Net als een groot deel van de rest van de wereld wordt Azië geconfronteerd met stijgende inflatie, een toenemend risico van een recessie in het buitenland en volatiele financiële markten. Er zijn echter een paar lichtpuntjes in de vooruitzichten, die over het algemeen weliswaar eerder somber blijven. Centraal staat een verwachte economische opleving in China in de tweede helft van 2022. Dat moet de groei in opkomend Azië de komende maanden ondersteunen. Tijd, dus, om in te zoomen op China, waar het tij eindelijk lijkt te keren. Met mondjesmaat, weliswaar ..

Bedrijfssentiment

In China zijn met name de indicatoren van de bedrijfssentimentenquête in de verwerkende industrie en de dienstensector fors opgeveerd in juni. De Chinese autoriteiten niet zijn afgestapt van het strenge covid-beleid dat in het eerste deel van het jaar tot de strenge lockdowns heeft geleid. Gezien de voortdurende verspreiding van zeer overdraagbare nieuwe omikron-varianten blijft het risico van nieuwe lockdowns het verwachte herstel in de weg staan.

De overheidssteun voor het herstel is vooral van fiscale aard. Het neemt de vorm aan van een hogere uitgifte van obligaties door de lokale overheden. Er zijn ook onbevestigde berichten dat die toestemming krijgen om de emissiequota voor volgend jaar al naar het einde van dit jaar te verschuiven. Dit zou een stimulans moeten betekenen voor de infrastructuuruitgaven, die te lijden hebben onder de zwakte in de vastgoed- en bouwsector.

Gerichte versoepeling

Tekenen van verdere steun van de kant van het monetaire beleid lijken tot dusver beperkt. De totale uitstaande liquiditeiten via de verschillende kredietfaciliteiten van centrale bank bleven recent stabiel. Hoewel de referentierente voor vijfjarige hypotheken in mei met 15 basispunten daalde tot 4,45%, bleven de andere rentevoeten sinds januari ongewijzigd. De centrale bank streeft duidelijk een gerichte (en beperkte) versoepeling na om de vraag op de huizenmarkt te ondersteunen en een lagere schuldhefboom van de economie mogelijk te maken. Die schuldafbouw is zichtbaar in een daling van de schuldgraad van de Chinese niet-financiële bedrijven: van 163% in het derde kwartaal van 2020 tot 153% in het vierde kwartaal van 2021.

De yuan stabiliseert

De strenge covid-blokkades van de eerste helft van het jaar zijn achter de rug, waardoor de Chinese munt (yuan) stabiliseerde ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De munt daalde eerder scherp tussen april en mei, en noteert nog altijd 5% zwakker dan de dollar (6,7 CNY/USD). Die beweging viel samen met toegenomen economische risico’s, zodat de dollarsterkte en de toegenomen renteverschillen nu de belangrijkste factor zijn waarom we ondanks de heropening nog geen opleving van de munt hebben gezien.

Terwijl de Fed zijn monetair beleid in sneltempo verstrakt, verlaagde de Chinese centrale bank de beleidsrente marginaal. Het is onwaarschijnlijk dat dat binnenkort zal omdraaien aangezien de economische groei onder druk blijft bij relatief matige inflatie. KBC Economics verwacht dan ook een relatieve stabiele wisselkoers (CNY/USD) voor de rest van dit jaar.