Gemengde resultaten voor SAP

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 29 jan 2020

10:32

Deze ochtend publiceerde SAP de finale kwartaalresultaten voor boekjaar 2019. In het laatste kwartaal kwam de omzet nipt onder de verwachting uit, maar de operationele marge (35,3% vs. 35) en aangepaste winst per aandeel (1,82 EUR vs. 1,72) waren beter dan verwacht. Ook nu zijn de resultaten dus niet eenduidig. De sceptici zullen wijzen op de beperkte omzetgroei (+4%) , terwijl de believers zich zullen optrekken aan de gestegen rendabiliteit. Om de eigen doelstelling van 35 miljard EUR omzet in 2023 te halen zal de omzetgroei in ieder geval nog moeten versnellen tot 7 à 8%.

Integratie na de overnames

Deze resultaten zijn de eerste onder het gedeelde CEO-schap van Christian Klein en Jennifer Morgen. Zij vervangen Bill McDermott, die naar ServiceNow vertrok. Onder zijn toezicht rijgde SAP de mega-overnames aan elkaar. In totaal werd 26 miljard dollar uitgegeven om (cloud-)softwarebedrijven over te nemen, met als orgelpunt de overname van Qualtrics voor 8 miljard dollar afgelopen jaar. Die overnames moesten het bedrijf wapenen in de strijd met een nieuwe generatie concurrenten(Salesforce, Workday, …) die hun bedrijfstoepassingen over het internet/de cloud aanbieden. Onder het nieuwe leiderschap wordt er nu gefocust op de integratie van alle software/overnames zodat de verschillende SAP-toepassingen naadloos data kunnen uitwisselen én feilloos kunnen worden aangeboden over het internet (‘Software-as-a-Service’). Daarnaast wordt het infrastructuurgedeelte uitbesteed aan de grote cloudproviders (Microsoft, Amazon, Google, …), wat de rendabiliteit verder moet verbeteren.

De mening van KBC Asset Management

SAP profileert zich als totaaloplossing voor bedrijven die hun softwaretoepassingen zoveel mogelijk bij één partij willen afnemen. Zo omvat het aanbod naast het kernprogramma (‘S4 Hana’: boekhouding, supply chain, …) ook toepassingen voor personeelsbeheer (SuccesFactors, Fieldglass), de aankoopdienst (Ariba), ecommerce (Hybris), klantenbeheer (o.a. Qualtrics), … . Hoewel sommige klanten zullen opteren voor specifieke oplossingen zoals bijvoorbeeld Salesforce, Shopify, en Workday zal de ERP software (‘Enterprise Resource Planning’) van SAP volgens KBC Asset Management dé referentie blijven voor multinationale ondernemingen. Het bedrijf blijft dan ook goed geplaatst om te profiteren van de verdere digitalisering van alle bedrijfsprocessen. Nadat bedrijven de afgelopen jaren vaak focusten op de klantenbeleving zal ook de achterliggende ketting onvermijdelijk gemoderniseerd moeten worden om competitief te blijven.

Hoewel SAP ontegensprekelijk trager groeit, blijft het waarderingsverschil met bedrijven zoals Salesforce, Temenos, Dassault , Adobe en Amadeus volgens KBC Asset Management dan ook overdreven. De analist behoudt de 'Kopen'-aanbeveling en het koersdoel van 130 euro.

Naar overzicht