Hoger koersdoel voor Greenyard dankzij nieuwe kapitaalstructuur

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 22 mrt 2021

12:56

Met een koerswinst van meer dan 15% is Greenyard deze ochtend met ruime voorsprong de sterkste stijger op Euronext Brussel. Daar is de aankondiging van een nieuwe kapitaalstructuur, inclusief een injectie van 50 miljoen euro van twee privé-investeerders, niet vreemd aan. De extra centen geven de investment case van KBC Securities, gestoeld op de vooruitzichten van de groep, wat extra jus in de benen, waardoor het koersdoel van 8,4 naar 9,6 euro gaat en het “Kopen”-advies bevestigd wordt.

Nieuwe kapitaalstructuur

Greenyard pakte deze ochtend uit met volgende aankondigingen:

Greenyard heeft met zijn banken een overeenkomst bereikt over een nieuwe 3-jaarsfaciliteit van 467,5 miljoen euro (met optie op verlenging met 1 jaar) tegen marktvoorwaarden.
De nieuwe financiering dekt de uitstaande converteerbare obligatielening van 125 miljoen euro en de huidige bankschuld.
Greenyard heeft ook een kapitaalinjectie van 50 miljoen euro verkregen van twee privé-investeerders, 48,5 miljoen voor Marc Coucke en 1,5 miljoen euro voor bestaande aandeelhouder Joris Ide. Marc Coucke zetelt voortaan ook in de Raad van Bestuur.
De inschrijvingsprijs voor de kapitaalinjectie bedraagt 7 euro, wat een korting van 6,5% is ten opzichte van de slotkoers van vrijdag.
Met de nieuwe kapitaalstructuur verwacht Greenyard dat de schuldgraad (excl. IFRS16) eind dit jaar rond de 3,0x zal liggen, tegenover de 3,5x waarvan eerder sprake was.

KBC Securities over Greenyard

Analist Alan Vandenberghe stipt aan dat Greenyard - zoals de groep eerder zelf aankondigde - erin geslaagd is om zijn herfinanciering af te ronden vóór eind maart. De nieuwe kapitaalstructuur zal volgens hem helpen om de onzekerheid weg te nemen, vooral met betrekking tot de herfinanciering van de converteerbare obligatielening. Bovendien zal de kapitaalinjectie ook het financiële profiel van de onderneming minder risicovol maken, waardoor de markt zich kan concentreren op de fundamenten van de onderneming.

Vanuit een internationaal perspectief draagt Greenyard volgens de analist nog steeds een aanzienlijke schuld, maar de aankondiging van vandaag is een belangrijke stap om de kloof te dichten. Op basis van de voorlopige berekening schat KBC Securities dat de kapitaalinjectie van 50 miljoen euro het mogelijk zal maken om de schuldgraad tegen het boekjaar 2023/2024 tot onder de 2,0x te doen dalen. De familie Deprez behoudt bovendien de controle, aangezien hun belang na de operatie slechts wordt teruggebracht van 49,3% naar 42,8% (tegen de slotkoers van vrijdag), maar in een gezonder bedrijf met opwaarts potentieel. Ondanks de verwaterende impact van de kapitaalinjectie, is KBC Securities van mening dat dit een belangrijke katalysator is om het vertrouwen in de vooruitzichten van de groep te verbeteren.

Nu het herfinancieringsrisico van de baan is en Greenyard over een verbeterd financieel profiel beschikt, kan het zich nu volledig concentreren op de uitrol van zijn strategie. Gezien de nieuwe kapitaalstructuur voelt KBC Securities zich comfortabeler over de vooruitzichten van het bedrijf. Analist Alan Vandenberghe is van mening dat het aandeel het nu verdient om in lijn met de sectorgenoten te noteren. Bijgevolg verhoogt hij het koersdoel van 8,4 euro naar 9,6 euro bij een onveranderd “Kopen”-advies.

Naar overzicht