GBL bouwt Sienna-poot verder uit

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 17 nov 2021

11:42

Bij GBL staat deze namiddag een investeerdersevent op de agenda. Om voor wat extra gespreksstof te zorgen, kondigde de groep deze morgen de plannen aan om de volledige controle te verwerven over Acofi. Daarmee wordt de groep actiever op het vlak van vermogensbeheer voor derde partijen. KBC Securities-analist Michiel Declercq kaart de onterechte discount op de aandelen nogmaals aan en zet het “Kopen”-advies in de verf.

Wat is Acofi?

Acofi ontwikkelt beleggingsproducten en -oplossingen voor grote institutionele beleggers. De groep heeft 2,4 miljard in activa onder beheer en richt zich daarbij op vier hoofdthema's: bedrijfsvastgoed, infrastructuur in de energiesector, gespecialiseerde financiering van industriële bedrijven en de publieke sector. De deal gebeurt via GBL-dochter Sienna Investment Managers dat zo extra expertise in huis haalt op het gebied van reële activa, met name: private schuld voor ondernemingen, vastgoed en hernieuwbare energie. Er zullen ook synergievoordelen tot stand komen aangezien Acofi zal profiteren van het Europese netwerk van Sienna én van de steun van GBL als strategische sponsor.

Drie pijlers van GBL

De investeringen van GBL worden in drie pijlers ondergebracht. De grootste is die van de beursgenoteerde bedrijven die voor zo’n 80% van de totale waarde van de portefeuille tekent. Daarin vinden we onder meer fabrikant van sportkleding adidas, drankenproducent Pernod Ricard en materiaaltechnologie- en recyclagegroep Umicore terug.

Daarnaast investeert de groep ook in niet-beursgenoteerde bedrijven, waaronder de premium fietsenbouwer Canyon en pretparkeneigenaar Parques Reunidos.

De derde pijler is Sienna Investment Managers. Tijdens een investeerderspresentatie in mei toonde GBL de ambitie om Sienna één van de Europese leiders te laten worden op het gebied van vermogensbeheer voor rekening van derden. Daardoor zou GBL op termijn over een gestage inkomstenbron beschikken. Mogelijk wordt daar vandaag op de investeerdersdag opnieuw extra aandacht aan besteed.

KBC Securities over GBL

Nadat GBL bijna een jaar geleden zijn voornemen aankondigde om actief te worden op het vlak van vermogensbeheer voor derde partijen, heeft GBL haar portefeuille snel uitgebreid met de overname van L'étoile properties (7,0 miljard euro onder beheer), exclusieve gesprekken voor een partnerschap met Malakoff Humanis, de overname van een meerderheidsbelang in de vermogensbeheerder van Malakoff (MH GA, met 20 miljard euro vermogen onder beheer) en nu de exclusieve onderhandelingen met Acofi (2,4 miljard euro onder beheer).

Ervan uitgaande dat alle transacties ook hun beslag krijgen, zal Sienna actief zijn op het gebied van vastgoed, beheer van liquide activa en schuldbeheer, waardoor haar portefeuille van alternatieve activa verder wordt gediversifieerd. Sienna beheert momenteel 10 miljard euro (waarvan 2,9 miljard euro in permanent kapitaal of nettoactiefwaarde) voor rekening van GBL en internationale cliënten, voornamelijk via vastgoedactiva, beleggingen in private marktfondsen en rechtstreekse deelnemingen in niet-beursgenoteerde ondernemingen.

Investeringscase

Analist Michiel Declercq schat de nettoactiefwaarde van GBL momenteel op 146,7 euro, waardoor de huidige koers met een korting van 30,2% noteert. Hij blijft erbij dat dit niet gerechtvaardigd is, gezien de uitstekende trackrecord van GBL en de snelle uitbreiding van de private portefeuille en het Sienna-platform. Het “Kopen”-advies en het koersdoel van 118 euro worden bevestigd.

Naar overzicht