KBC AM: London Stock Exchange aantrekkelijk na geruststellend vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 3 mrt 2022

12:27

London Stock Exchange (LSE) maakte zijn jaarresultaten bekend, waarbij zowel de nettowinst als de bedrijfskasstroom (EBITDA) 2% boven de analistenverwachting uitkwamen. Die laatstgenoemde is met 5% gegroeid ten opzichte van een jaar eerder. De totale omzet in het vierde kwartaal steeg met 4% tegenover vorig jaar en bleef daarmee 1% boven de analistenverwachting. Alle drie de divisies boekten een beter dan verwachte omzet. KBC Asset Management-analist Joris Dehaes hanteert een “Kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 9.035 pence.

Cijfers opgedeeld per divisie

De divisie Post-Trade (waartoe voornamelijk London Clearing House behoort) presteerde het best in vergelijking met de analistenverwachting (+9%), aangezien de omzet met 9% steeg, geholpen door een versnelling van de netto-intrestinkomsten en door eenmalige posten.
De grootste divisie, Data & Analytics (70% van de inkomsten), liet een omzetgroei zien van 5% ten opzichte van een jaar eerder (constante valuta's), wat iets boven de analistenverwachting lag. De grootste groeibijdragers waren de risicodivisie van Refinitiv en indexprovider FTSE Russell, terwijl de desktopterminalactiviteiten, die samen met Refinitiv werden overgenomen, opnieuw een vlakke groei vertoonden.
De divisie Capital Markets ten slotte groeide met 12,5% tegenover een jaar eerder (2% meer dan verwacht), waarbij de groei grotendeels op rekening kwam van Tradeweb, een elektronisch handelsplatform voor vastrentende producten waarin LSE een meerderheidsbelang heeft.

LSE’s verwachtingen

De verwachte inkomstengroei voor de middellange termijn blijft ongewijzigd op 5% à 7%. Inkomstensynergieën als gevolg van de overname van Refinitiv moeten tegen eind 2022 40-60 miljoen pond opleveren. Ook de kostenverwachting blijft ongewijzigd, omdat inflatoire effecten volgens de onderneming kunnen worden opgevangen door kostensynergieën die eerder worden gerealiseerd dan de geplande faseringsdoelstelling. Verder gaat de onderneming uit van nog eens 50 miljoen pond aan kostensynergieën om in het vijfde jaar uit te komen op in totaal 400 miljoen pond aan synergieën.

Opmerkelijk is dat het voorgestelde dividend hoger was dan verwacht, vindt analist Joris Dehaes. Maar met een rendement van 1,5% blijft het een van de laagste in de sector. Tot slot verklaarde LSE dat de activiteiten in Rusland en Oekraïne goed zijn voor minder dan 1% van de totale omzet.

KBC Asset Management over LSE

Nadat de overname van Refinitiv in 2020 door beleggers werd toegejuicht, stelde LSE een jaar geleden teleur toen het op extra investeringen aandrong om de groei in bepaalde bedrijfsonderdelen van Refinitiv te stimuleren. Sindsdien presteerde het LSE-aandeel niet goed en werd het een afwachtend verhaal. De matig beter dan verwachte winst in combinatie met betere kostensynergieën is een eerste teken dat LSE de perceptie aan het ombuigen is.

Een bedrijf met een groot percentage recurrente inkomsten dat kan profiteren van hogere tarieven maar ook van marktvolatiliteit en met defensieve capaciteiten zou in de huidige omgeving een uitstekende keuze kunnen zijn. Analist Joris Dehaes denkt dat LSE het potentieel heeft om de groei verder te verbeteren en denkt dat het aandeel de komende kwartalen langzaam hoger kan gaan noteren als ze blijven opleveren. Daarom hij een “Kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 9.035 pond.

Naar overzicht