterijen van hun hybride en elektrische voertuigen in te zamelen en te recycleren. SNAM is gevestigd in Frankrijk met fabrieken in Rhodez en Saint Quentin-Fallavier. In een interview met De Tijd liet CEO Waucquez optekenen dat SNAM een enorm groeipotentieel heeft en dat Floridienne die plannen onderschrijft. De volgende stap is de bouw van een nieuwe fabriek die batterijen inzamelt, recycleert en opnieuw bewerkt voor hergebruik. SNAM hoopt de fabriek in 2024 te openen. Het wil de nummer één in Europa worden. Maar dat heeft een kostplaatje van minstens 30 tot 40 miljoen euro want er zullen nog meer nieuwe fabrieken nodig zijn. Om dat te kunnen realiseren, wordt SNAM binnen twee à vier jaar naar de beurs gebracht. Volgens CEO Waucquez heeft de Duitse partner die timing ook voor ogen. Dan wordt Floridienne een minderheidsaandeelhouder. Waucquez verwacht in eerste instantie geen snelle concurrentie van grote recyclingspelers of autofabrikanten.

Biobest blijft op zoek naar externe groei

Floridienne kondigde aan dat in haar divisie Life Sciences, Biobest exclusieve onderhandelingen is gestart over de overname van een meerderheidsbelang in een grote sectorgenoot. Er werd geen naam genoemd maar het bedrijf waarvan sprake is goed voor een omzet van meer dan 100 miljoen euro en de transactie heeft een bedrijfswaarde van een vergelijkbaar bedrag. De deal hangt op dit moment nog af van een aantal opschortende voorwaarden. Zekerheid over de deal is er nog niet.

Waar passen SNAM en Biobest in de Floridienne-groep?

Met activiteiten variërend van batterijen voor elektrische auto’s tot hommels voor de bestuiving van groenten en fruit is Floridienne op zijn zachtst gezegd een gediversifieerde holding. De groep brengt haar participaties onder in drie divisies die over de eerste jaarhelft als volgt presteerden:

• Divisie Life Sciences

De omzet steeg van 77,8 tot 100,2 miljoen euro en het nettoresultaat groeide van 8,7 tot 10,8 miljoen euro. De groeicijfers zijn te danken aan een aanzienlijke organische groei van ongeveer 13% en aan de huidige integratie van de recente overnames door Biobest. Dat profiteert van het succes van zijn oplossingen inzake biologische bestrijding en van de integratie van Beneficial Insectary. Beneficial Insectary is de belangrijkste producent van geïntegreerde biologische bestrijding in de VS. Het is in november 2020 overgenomen. Daarnaast was er ook groei bij Biological Services, dat actief is in Australië en waar Floridienne in april 2021 een meerderheidsbelang in verwierf. De divisie Life Sciences is ook de thuis van Enzybel, dat kon rekenen op een groeiende vraag naar enzymen van dierlijke en plantaardige oorsprong.

• Divisie Gourmet Food

De omzet daalde van 67,1 miljoen euro naar 45 miljoen euro terwijl het nettoverlies van 3 miljoen euro werd omgezet in een winst van 0,4 miljoen euro. De omzetdaling was te wijten aan de verkoop van Salm Invest en Gel Manche. Bij een constante perimeter bedroeg de organische groei van de divisie 11% dankzij de verkoop in de grootdistributie en het succes van bepaalde exportmarkten. Die twee factoren hielpen voor een groot deel van het eerste semester de dalende activiteit in de horeca door COVID-19 te compenseren. Gourmet Food is grotendeels seizoensgebonden: de verkoop hangt sterk samen met de eindejaarsfeesten. Daarom legt deze Divisie structureel zwakke resultaten voor in de eerste helft van elk boekjaar.

• Divisie Chemicals

De omzet kwam uit op 19,4 miljoen euro, tegen 29,2 miljoen euro een jaar eerder. Het verlies van 0,5 miljoen euro werd omgezet in een winst van 2,6 miljoen euro. De daling van de omzet is het gevolg van de verkoop van IKA op 6 oktober 2020. Bij een constante perimeter bedroeg de organische groei van de divisie 44%. De recyclageactiviteiten van SNAM doen het goed door de hogere volumes aan ingezamelde batterijen, vooral in het segment batterijen van hybride en elektrische wagens. Daarnaast profiteert de rentabiliteit van deze dochteronderneming ook van de stijging van de prijs van gezuiverde metalen die op de markt worden doorverkocht.

KBC Securities over Floridienne

Door de kapitaalverhoging bij SNAM meent Floridienne dat het genoeg middelen zal hebben om het investeringsprogramma te versnellen zodat SNAM kan inspelen op het groeiende aantal batterijen voor elektrische mobiliteit. Het instappen van een nieuwe aandeelhouder zorgt er voor dat Floridienne snel aan extra kapitaal komt om het globale bedrijfsplan van SNAM uit te voeren.

De aangekondigde Biobest-transactie, die afhankelijk is van een pre-acquisitie audit en het verkrijgen van de nodige financiering, zal naar verwachting worden afgerond in het eerste kwartaal van 2022. Floridienne wijst er op dat het verschillende financieringsmogelijkheden bekijkt: hetzij in de vorm van leningen of in een verhoging van het eigen kapitaal. Het afstoten van de meerderheidsparticipatie van Floridienne in de Turkse onderneming KIMFLOR, die PVC-stabilisatoren produceert en verdeelt, wordt eveneens overwogen.

Koersdoel en advies

KBC Securities handhaaft het “Houden”-advies en het koersdoel van 620 euro, dat na de halfjaarcijfers nog werd verhoogd wegens het positieve momentum van groei en verbeterde winstgevendheid in de drie divisies. De koersdoelverhoging kwam er tevens door de kapitaalverhoging in het tweede kwartaal bij Biobest. De waarde van Biobest steeg zo naar 466,4 miljoen euro, ongeveer 10% hoger dan wat KBC Securities op dat moment in zijn model had ingeschreven. Het koersdoel van 620 euro is gebaseerd op een “som-van-de-delen”- waardering van 220 miljoen euro voor Gourmet Foods, 94 miljoen voor Chemicals en 486 miljoen voor Life Sciences. Het saldo bestaat uit 30 miljoen euro voor minderheidsbelangen en 95 miljoen euro netto-schuld.