Hoger koersdoel voor Umicore na kathodedeal met LG Chem

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 24 sep 2019

12:28

Umicore (+8%) tekende een overeenkomst met LG Chem voor de levering van 125.000 ton aan kathodematerialen voor de productie van kathoden. Dat is een opsteker, want zo’n volumeverbintenis is uiterst zeldzaam in de sector en bevestigt Umicore’s technologisch marktleiderschap. Wachtend op een verdere doorbraak van elektrische auto’s wereldwijd, trekt KBC Securities vandaag het koersdoel op van 38 euro naar 40 euro.

Impact op de productie

De leveringsovereenkomst gaat van start in 2020. Hoewel Umicore zal produceren uit Korea, China en Polen zal meer dan de helft van de productie afkomstig zijn uit de nieuwe faciliteit in Polen. Die is momenteel in aanbouw en moet in de loop van 2020 in gebruik worden genomen. Uitgaande van de productie van 125.000 ton materiaal over een periode van 5 tot 7 jaar, zal er jaarlijks 18.000 tot 25.000 ton extra kathodevolume geleverd worden. Dat is een pak, want Umicore zal in 2019 naar schatting zo’n 80.000 tot 85.000 ton produceren. De prijs per ton werd niet bekendgemaakt, zodat het onzeker is of die voor de gehele duur van het contract vaststaat of dat deze gedurende de looptijd zal evolueren (wat de verwachting is van KBC Securities).

Impact op de doelstellingen

De deal is ook een opsteker voor de doelstellingen, die Umicore in april 2019 nog moest verlagen. Het verwachte jaarlijkse volume van 100.000 ton aan kathodemateriaal bleek in april pas met een vertraging van 12 tot 18 maand gehaald te kunnen worden. Ook de doelstelling om 175.000 ton kathodecapaciteit tegen 2021 te halen, werd met 12 tot 18 maanden verdaagd. De onderneming verwees destijds naar de afnemende vraag naar kathodematerialen, vooral door het afbouwen van het subsidiesysteem voor elektrische wagens in China. Tijdens de conference call herhaalde de CEO de doelstelling om 175.000 ton capaciteit tegen eind 2022/medio 2023 te halen.

Technologiedeal

Beide bedrijven gaan ook een wederzijdse technologie-licentieovereenkomst aan. Ze zullen gebruik maken van elkaars intellectuele eigendom met betrekking tot hoogwaardig NMC-kathodemateriaal voor gebruik in de autosector en in energieopslag. Umicore van zijn kant gaat LG Chem bijstaan bij de recyclage van haar bijproducten en in de recyclage van batterijen op latere termijn.

De visie van KBC Securities

De leveringsovereenkomst met LG Chem is belangrijk én positief. Het zal niet alleen helpen om de capaciteitsuitbreidingen die momenteel worden ontwikkeld op te vullen, maar het versterkt ook de status van Umicore als technologische marktleider in de kathode-industrie.

Dat neemt niet weg dat zichtbaarheid op de toekomstige ontwikkelingen nog steeds vrij beperkt is, maar aan de langetermijngroeivooruitzichten van de kathode-activiteiten twijfelt KBC Securities-analist Wim Hoste niet. Centraal blijft de vraag in welke mate eindklanten zullen overschakelen op elektrische wagens, want die trend zal uiteindelijk de groei van het kathodesegment van Umicore bepalen. De CEO van Umicore verklaarde dat hij de komende jaren een zeer snelle EV-groei in Europa verwacht, gezien de strengere emissiewetgeving en het modelaanbod.

Ondertussen blijft het “Opbouwen” advies op de tabellen staan, terwijl analist Wim Hoste het koersdoel verhoogt van 38 euro naar 40 euro.

Naar overzicht