Heineken trekt jaardoelstellingen in

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 8 apr 2020

11:50

Net als zovele andere bedrijven heeft nu ook Heineken zijn eerder gecommuniceerde doelstellingen voor 2020 ingetrokken. De groei van het bedrijfsresultaat (beia) zal dus niet rond de 5% landen en dat is geen verrassing. De prognose van KBC Securities ging eerder al uit van een daling met 8,4%, in lijn met de rest van de analisten. Hoewel de totale geconsolideerde volumedaling in het eerste kwartaal iets minder negatief is dan verwacht (-4% versus -5,7%), zal de situatie in het tweede kwartaal verslechteren. Analist Wim Hoste nam de update van de bierbrouwer onder de loep.

Lagere volumes

Heineken ging ten tijde van de publicatie van de jaarresultaten uit van een groei van de bedrijfswinst (beia) tussen 0% en 10% voor het boekjaar 2020. De omzet zou wel meer groeien, dankzij positieve effecten op volume, prijs en premiumisering en lagere inputkosten per hectoliter gebrouwd bier.

Heineken merkte op dat de activiteiten aanzienlijk worden beïnvloed in meerdere landen die verregaande inperkingsmaatregelen namen, zoals beperkingen op de verplaatsingen, sluitingen van verkooppunten en soms verplichte sluiting van productiefaciliteiten. De geconsolideerde volumes van het eerste kwartaal zullen daarom ongeveer 4% dalen, op organische basis, waarbij de biervolumes met ongeveer 2% zullen dalen. Dit is iets minder negatief dan de KBCS-prognose van -5,7% voor de totale volumes en -6% voor de biervolumes. Het valt niet uit te sluiten dat dit verschil verklaard wordt door tijdelijke fenomenen, zoals het hamsteren van consumenten in landen waar de lockdown-beperkingen gelden. Heineken merkte in dat verband alvast op dat het effect in het tweede kwartaal zal verergeren.

Sterke balans

De groep beschikt gelukkig wel over een sterke balans: de schuldgraad (nettoschuld tegenover onderliggende bedrijfskasstroom (REBITDA) bedroeg eind 2019 2,6x. De biergroep boorde daarbovenop recent de schuldkapitaalmarkt aan via een obligatie-uitgifte van 1,4 miljard euro om de liquiditeitspositie te versterken.

De visie van KBC Securities

Analist Wim Hoste had zijn prognoses recent al verlaagd en ging uit van een daling van de bedrijfswinst (beia) met 8,4% voor 2020. Hij blijft dus nuchter en reageert niet verrast. De uitbraak van het virus creëert niettemin veel onzekerheid op korte termijn, maar KBC Securities blijft overtuigd van de groeimogelijkheden op middellange tot lange termijn en herhaalt daarom zijn “Opbouwen”-advies en 105 euro koersdoel. De waardering is gebaseerd op genormaliseerde prognoses voor 2021 en leveren volgende waarderingsmultiples op: EV/REBITDA van 9,3x en een rendement op vrije kasstroom van 6,7%, beide voor 2021.

Naar overzicht