Een zwakke dollar ondersteunt doorgaans de grondstoffenprijzen. Dat werd vooral vastgesteld in de goudmarkt. De tuimelperte van de Amerikaanse munt in juni en vooral juli leverde het edelmetaal nieuwe records op. Ook voor olie kijkt men dikwijls in de richting van de dollar voor de verdere evolutie, al is de “klassieke” inverse correlatie de laatste weken verder te zoeken, concludeert econoom Mathias Janssens van de KBC Marktenzaal.

Wisselkoerseffect

Net als andere grondstoffen wordt goud wereldwijd uitgedrukt in termen van dollar. Een verzwakkende dollar maakt de aanschaf interessanter. De vraag neemt toe en drijft daarmee de goudprijs simultaan op. Goud als ultiem instrument om zich tegen (verwachte) inflatie in te dekken, volgt dezelfde logica. Inflatie is immers muntontwaarding.

Beide elementen spelen elk een rol in de recente spurt van goud. Sinds de piek van de coronapandemie midden maart tot nu verloor de dollar op handelsgewogen basis net geen 10%. Vooral de mokerslag in juli luidde de indrukwekkende rit van goud in. De prijs steeg met bijna 300 dollar en noteerde met 2.071 dollar zelfs aan nieuwe recordniveaus. Maar de softe dollar is slechts het halve verhaal.

Veilige haven

Monetaire overheden gooiden tijdens de coronacrisis hun volle gewicht in de schaal, in eerste instantie om de economie een totale ondergang te besparen. Op termijn draagt dat hopelijk bij tot een beetje inflatie, wat tot nader bericht nog steeds de doelstelling van veel centrale banken is. In het alledaagse leven is inflatie op dit moment een 'ver-van-ons-bedshow'.

De aanzienlijke geldcreatie die uit het monetair beleid voortvloeide, blijft evenwel niet zonder gevolg op de financiële markten. Er werd vorige week al gewezen op de groeiende divergentie die zich achter de schermen van de nominale Amerikaanse rentes afspeelt. De reële rentecomponent daalde in geen tijd tot -1% (10 jaar) terwijl de inflatieverwachtingen opwaarts evolueren. De combinatie van zéér lage (reële) rentes en verwachte inflatie creëert de perfecte cocktail.

Goud haalt het als veilige belegging van Amerikaanse (en zeker Duitse) staatsobligaties, die nauwelijks nog (of zelfs negatief) rendement opleveren. De geanticipeerde terugkeer van inflatie zoals de markt gestaag verdisconteert, speelt dan weer in de kaarten van goud als inflatiehedge. Eén ounce goud gaat momenteel voor 1.930 dollar over de toonbank. Dat is onder de top van begin deze maand, maar blijft zo wel boven het vorige record van 1.921 dollar in 2011. Met de dollar in de touwen en een nog zeer lang uiterst soepel monetair beleid heeft goud in elk geval wellicht nog even de wind in de zeilen.

Andere factoren voor olie

Olie en de dollar gingen recent iets minder hand in hand dan gewoonlijk. Dat heeft deels te maken met de directe link tussen olie en de reële economie. Veel meer dan goud is olie een vaak en wijd gebruikte grondstof. Het moeizame herstel van de economie drukt op de globale vraag. Dat negatieve vraageffect weegt momenteel zwaarder door op het potentieel van olie dan de zwakke dollar. Ook de relatieve flexibiliteit in het productieproces speelt een belangrijke rol.

Het olieproducerende kartel OPEC+ en de VS sturen de prijzen in belangrijke mate in functie van de output, onafhankelijk van het dollarverloop. Goud is hieraan minder gevoelig. Onlangs schroefde OPEC+ de historische prijsondersteunende productiebeperking van net geen 10 miljoen vaten per dag terug. Dat vrijgekomen aanbod weegt bijkomend op de prijs van olie. Een vat ruwe Brentolie vond recent een evenwicht in de buurt van 45 dollar. Tenzij bij een snelle en volgehouden doorstart van de wereldeconomie blijft het opwaarts potentieel op korte termijn relatief beperkt.

Hoe u in goud beleggen?

Wilt u meer te weten komen over goud, zijn geschiedenis, zijn concrete toepassingen... maar ook hoe u op een praktische manier in goud kunt beleggen? Download dan via onderstaande link ons machtig makkelijke e-book. Helemaal gratis.