Hogere koersdoelen voor CF Industries en Nutrien

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 21 jan 2021

11:13

KBC Asset management blijft positief over de kunstmestproducenten Nutrien en CF Industries en dat omwille van een aantal redenen. Allereerst zijn de prijzen van de 3 grootste gewassen uit het dal gekropen. Dat betekent een te verwachte stijging van het beschikbare inkomen van de landbouwer, waardoor deze niet langer moet beknibbelen op de aankoop van kunstmest. Verder ziet het evenwicht tussen vraag en aanbod voor de kunstmesttypes K(kalium) en N(stikstof) er gunstig uit voor 2021. Specifiek voor stikstof speelt de positie van de VS op de kostencurve in het voordeel van de Noord-Amerikaanse producenten CF Industries en Nutrien. Bijgevolg zitten de prijzen van de kunstmeststoffen ook sinds enkele maanden in de lift.

Gewasprijzen in de lift

De prijzen van de 3 grootste gewassen (maïs, sojabonen, tarwe) zijn de laatste maanden sterk gestegen. Sinds 2013-2014 hebben de prijzen niet meer zo hoog gestaan. De voorbije 6 jaren stonden de prijzen laag als gevolg van de ene recordoogst na de andere, maar daar is dus recent verandering in gekomen. De stijging van de prijzen kunnen verklaard worden omwille van de volgende redenen:

Omwille van de coronacrisis wordt opgemerkt dat landen – in navolging van de bevolking zelf – ook de drang hebben gekregen om te hamsteren. De internationale vraag is in 2020 bijgevolg sterk gestegen.
De coronacrisis en de sterk gestegen internationale vraag zorgen voor logistieke bottlenecks.
Vooral China is volop aan het importeren geslagen. Enerzijds stonden de voorraden er laag, anderzijds wil China zijn varkensstapel weer opbouwen nadat deze gedecimeerd werd door de Afrikaanse varkenspest. Deze varkens moeten hun eiwitten vooral halen van maïs en sojabonen.
Op het zuidelijk halfrond, meer bepaald in Brazilië en Argentinië, is de recente oogst behoorlijk tegengevallen omwille van droogte veroorzaakt door La Niña. In deze landen worden er vooral sojabonen en maïs geteeld.
De oogst van afgelopen zomer op het noordelijk halfrond viel voor Rusland ook behoorlijk tegen, eveneens omwille van droogte. Bovendien is Rusland een grote exporteur van tarwe. Merk op dat de hoge prijzen in de jaren 2007-2008 ook het gevolg waren van droogte.
Hedge funds en andere speculanten hebben de stijgende prijzen ook opgemerkt en zijn speculatieve posities in gaan nemen, dewelke op hun beurt zorgt voor een verdere stijging van de prijzen.

Kostencurve voor N (stikstof) en prijzen voor kunstmest

De productie van stikstof is heel energie intensief. De kostprijs van de energiebron bepaalt dus in grote mate de competitiviteit van de producent. In de VS en Europa wordt aardgas gebruikt, in China zowel aardgas als steenkool. De VS heeft het geluk om over de goedkoopste energiebron te beschikken, namelijk aardgas. De lage aardgasprijzen in de VS zijn het gevolg van de hausse in schalieolie en -gas. China moet het doen met de duurste energiebron die er voor handen is, namelijk steenkool. China zet daardoor de internationale prijzen voor op stikstof gebaseerd kunstmest.

Voor de Amerikaanse producenten ziet het er goed uit. De aardgasprijs is laag en de prijsverschillen met andere regio's lopen de recente maanden op. Zo is de aardgasprijs in de VS (Henry Hub) momenteel bijna 3 keer goedkoper dan die in Europa (Rotterdam). En ook de steenkoolprijs in China (gebaseerd op de steenkool prijs die vanuit Australië naar China wordt geëxporteerd) zit de laatste maanden weer behoorlijk in de lift. Alleen maar goed nieuws voor CF Industries en Nutrien op dit front.

De prijzen van de drie belangrijkste kunstmeststoffen (N, P en K) zijn door de hierboven besproken positieve ontwikkelingen gestegen.

De mening van KBC Asset Management

KBC Asset management gelooft dat de hogere prijzen van kunstmest wel enige tijd kunnen aanhouden. Het zal CF Industries en Nutrien geen windeieren leggen. De analisten verhogen bijgevolg hun koersdoelen van 53 USD naar 60 USD voor Nutrien en van 42 USD naar 52 USD voor CF Industries.

Goed om weten is dat CF Industries zijn volledige omzet (van 2019) haalt uit de verkoop van op stikstof gebaseerde kunstmeststoffen. Nutrien is meer gediversifieerd: kalium (37%), stikstof (29%), fosfaat (5%), alsook inkomsten uit hun Retail divisie (29%).

Naar overzicht