GrandVision houdt stand ondanks impact pandemie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 23 apr 2021

14:33

GrandVision bracht een stand van zaken over de eerste maanden van 2021 naar buiten. KBC Securities onthoudt de interessante margeverbetering (ondanks de impact van de lockdown) en de schuldenlast die onder controle blijft. De deal tussen HAL en EssilorLuxottica over de overname van GrandVision zal volgens KBC Securities zijn definitieve beslag krijgen.

Resultaten GrandVision

Grandvision rapporteerde een omzet van 899 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2021, een daling met 3% op jaarbasis.
Een online omzetgroei van 35%.
De aangepaste bedrijfswinst is gestegen van 41 naar 79 miljoen euro dankzij kostenbesparingen, structurele verbeteringen en verbeterde product/prijs mix effecten.
De aangepaste bedrijfswinstmarge sprong met 437 basispunten naar 8,8%, maar is nog steeds 219 basispunten lager dan in het eerste kwartaal van 2019.
De nettoschuld bedroeg 569 miljoen aan het eind van het eerste kwartaal, tegen 539 miljoen eind 2020 en 755 miljoen op het einde van het eerste kwartaal 2020. Belangrijk in dit verband is dat Luxoticca een schuldgraad van maximum 955 miljoen euro tolereert.
Gezien de onzekerheden in verband met Covid-19 onthoudt de Nederlandse brillenboer zich van concrete vooruitzichten voor 2021.
Aangezien de financiële positie van de onderneming niet wezenlijk verslechterd is, zal zij haar dividendvoorstel van 0,35 euro per aandeel over 2019 handhaven. Grandvision stelt wel geen dividend over 2020 voor.

Overname van GrandVision

De Europese Commissie gaf eind maart de toestemming voor de overname van GrandVision door EssilorLuxottica, met onmiddellijke ingang. De fusiegroep moet daarvoor wel in totaal 351 winkels in België, Nederland en Italië van de hand doen.

In ons land zal de GrandOptical-keten (35 winkels) worden verkocht zonder de merknaam.
In Italië zal de gefuseerde entiteit naar verwachting 174 winkels afstoten, waarvan 72 winkels van "GrandVision by".
In Nederland wordt de Eye Wish-keten (142 winkels) verkocht.

Enkel in Turkije moet nog goedkeuring voor de deal verkregen worden, omdat de activiteiten in Chili zullen overgaan naar hoofdaandeelhouder HAL.

Rechtszaak Grandvision en EssilorLuxottica

Ondertussen kruisten GrandVision (en aandeelhouder HAL) en EssilorLuxottica de juridische degens over de vraag of de overnemer inzage mag krijgen in de bedrijfsinformatie van de over te nemen partij. Twistappel was de aanpak van de pandemie door GrandVision. In augustus vorig jaar ving EssilorLuxottica al bot op die eis en dat werd twee weken geleden in beroep bevestigd. Het hof oordeelde dat het “onvoldoende aannemelijk is dat EssilorLuxottica rechtmatig belang heeft bij inzage in bedrijfsadministratie van zowel GrandVision als de grootaandeelhouder van dat bedrijf, investeringsmaatschappij HAL”.

KBC Securities over de resultaten van GrandVision

Het eerste kwartaal van 2021 werd nog steeds beïnvloed door de lockdown maatregelen. Naarmate de winkels heropenen verwacht KBC Securities dat de resultaten van GrandVision geleidelijk zullen verbeteren, zoals afgelopen zomer ook is gebleken. Met de reeds geleverde inspanningen voorzien ze een sterk margeherstel. Ze putten daarvoor troost uit de resultaten van het eerste kwartaal, waarin GrandVision ondanks een afvlakking van de omzet, erin slaagde de marges op jaarbasis aanzienlijk te verbeteren. Vanuit een financieel perspectief is KBC Securities van mening dat de risico's goed worden beheerd met een netto schuld van 569 miljoen euro.

Met de meeste wettelijke goedkeuringen op zak en gezien de recente juridische overwinningen zal de deal tussen EssilorLuxottica en HAL over de overname van GrandVision volgens KBC Securities uiteindelijk ook doorgang vinden. Met minder dan 5% upside ten opzichte van de 28 euro die EssilorLuxottica bereid is te betalen, is het echter tijd om het advies te verlagen van “Kopen” naar “Houden”.

Naar overzicht