di. 7 dec 2021
Uit de tweede investeerdersdag van Greenyard onthoudt KBC Securities dat Greenyard voor de komende jaren mikt op verdere groei door een breder productportfolio van handige, plantaardige producten, in combinatie met digitale diensten. Greenyard heeft de ambitie om de omzet met zo’n 650 miljoen te laten groeien tot 5 miljard euro in FY24/25, goed voor een samengestelde groei van 5% per jaar. Tegelijkertijd is het de ambitie om de aangepaste bedrijfskasstroom met 35 -45 miljoen euro te laten groeien tot 200-210 miljoen in 2025. Daardoor zal Greenyard ruimte creëren voor extra investeringen in plantaardige producten en mogelijke fusies en overnames in de komende jaren.
Strategie 2030
De strategie 2030 is opgebouwd uit 3 fasen:
- In de eerste fase "Improve" zal Greenyard zich richten op het verder verdiepen van haar unieke geïntegreerde relaties met bestaande en nieuwe klanten. Dit moet resulteren in een kortere, efficiëntere en duurzamere toeleveringsketen, waardoor haar ecologische voetafdruk kleiner wordt. Onze analist is verheugd dat Greenyard haar duurzaamheidsambities versterkt (en kwantificeert).
- In de volgende fase, "Increase" (die weliswaar onmiddellijk ingaat), zal Greenyard haar aanbod van gemaksproducten uitbreiden, gebruikmakend van de kansen die zich voordoen voor gezonde gemaksproducten met een laag verwerkingsniveau, en zo inspelen op de vraag van de consument. Dat zal extra volumes opleveren bij huidige en nieuwe klanten. Om dit te bereiken zal Greenyard in de komende drie jaar een eenmalige investering doen van 30-35 miljoen euro. Deze investering zal naar verwachting kasstroomneutraal zijn, gezien de verwachte korte terugverdientijd en de verdere verwachtingen van operationele en werkkapitaalverbeteringen. Greenyard overweegt mogelijk ook mogelijkheden voor fusies en overnames, zelfs in de VS.
- In de derde fase 'Imagine', voortbouwend op de eerste twee niveaus en deze ambities realiserend, met behoud van een schuldgraad ratio van 2,0x-2,5x (pre-IFRS 16), heeft Greenyard ook de ambitie om ruimte te creëren om verder te investeren in de ontwikkeling van andere plantaardige producten en zo haar aanbod uit te breiden.
Schuldgraad
De expansieplannen van de groep moeten gebeuren zonder de schuldpositie te ontwrichten en die op 2x-2,5x te houden. Vergeet daarbij niet dat de hefboomratio daalde van 3,9x op het einde van de eerste helft van vorig jaar tot 2,8x op het einde van september '21. Een jaar later dan in het model van KBCS, zal Greenyard na boekjaar 22/23 opnieuw dividenden op de agenda zetten.
De mening van KBC Securities over Greenyard
Greenyards Strategie 2030 heeft de duidelijke doelstelling om een plantaardige krachtpatser te worden en een reeks eerste en steile ambities voor 2025 waar te maken. Aangezien consumenten in toenemende mate op zoek zijn naar gezondere, voedselarme (met name plantaardige) producten en niet bereid zijn om gemak en bereidingstijd op te offeren in die verschuiving, is Greenyard vastbesloten om te blijven investeren in gemak, en om de verdere verbreding van haar plantaardige portfolio te versnellen. Die versnelling zal mogelijk worden gemaakt door een verdere intensivering van de digitalisering. De analist van KBCS juicht het toe dat Greenyard inspeelt op de huidige en toekomstige behoeften van de consument, tegelijkertijd bijdraagt aan een duurzamere voedselwaardeketen en dat Greenyard haar activiteiten op het gebied van deze producten zal versnellen, ondersteund door voortgaande digitalisering en sterke gekwantificeerde duurzaamheidsambities. Greenyard heeft de ambitie om haar investeringen in innovatie en technologie op te voeren, door gebruik te maken van de gegevens in de waardeketen om betere producten en diensten te leveren aan haar klanten en consumenten. Dat alles maakt dat KBC Securities een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 12,25 euro handhaaft.
