do. 26 sep 2019
Gasnetwerkbeheerder Fluxys kwam met een interimrapport dat door KBC Securities als degelijk werd omgeschreven en dankzij de hogere winstvooruitzichten met een koersdoelverhoging werd bekroond. Het advies blijft onveranderd op “Houden”. Het dividendrendement van 4,5 procent geeft de aandelen in het huidige renteklimaat zeker een extraatje.
Fluxys rapporteerde voor de eerste jaarhelft een omzet van 260,0 miljoen euro, tegenover 250,1 miljoen in de eerste helft van vorig jaar. De nettowinst steeg van 24,3 miljoen euro naar een hoger dan verwachte 31,4 miljoen, voornamelijk door een snellere (en ook hogere) bijdrage van de 5de LNG-terminal in combinatie met verdere gerealiseerde kostenefficiënties. Dat werd gedeeltelijk gecompenseerd door de lagere OLO-rente. Die laatste zal naar verwachting dalen van 0,75 procent naar 0,27 procent dalen bij Fluxys voor het volledige boekjaar.
Gebeurtenissen
- Recordniveau van activiteit op de LNG-terminal in Zeebrugge: meer dan het dubbele van het aantal aangemeerde LNG-schepen (tot 36 schepen die lossen en 10 voor overslagdiensten).
- Nieuw LT-contract voor het lossen van LNG-tankers met Qatar Terminal Limited (zoals begin september aangekondigd)
- Aardgasvervoer stijgt met bijna 4 procent voor de Belgische markt
- De transmissietarieven voor 2020-2023 zullen naar verwachting dalen (zoals eerder aangekondigd, maar dit zal geen invloed hebben op de winst terwijl het in het voordeel van de consument is).
Vooruitzichten
Fluxys herinnert er in het persbericht aan dat de nettowinst van de Belgische gereguleerde activiteiten wordt bepaald door de verschillende regulatoire parameters, waaronder het geïnvesteerde eigen vermogen, de financiële structuur en de rentevoeten (OLO's). Vandaar dat het dividend zal evolueren in functie van deze drie parameters. De onderneming stelt dat de huidige situatie op de financiële markten het niet mogelijk maakt om een nauwkeurige prognose te maken van de rentetarieven en dus van de winst op gereguleerde activiteiten.
De visie van KBC Securities
Alles bij elkaar legde Fluxys solide resultaten voor over de eerste jaarhelft, met een hoger dan verwachte bijdrage van de 5de LNG-terminal. Op voorwaarde dat de OLO relatief stabiel blijft, kan een winstgeneratie voor de tweede jaarhelft worden verwacht in lijn met die van het eerste halfjaar. Daarbij wordt de lager dan gemiddelde OLO gecompenseerd door een hogere bijdrage van de 5de LNG-opslagtank, die naar verwachting tegen december zal worden voltooid. Bijgevolg verhoogt KBC Securities de winstverwachting voor het volledige boekjaar van 50,6 miljoen euro naar 59,3 miljoen, een toename met 17 procent. Voor 2020 gaan de verwachtingen van 57,5 naar 58,5 miljoen euro.
Als gevolg van deze wijzigingen verhoogt KBC Securities het koersdoel van 26 naar 28 euro. Gezien de recente mooie koersbeweging blijft het “houden”-advies onveranderd.Gezien het hoge dividendrendement van zo’n 4,5 procent blijft het aandeel wel duidelijk aantrekkelijk in het huidige lage renteklimaat.
