Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 21 jan 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Nyrstar (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 0,50 euro)
- NIEUWS | Nyrstar kondigt aan dat Martyn Konig uitvoerend voorzitter wordt, nadat hij sinds april 2016 voorzitter van de Raad van Bestuur was. Konig is ook Chief Investment Officer voor T Wealth Management SA, het privé-family offices voor partners en senior management van de Trafigura Group. De benoeming van Konig als uitvoerend voorzitter moet volgens Nyrstar worden gezien in samenhang met de lopende herziening van de kapitaalstructuur. Daarnaast heeft Nyrstar ook besloten zijn CFO Michel Abaza te vervangen door Roman Matej, die interim CFO wordt. Matej werkt al ongeveer 8 jaar bij Nyrstar; zijn laatste functie is Group Controller. Hij zal zich concentreren op de lopende herziening van de kapitaalstructuur en nauw samenwerken met het team van Alvarez & Marsal, die Nyrstar bijstaat bij de herziening van de kapitaalstructuur.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Wim Hoste kan de benoeming van Martyn Konig als uitvoerend bestuurder worden beschouwd als een versterking van de controle door Trafigura, dat met een belang van 24,6% de grootste aandeelhouder van Nyrstar is. Een schuldherschikking lijkt volgens KBCS noodzakelijk om te overleven, al is het in dit stadium niet duidelijk onder welke vorm die schuldsanering zou kunnen plaatsvinden (schuld voor aandelenruil, haircut op de uitstaande schulden?) en hoeveel waarde (indien van toepassing) zou kunnen overblijven voor de investeerders in aandelen. Zolang er geen duidelijkheid is over de herziening van de kapitaalstructuur, blijft KBCS aan de zijlijn staan; het advies blijft dan ook "Afbouwen".

Argenx (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 106,00 euro)
- NIEUWS | Argenx laat weten dat de deal met Janssen rond cusatuzumab is afgerond. Begin december communiceerden Argenx en Janssen Cilag over de ARGX-110 (anti-CD70 Ab) cusatuzumab licentieovereenkomst die een voorafbetaling van 300 miljoen dollar en tot 1,3 miljard dollar aan ontwikkelings-, regelgevings- en verkoopmijlpalen met zich meebrengt, bovenop dubbelcijferige royalty's. Op het aandelengedeelte werd door Janssen ca. 200 miljoen USD geïnvesteerd met notering/trading van de nieuwe aandelen op 23 januari (Euronext). Volgens de voorwaarden van de overeenkomst ligt de wereldwijde commercialisering in handen van Janssen, met een optie voor Argenx om in de VS te co-commercialiseren (50/50 verdeling van royalty's). Buiten de VS betaalt Janssen dubbelcijferige royalty's aan Argenx.
- De visie van KBC Securities: Met ARGX-110 in fase II en in licentie bij Janssen, verbreedt Argenx' late stage pijplijn zich met 2 activa die dichter bij de commerciële doelstelling komen. ARGX-113 (ongepartnerd) neemt 72% in van de som-der-delen-waardering, ARGX-110 (partnership met Janssen) 5%. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Telecomsector
- NIEUWS | Afgelopen vrijdag verscheen in De Tijd een artikel over de mogelijke vertraging van de spectrumveiling. Volgens aftredend minister van Telecom Philippe De Backer wordt die veiling in het meest optimistische scenario in de eerste helft van 2020 gehouden. Vermoedelijk zijn de federale en regionale overheden het niet eens over de toewijzing van de opbrengst van de veiling. Daarnaast moeten ze het ook eens worden over de aanpassing van de telecomwet.
- De visie van KBC Securities: Analist Ruben Devos ging eerder al uit van een vertraging voor de spectrumveiling. Sinds de val van de regering in december was de timing van de veiling en de reservering van een deel van het spectrum voor een vierde mobiele speler al in gevaar. Bovendien zijn de regionale overheden niet in staat om te beslissen over de toewijzing van de opbrengsten van de veiling (naar schatting 680 miljoen euro, al kan dat veranderen als de vierde exploitant een bod kan uitbrengen op 5G-spectrum) en is er ook geen consensus over de vraag of een vierde exploitant toch moet worden toegestaan. Volgens onze analist wordt de Belgische telecomindustrie gebruikt als politiek speelbal en kan de nieuwsstroom tot de verkiezingen in mei '19 aanhouden. Het is niet ondenkbaar dat de veiling nog in het vierde kwartaal van 2019 plaatsvindt, maar het spoor van een vierde exploitant wordt mogelijk wel verlaten (d.w.z. er is geen spectrum gereserveerd voor nieuwkomers). Op die manier zou België niet achterblijven bij de inzet van 5G en zou er geen "verstoring" van een nieuwkomer op de telecommarkt optreden.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht