SAAB verhoogt omzetprognose, maar orderinstroom blijft onder verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 24 okt 2025

11:40

Saab?

Saab is actief in vijf segmenten: Aeronautics, fabrikant van het Gripen gevechtsvliegtuig. Dynamics, actief in grondgevechtswapens. Surveillance, biedt commando- en controleoplossingen. Kockums, actief op het gebied van onderzeeërs, oppervlakteschepen en marinesystemen. Combitech, een bedrijf dat advies geeft op het gebied van defensietechnologie.

SAAB heeft gemengde kwartaalresultaten gepubliceerd: de omzet overtrof de verwachtingen, maar de orderinstroom viel duidelijk tegen. Toch verhoogt het bedrijf zijn prognose voor de organische omzetgroei in 2025. Ondanks de solide uitvoering en sterke orderbacklog blijft KBC Securities-analist Tom Noyens kritisch over de waardering van het aandeel.

Sterke omzetgroei, zwakke winst per aandeel

SAAB rapporteerde een omzet van 15,87 miljard Zweedse kroon, een stijging van 18,3% op organische basis en 1,5% boven de consensus. De aangepaste winst per aandeel bedroeg 1,77 Zweedse kroon, wat ongeveer 6% onder de verwachtingen lag. De operationele winst kwam uit op 1,37 miljard Zweedse kroon, iets boven de consensus (+2,5%), met een marge van 8,7% tegenover de verwachte 8,5%.

De EBITDA bedroeg 2,17 miljard Zweedse kroon, in lijn met de verwachtingen, terwijl de aangepaste nettowinst van 957 miljoen Zweedse kroon6,6% onder de consensus lag. De sterke omzetgroei werd dus deels tenietgedaan door zwakkere winstcijfers, wat volgens Tom Noyens mogelijk te wijten is aan productmix en timing van kosten.

Robuuste vraag, maar orderinstroom teleurstelt

De vraag naar defensieprogramma’s blijft sterk, met een orderbacklog van 202,4 miljard Zweedse kroon, een stijging van 30% op jaarbasis. De boekingen bedroegen 20,86 miljard Zweedse kroon, wat 17% onder de consensus ligt. De backlog per divisie toont multi-domein sterkte: Aeronautics op 46,7 miljard, Dynamics op 87,7 miljard, en Surveillance op 55,7 miljard Zweedse kroon.

Volgens Andrea wijst de tegenvallende boekingen mogelijk op timingproblemen of volatiliteit in grote contracten. Dit contrasteert met sectorgenoten zoals Rheinmetall en BAE Systems, die dit kwartaal sterkere orderinstroom rapporteerden. De organische groei van 18,3% toont wel aan dat SAAB goed presteert op lopende programma’s, al kan de afhankelijkheid van backlogconversie op middellange termijn een rem zetten op de groeidynamiek als de orderinstroom niet normaliseert.

Vooruitzichten: hogere omzetgroei, stabiele middellange termijn

SAAB verhoogde zijn prognose voor de organische omzetgroei in 2025 naar +20-24%, tegenover 16-20% eerder, wat een opwaarts potentieel van 1-5% ten opzichte van de consensus impliceert. De prognoses voor EBIT-groei en operationele kasstroom blijven ongewijzigd. De middellange termijnprognose (2023–2027) van 18% organische omzetgroei blijft eveneens behouden.

KBC Securities over SAAB

KBC Securities-analist Andrea erkent de sterke uitvoering en visibiliteit dankzij de orderbacklog, maar blijft kritisch over de waardering van het aandeel. Met een 12-maands forward koers-winstverhouding van circa 40x, tegenover een sectorgemiddelde van 26x, acht hij het aandeel te duur. Ondanks de opwaarts bijgestelde omzetprognose en solide kwartaalresultaten, ziet hij betere kansen bij meer gediversifieerde Europese defensiespelers. Andrea handhaaft zijn verkoop-aanbeveling en koersdoel van 431 Zweedse kronen.

Naar overzicht