General Electric: 2019 opnieuw onder de lat, beterschap vanaf 2020

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 15 mrt 2019

10:51

De nieuwe CEO van GE liet bij de publicatie van de jaarresultaten nog niet in zijn kaarten kijken, maar vandaag geeft het bedrijf dan toch zijn prognoses voor 2019 vrij. Analist Alex Martens (KBC Asset Management) nam ze onder de loep.

Vooruitzichten 2019

GE ziet zijn winst in 2019 uitkomen op 0,50 tot 0,60 USD per aandeel, terwijl analisten op 0,67 USD per aandeel hadden gerekend. Maar de kwaliteit van de financiële resultaten blijft ondermaats. GE haalt alle herstructureringskosten uit zijn berekening en smukt de cijfers op met eenmalige elementen. Gecorrigeerd voor herstructureringskosten is het werkelijke cijfer 0,30 USD per aandeel. De analisten hadden gehoopt dat het nieuwe management zou breken met de traditie van opsmukken.

Ook de cashflowgeneratie zal in 2019 sterk tegenvallen, maar dat was geen verrassing nadat er vorige week al voor gewaarschuwd werd. GE zal in 2019 2 miljard USD verbranden. Het management belooft beterschap in 2020 en verwacht een break-even resultaat vanaf 2020 (gebaseerd op rooskleurige assumpties).

De visie van KBC Asset Management

Het aandeel stijgt vandaag omdat de markt vreesde dat het nog slechter zou zijn, maar volgens analist Alex Martens staren beleggers zich teveel blind op het gerapporteerde/gemanipuleerde cijfer. Er is nu weliswaar eindelijk een bodem in de winstverwachtingen, maar onze analist verwacht de komende jaren weinig winstgroei omdat GE momenteel bedrijfsonderdelen verkoopt om zijn balans te versterken. Dat leidt onvermijdelijk tot lagere winsten en cashflows in de toekomst.

De gasturbinedivisie blijft uitermate zwak presteren en is verlieslatend, terwijl ook de marges in het kroonjuweel (de vliegtuigmotorendivisie) duidelijk over hun piek zijn. Het aandeel is bovendien op de huidige winstverwachtingen, die nog altijd te hoog zijn, duur gewaardeerd.

GE wordt momenteel vooral gemanaged voor zijn obligatiehouders en niet voor de aandeelhouders.

KBC AM geeft een “Houden”-advies; het koersdoel bedraagt 10 USD.

Naar overzicht