Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 14 jan 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Proximus (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 28 euro)
- ANALYSE | Tijdens een interview in De Zevende Dag pleitte minister van Telecommunicatie Philippe De Backer ervoor om het belang van de overheid in Proximus de komende jaren af te bouwen. De Backer steunt het voorstel van voormalig minister van Telecom Alexander Decroo om een vierde mobiele speler op de markt toe te laten en hoopt daarnaast dat de spectrumveiling begin 2020 zal plaatsvinden.
- De visie van KBC Securities: Analist Ruben Devos juicht een (gedeeltelijke) verkoop van het overheidsbelang in Proximus toe. Het verleden heeft aangetoond dat de privatisering van staatsbedrijven bijdraagt tot prestatieverbeteringen met een aanzienlijke toename van de winstgevendheid, operationele efficiëntie en zelfs dividenduitkeringen, die het gevolg zijn van een meer gediversifieerde aandeelhoudersbasis en een gezonde corporate governance-structuur. Wat de spectrumveiling betreft, merkt onze analist op dat de timing later is dan initieel werd vooropgesteld (sept/okt 2019), al komt dit niet als een verrassing. Volgens hem is het twijfelachtig of de vereiste wetgeving om een nieuwkomer toe te laten nog vóór de volgende verkiezingen wordt aangenomen. Zelfs na de verkiezingen wordt het voor Open VLD waarschijnlijk moeilijk om een lopende meerderheidscoalitie te vinden die een reservering van een deel van het mobiele spectrum voor een nieuwkomer goedkeurt. Na de onrust bij Proximus vorige week heeft de oppositie herhaaldelijk het nieuwkomersscenario aan de orde gesteld als oorzaak van de geplande personeelsinkrimping bij Proximus. Bovendien heeft de N-VA zich al publiekelijk uitgesproken tegen het idee van een nieuwkomer.

MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
- RESULTATEN | Deze ochtend gaf MDxHealth een voorsmaakje van zijn jaarresultaten en kondigde ook een reeks maatregelen aan om de kosten te verlagen. De totale omzet kwam uit op 28,3 miljoen dollar (vs. KBCS prognose 31,3 mln). De omzet uit producten en diensten bedroeg 27,7 miljoen dollar, waarvan 24 miljoen voor ConfirmMDx en 2,4 miljoen voor SelectMDx. De testvolumes voor ConfirmMDx kwamen uit op 20.060 uitgevoerde tests (vs. prognose KBCS 22.000), wat een daling met 5% betekent. Anderzijds groeiden de testvolumes voor SelectMDx met 58% tot 18.000 (vs. prognose KBCS 16.500). Eind 2018 had MDx 26,2 miljoen dollar in kas, wat wijst op een cash burn van 32,4 miljoen USD over het jaar, rekening houdend met de kapitaalverhoging in maart (44 miljoen USD). Het bedrijf geeft aan dat het zijn operationele kosten met 10 mln USD wil verminderen en 5 mln USD investeringen in de pijplijn het komende jaar wil uitstellen.
- De visie van KBC Securities: Na een lichte vertraging in het derde kwartaal kreeg ConfirmMDx in het vierde kwartaal - traditioneel het sterkste kwartaal voor moleculaire diagnostiek - een dramatische tik te verwerken. Analist Lenny Van Steenhuyse verwacht geen snel herstel van deze tegenslag. Vooral het feit dat deze test t.o.v. een jaar eerder 61% minder cash in het laatje brengt, is zorgwekkend aangezien ConfirmMDx meer dan 90% van de productinkomsten vertegenwoordigt. Met stagnerende volumes en een sterke daling van de omzet, gelooft KBCS dat de belangstelling voor het product zou kunnen afnemen. KBCS herziet het potentieel van ConfirmMDx op lange termijn, wat leidt tot een verlaging van het koersdoel van 3,50 euro naar 1,30 euro per aandeel. Het advies gaat van "Kopen" naar "Houden".

Adyen (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 555 euro)
- NIEUWS | Uit een artikel in de Nederlandse krant "Het Financieele Dagblad" blijkt dat betalingsbedrijf Stripe - een sectorgenoot van Adyen - van plan is om in 2019 de Europese markt agressief te benaderen. Het zet daarvoor de 245 miljoen dollar in die het tijdens een financieringsronde in september ophaalde.
- De visie van KBC Securities: Hoewel het businessmodel van Stripe volgens analist Thomas Couvreur enigszins verschilt van dat van Adyen, zijn het vanuit klantperspectief naaste concurrenten. Bijna 60% van de volumes van Adyen worden in Europa verwerkt. De toegenomen concurrentie van Stripe in hun thuismarkt kan dus een negatieve invloed hebben op de groeiramingen. Toch is de verklaring van Stripe niet nieuw. In het persbericht van september was het bedrijf heel duidelijk dat het de 245 miljoen dollar zou gebruiken om de mogelijkheden en functies van het platform te vergroten en het internationale bereik snel uit te breiden. Omdat het nieuws niet onverwacht komt en bovendien is opgenomen in het basisscenario van KBCS, wordt zowel het koersdoel als het advies voor Adyen behouden.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities verlaagt het koersdoel voor MDxHealth van 3,50 naar 1,30 euro per aandeel en het advies van "Kopen" naar "Houden".

Naar overzicht