Haleon: Trump's tarieven overschaduwen sterke winstgevende machine

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 31 jul 2025

13:05

Haleon?

Haleon kwam in juli 2022 naar de Engelse beurs als consumentenspin-off van GSK. Deze kwam tot stand na een integratie van de consumentenafdelingen van zowel GSK, Pfizer als Novartis. Het bedrijf is zeer sterk gepositioneerd in 3 strategische subsegmenten: mondzorg, VMS (vitaminen, mineralen en supplementen) en OTC-geneesmiddelen (dit is zonder voorschrift verkrijgbaar). Deze laatste categorie omvat pijnverhelping, medicijnen voor de luchtwegen en maagklachten.

Nieuws:

Haleon's kent twee kanten: volume verkopen die licht lager zijn dan verwacht maar wel een meer winstgevende groep:

Omzet steeg met 3.2% naar 5.48 miljard pond. Net onder de lat van 5.51 miljard pond.
- Volume verkopen stegen met 0.8%, prijzen stegen met 2.4%
- Azië en Europa (+5.9 en +5.4% respectievelijk) presteerden sterk, Noord-Amerika blijft zwak (-1.8%) al zien we hier ook de afstoot van een Amerikaanse divisie in.
Winst per aandeel komt uit op 9.2 pence, boven verwachtte 9 pence.
- Operationele marge kwam boven verwachtingen uit, gedreven door betere productiviteit verbeteringen.
- Vrij kasstroom stijgt met maar liefst 33%, gedreven door verbeterde werkkapitaalsuitgaven, lagere herstructurering kosten en lagere financiële interest betalingen.
Interim dividend wordt opgetrokken met 10% naar 2.2 pence per aandeel
Voor het volledige jaar verlaagt Haleon wel haar vooruitzichten door moeilijkere handelscondities in Noord-Amerika. Organische groei zou nu voor 2025 uitkomen op 3.5% (dit was 4-6%).

Onze opinie:

Haleon mocht eigenlijk een heel mooi rapport afleggen met veel bewijs dat we hier te maken hebben met een heel winstgevende machine na de afsplitsing. Eentje waar er ook, zoals op hun laatste investeerdersdag ook uitgelegd, nog veel marge is tot verbetering. Stelselmatig zien we dit nu ook goed terugkomen in hun resultaten, zoals de 33% groei in vrije kasstroom.
Maar jammer genoeg zien we dat Trump weegt op het handelsbeleid van Amerika en management verwacht dat de tarieven hun Noord-Amerikaanse verkopen lager zullen doen uitvallen. Deze markt is een belangrijke niet te onderschatten afzetmarkt en heeft dan ook zijn impact op de omzetgroei van de groep.

Ondanks de verlaagde omzetgroei zien we toch nog steeds een zeer sterke winstgevende machine die zelfs ondanks de tarieven er nog steeds van uit gaat dat ze ook volgend jaar een winst groei mogen rapporteren van 7-9%. We blijven dan ook fan van de naam en behouden ons 'kopen' advies, maar verlagen ons koersdoel door de tarieven licht naar 440 GBp.

KBC Securities over Haleon

Haleon kon een heel mooi rapport afleggen met veel bewijs dat we hier te maken hebben met een heel winstgevende machine na de afsplitsing. Eentje waar er ook, zoals op hun laatste investeerdersdag ook uitgelegd, nog veel marge is tot verbetering. Stelselmatig is dit nu ook goed te zien in hun resultaten, zoals de 33% groei in vrije kasstroom.

Maar jammer genoeg weegt Trump op het handelsbeleid van Amerika en het management verwacht dat de tarieven hun Noord-Amerikaanse verkopen lager zullen doen uitvallen. Deze markt is een belangrijke niet te onderschatten afzetmarkt en heeft dan ook zijn impact op de omzetgroei van de groep.

Ondanks de verlaagde omzetgroei Is Haleon een zeer sterke winstgevende machine die zelfs ondanks de tarieven er nog steeds van uit gaat dat ze ook volgend jaar een winst groei mogen rapporteren van 7-9%.

Tom Noyens blijft dan ook fan van de het bedrijf en behoudt zijn kopen-aanbeveling maar verlaagt zijn koersdoel naar 440 GBp.

Naar overzicht