Greenyard presteerde beter dan de markt in moeilijke tijden

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 14 jun 2023

11:42

Greenyard, verwerker van groenten en fruit voor de retailsector, zag zijn boekjaar 2022/23 gekenmerkt door een sterk inflatoire omgeving met verstoringen in de toeleveringsketenen in het consumentengedrag. Desondanks steeg de vergelijkbare omzet in met 7,9% op jaarbasis tot 4,64 miljard euro, meldt KBC Securities-analist Guy Sips.

Dalende consumptie van groenten en fruit

Greenyard zag afgelopen boekjaar een "ongunstige economische en macro-politieke context". Maar in tegenstelling tot de algemene consumptietrend daalden de volumes van Greenyard slechts met een kleine -0,8%. De gemiddelde consumptie van verse groenten en fruit per hoofd van de bevolking daalde in 2022 met 10%, terwijl de prijzen met 8,5% stegen.

De gerapporteerde omzet steeg met 6,6% tot 4,69 miljard euro (Guy Sips verwachtte 4,64 miljard euro). Long Fresh profiteerde van volumegroei dankzij het aantrekken van de foodservice na de covidperiode en een verschuiving van de consument van merkproducten naar huismerken.

In het Fresh-segment noteerde Greenyard een beperkte volumedaling (-1,9%). Daarentegen stegen de volumes in het Long Fresh-segment (+4,5%). De gerapporteerde omzet in Fresh steeg met 5,7% tot 3,81 miljard euro (Guy Sips: 3,79 miljard), terwijl de gerapporteerde omzet in Long Fresh met 10,4% steeg tot 875,6 miljoen (Guy Sips: 854,2 miljoen).

Het nettoresultaat van eindigde op 7,8 miljoen euro (Guy Sips: € 10,0 miljoen) tegenover 16,0 miljoen euro vorig jaar. Dat is voornamelijk te wijten aan verdere reorganisaties in Fresh. Zoals reeds vooraf aangekondigd, zal er een nieuw dividendbeleid worden ingevoerd, te beginnen met een dividenduitkering van 0,10 euro per aandeel.

Schuld neemt verder af

Guy Sips was blij te zien dat de netto financiële schuld (pre-IFRS 16) daalde tot 277,3 miljoen euro (Guy Sips: 289,6 miljoen) tegenover 303,6 miljoen euro eind boekjaar 21/22, wat resulteert in een verdere daling van de hefboom van 2,4x vorig jaar naar 2,2x (Guy Sips: 2,3x).

KBC Securities over Greenyard

Ondanks de volumedruk in de verse fruit- en groenten retail, is Greenyard erin geslaagd om de volumedaling zeer beperkt te houden, dankzij haar geïntegreerde klantenrelaties (ICR). Greenyard kondigde gisteren ook een nieuwe ICR aan, ditmaal met de Duitse retailer Dohle Trading Group. Greenyard verwacht dit boekjaar nog 1 à 2 ICR’s te kunnen toe te voegen, geeft Guy Sips mee.

Hij is blij dat de aangepaste EBITDA (167,3 miljoen euro) min of meer in lijn ligt met zijn verwachte € 167,0 miljoen. Hij anticipeerde daarmee op de impact van een inflatoire economische context. Als gevolg daarvan daalde de aangepaste EBITDA-marge licht met 20 basispunten tot 3,6%.

Greenyard benadrukte dat 22/23 een extreem moeilijk jaar was door de onvoorziene economische tegenwind als gevolg van het conflict in Oekraïne, de impact van droogte en schaarse arbeidskrachten op de efficiëntie van de productie en de hoge inflatie. Dat laatste had zijn weerslag op de consumentenbestedingen en zette de marges onder druk. Desondanks is Guy Sips verheugd dat Greenyard in staat was om haar operationele winstgevendheid in absolute termen te stabiliseren dankzij een frequente herziening van de verkoopprijzen, strakke kostenbeheersing en de ICR’s.

Hij actualiseerde zijn model al toen Greenyard vooruitblikte naar 2023/24 met een omzet van €4,9 miljard (Guy Sips: 4,92 miljard) en €175 à 180 miljoen aan aangepaste EBITDA (Guy Sips: €193,1 miljoen). Greenyard bevestigt ook haar ambities om tegen maart 2026 (boekjaar 2025/26) een omzet van 5,4 miljard met een aangepaste EBITDA van €200 – 210 miljoen te behalen.

Guy Sips handhaaft zijn ‘Opbouwen’-advies en koersdoel van 8,5 euro. Het aandeel noteert momenteel tegen een koers van 6,78% (+0.15%)

Naar overzicht