Forse winstwaarschuwing bij Fresenius Medical Care

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 2 feb 2021

15:15

Gisteravond waarschuwde Fresenius Medical Care dat zijn netto-inkomen in 2021 tot 25% kan dalen, exclusief de recente verslechtering van de wisselkoersomgeving. De gemiddelde analist had echter op zo'n 6% groei gerekend. De verwachte omzetgroei voor 2021 van maximaal 5% ligt wel in lijn met de consensusverwachting. De voorlopige resultaten voor 2020 liggen in lijn met de managementverwachtingen. Het aandeel reageert negatief op het nieuws.

Winstwaarschuwing

Sectoranaliste Liesbeth Van Rompay (KBC Asset Management) ziet twee belangrijke redenen voor de waarschuwing.

Enerzijds is er de toenemende oversterfte door Covid-19 bij dialysepatiënten, wat mogelijk een meerjarige negatieve impact op de volumes met zich meebrengt. In tegenstelling tot veel andere medische procedures kunnen uitgestelde dialyses ook niet worden ingehaald.
Toch lijkt de belangrijkste reden de tijdelijke, hoge Covid-gerelateerde kosten, nl. persoonlijke beschermingsmiddelen en personeelskosten zoals kinderopvang. In 2020 werden de Covid-gerelateerde kosten, goed voor zo'n 280 miljard USD, gecompenseerd door de Amerikaanse overheid onder de CARES Act. Voor 2021 is bijkomende steun onder CARES Act II onzeker (en komt er vóór maart geen duidelijkheid).

Door de Duitse regelgeving bevindt Fresenius zich in de positie dat het 'worst case' richtlijnen voor 2021 moet geven.

De visie van KBC Asset Management

De guidance op de middellange termijn blijft wel behouden. Zo mikt het bedrijf voor de periode 2020-2025 op een middelmatige ééncijferig omzetgroei en hoog ééncijferige groei van het netto-inkomen aan constante wisselkoersen.

Dit benadrukt volgens analiste Liesbeth Van Rompay enigszins de tijdelijke aard van de Covid-19-tegenwind. KBC AM verwacht dat het sterftecijfer door de uitrol van de coronavaccins relatief snel zal normaliseren.

Daarnaast kan de pandemie mogelijk leiden tot bijkomende dialysepatiënten. Ongeveer 30% van de Covid-patiënten op de afdeling intensive care hebben acute dialyse nodig. Minstens 5% van deze patiënten die herstellen hebben permanente dialyse nodig en ook de anderen zouden op een bepaald moment opnieuw dialyse kunnen nodig hebben.

Het aandeel reageert negatief (-11% op moment van schrijven). Gezien de substantiële impact op 2021 zal KBC AM de aanbeveling voor het aandeel herbekijken (eerder "Kopen", met koersdoel 85 euro).

Gedetailleerde resultaten voor 2020 en richtlijnen voor 2021 worden op 23 februari verwacht.

Naar overzicht