Geen opwindende vooruitzichten bij BNP Paribas

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 5 feb 2020

12:18

In de eerste drie kwartalen van 2019 slaagde BNP Paribas erin om degelijke resultaten neer te zetten, vooral geholpen door de zaken- en investeringsbankdivisie. In het vierde kwartaal deed de Franse bank dit nog eens dunnetjes over. De winst voor belastingen (aangepast voor éénmalige effecten) kwam namelijk opnieuw 3% uit boven de verwachtingen. Vooral de sterke stijging van de operationele inkomsten van BNP Paribas viel op. Die waren 12% hoger dan in het laatste kwartaal van 2018, wat 5% beter was dan analisten hadden verwacht. Het was wederom de zaken- en investeringsbankdivisie die BNP Paribas qua inkomsten op sleeptouw nam maar ook de andere divisies presteerden naar behoren. Dat werd wel gedeeltelijk ongedaan gemaakt door hogere operationele kosten en hogere provisies voor probleemleningen.

Vooruitzichten

BNP Paribas verlaagde deze ochtend het verwachte rendement op het eigen tastbare vermogen voor 2020 naar 10% tegenover de 10,5% waar het eerder op hoopte. Dat is op zich geen probleem omdat de meeste analisten (waaronder ook KBC Asset Management) eerder een rendement tussen 9% en 9,5% verwachten. De onderliggende boodschap is echter niet zo opwindend voor 2020, aangezien BNP Paribas een inkomstendaling verwacht voor de retailbankactiviteiten in thuismarkten Frankrijk, België en Italië. De inkomstengroei moet dus opnieuw vooral komen van de zaken- en investeringsbankdivisie (en in mindere mate van de internationale activiteiten) wat echter als een meer volatiele inkomstenbron beschouwd kan worden. De kostenbeheersing voor volgend jaar zal dus eveneens cruciaal worden voor de bank. Positief is wel dat de kernkapitaalratio opnieuw licht steeg tot 12,1% in het vierde kwartaal. Hierdoor groeit de kapitaalpositie langzaam maar zeker tot een voldoende sterk niveau om alle eventuele zorgen hieromtrent te vergeten.

De visie van KBC Asset Management

Alles bij elkaar ziet KBC Asset Management geen reden om de visie te wijzigen na de cijferregen van vandaag. BNP Paribas is een gediversifieerde bankengroep die ook in moeilijke marktomstandigheden (lage renteomgeving) degelijke resultaten kan voorleggen. Tegen een koers van 7,7 keer de verwachte winst voor 2020 is het aandeel niet duur. Toch ziet KBC Asset Management geen reden tot overdreven optimisme gezien de eerder beperkte winstgroei die verwacht wordt en de grote afhankelijkheid van stijgende inkomsten uit investeringsbankactiviteiten.

KBC Asset Management behoudt de 'Houden'-aanbeveling en het koersdoel van 52 euro.

Naar overzicht