SAAB verhoogt omzetprognose, maar orderinstroom blijft onder verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 5 feb 2026

11:40

Saab presenteerde een bijzonder sterke vierdekwartaalprestatie, maar de waardering blijft volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone te hoog ten opzichte van sectorgenoten. Hij merkt op dat de winstgevendheid en de operationele trends solide zijn, al komen ze met aanzienlijke ruis door grote en minder voorspelbare orders. Ondanks de structureel gunstige defensietrend ziet Andrea betere waarderingskansen bij andere defensiebedrijven.

Saab?

Saab is actief in vijf segmenten: Aeronautics, fabrikant van het Gripen gevechtsvliegtuig. Dynamics, actief in grondgevechtswapens. Surveillance, biedt commando- en controleoplossingen. Kockums, actief op het gebied van onderzeeërs, oppervlakteschepen en marinesystemen. Combitech, een bedrijf dat advies geeft op het gebied van defensietechnologie.

Solide prestaties op alle lijnen

Volgens analist Andrea Gabellone leverde Saab een sterk vierde kwartaal af, met groei in omzet, winst en kasstromen. De omzet steeg tot 27,7 miljard SEK, tegenover 20,9 miljard SEK een jaar eerder, wat neerkomt op 34,5 procent organische groei. De EBIT klom naar 3,26 miljard SEK (marge 11,8 procent) tegenover 1,95 miljard SEK (marge 9,4 procent) vorig jaar. De resultaten omvatten een kapitaalwinst van 336 miljoen SEK uit de verkoop van Saab TransponderTech. Operationele kasstromen stegen fors naar 6,28 miljard SEK, terwijl de nettoliquiditeit toenam tot 3,99 miljard SEK.

Lumpy order intake door zeer grote deals

De orderinstroom sprong naar 100,1 miljard SEK, tegenover 17,6 miljard SEK een jaar eerder. Hierdoor liep de totale orderportefeuille op tot 274,5 miljard SEK.

Deze spectaculaire stijging is echter volledig te danken aan grote orders ter waarde van 82,6 miljard SEK, waaronder:

Gripen E/F‑gevechtsvliegtuigen (Colombia)
GlobalEye‑radarsystemen (Frankrijk)
A26‑onderzeeërs (Zweden)
Diverse raket- en grondgevechtsopdrachten

Hoewel deze grote deals structureel positief zijn, zorgt dit volgens Andrea voor meer volatiliteit in de orderinstroom dan bij andere defensienamen binnen de KBC‑opvolging. Toch merkt hij op dat de vraagbreedte indrukwekkend is, aangezien alle bedrijfssegmenten groei in orderintake rapporteerden.

Productie en werkkapitaal bewegen mee met de groei

De sterke vraag vertaalt zich in stevige volumegroei, vooral binnen de businessunits Surveillance en Dynamics. Om aan de toekomstige leveringen te voldoen, bouwt Saab zijn capaciteit verder uit. Dat vereist hogere voorraden en investeringen, wat volgens de analist zichtbaar is in de aanzienlijke stijging van werkkapitaal en capex in 2025. De operationele trends blijven volgens Gabellone echter gezond, met een omzet die duidelijk meegroeit met het tempo van de bestellingen — een cruciale factor voor duurzame marges.

Aangepaste vooruitzichten tot 2027

Verhoogde groeidoelstellingen in de middellange termijn

Saab gaf geen expliciete guidance voor 2026, maar verhoogde wel zijn middellangetermijndoelen voor de periode 2023‑2027:

Organische omzetgroei rond 22 procent CAGR, ongeveer 1 procentpunt boven consensus
EBIT‑groei die sneller moet toenemen dan omzetgroei
Een cumulatieve cashconversion van meer dan 60 procent

Volgens Andrea onderstrepen deze doelstellingen het vertrouwen van het management in voortgezette structurele groei binnen de defensiemarkt.

KBC Securities over Saab

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone is Saab goed gepositioneerd binnen de structurele Europese herbewapeningsgolf, maar weegt de waardering zwaar door: met boven de 38× 2027 P/E vindt hij betere waarde bij andere defensiebedrijven. Ondanks de sterke operationele trends en de robuuste orders blijft hij daarom bij zijn oordeel.

Andrea behoudt zijn verkopen-aanbeveling en zijn koersdoel van 431 SEK.

Naar overzicht