In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Cofinimmo (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 120,00 euro)
  • RESULTATEN | In 2018 stegen de netto huurinkomsten bij Cofinimmo met 1,75% op jaarbasis tot 220 miljoen euro, gedreven door externe portfolio-uitbreiding van het zorgvastgoed, die weliswaar werd getemperd door de verkoop van de Egmont-gebouwen. Het EPRA-resultaat ging 4,2% hoger t.o.v. een jaar eerder, tot 145 miljoen euro. De groep zal een dividend van 5,5 euro per aandeel uitbetalen. De reële waarde van de portefeuille steeg van 3,5 miljard naar 3,72 miljard, de bezettingsgraad bedroeg 95,8%(+120 basispunten) en de gemiddelde huurperiode steeg naar 11 jaar. De schuldgraad daalde tot 43%, wat het resultaat is van 300 miljoen aan uitbreidingen die werd gecompenseerd door een kapitaalverhoging van 155 miljoen euro. De netto inventariswaarde bedroeg 94,76 euro per aandeel (+1,6% op jaarbasis). Het komende jaar wil Cofinimmo ca. 175 miljoen euro investeren en 60 miljoen desinvesteren. Het gaat momenteel uit van een dividend van 5,60 euro over 2019.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam heeft Cofinimmo zijn groeiambities volledig waargemaakt. Door de uitbreiding van ca. 300 miljoen euro in 2018 heeft Cofinimmo de toon gezet voor verdere expansie in verschillende zorgvastgoedsegmenten en opportunistische acquisities van kantoren. Een (grotere) fusie of overname wordt daarbij niet uitgesloten. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• Barco (advies KBC Securities: “Opbouwen” – koersdoel 135,00 euro)
  • ANALYSE | In de toelichting bij de jaarresultaten benadrukte Barco-CEO Jan De Witte dat de omzet in de tweede helft van 2018 opnieuw is gegroeid (hoewel de evolutie voor het volledige boekjaar vlak was) en dat het business momentum een kentering kende in het segment Cinema (excl. China) en Controlekamers. Hij vermeldde ook dat de EBITDA-marge 12,1% hoger ging omdat de brutowinstmarge in alle divisies versnelde. In het segment Enterprise ziet Barco duurzame winstgevende groei voor Corporate (al meer dan 500.000 vergaderzalen uitgerust met het ClickShare-systeem) en een kentering in Controlekamers. In Entertainment behoudt het marktaandeel in Cinema, zowel wat betreft uitbreiding als hernieuwing met lasertechnologie die in toenemende mate populair wordt. In Healthcare ziet het bedrijf een momentum in Surgical en investeert het in China
  • De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips heeft het waarderingsmodelaangepast aan de resultaten, rekening houdend met Barco’s doelstelling van ca. 5% omzetgroei en aanhoudende groei van de EBITDA en EBITDA-marge. Het koersdoel wordt – na de stijging van gisteren tot 125 euro – verder verhoogd naar 135 euro per aandeel, bij een ongewijzigd “Opbouwen”-advies.

• KPN (advies KBC Securities: “Houden” – koersdoel 2,90 euro)
  • NIEUWS | De Nederlandse Autoriteit Consument en Markt (ACM) heeft een adviesrapport gepubliceerd over de concurrentiedynamiek van de markt voor mobiele telefonie. De concurrentiewaakhond stelt dat het niet nodig is om een vierde speler op de Nederlandse markt toe te laten en dat daarom geen spectrum moet worden gereserveerd voor een nieuwkomer. De komende 5 jaar zal er volgens de ACM voldoende concurrentie blijven bestaan. Daarnaast adviseert de mededingingsautoriteit dat maximaal 50% van de totale frequenties in handen mag zijn van één exploitant, waardoor de mogelijkheid van frequentieconcentratie en strategische biedingen door een exploitant worden beperkt.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Ruben Devos komt het advies overeen met een eerdere communicatie van het Ministerie van Economische Zaken, dat niet de intentie had om te zoeken naar speciale maatregelen voor potentiële nieuwkomers op de Nederlandse markt. Dit is uiteraard goed nieuws voor KPN, want het impliceert dat gevestigde telecomaanbieders geen bijkomende concurrentie hoeven te vrezen van een nieuwkomer op de mobiele markt. Bovendien is KBCS van mening dat de toekomstige spectrumkosten beperkt zullen blijven. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

• Telenet (advies KBC Securities: “Houden” – koersdoel 39,00 euro)
  • NIEUWS | Gisteren kondigde Telenet de lancering van zijn eerste onbeperkte mobiele data-abonnementen aan, waaronder 'Based on You' (onder het BASE-merk) en 'Kong Unlimited' (onder het eigen huismerk). Volgens Telenet is het dataverbruik met 45% gestegen tot 2,5GB in 2018 per abonnee die gebruikmaakt van 3G/4G-diensten. Sinds de overname van BASE in 2016 heeft het nu bijna al zijn antennesites uitgerust met 4G-technologie en installeerde het 400 bijkomende sites, goed voor een investering van 250 miljoen euro. Tegen 2021 wil Telenet nog 600 extra sites bouwen.
  • De visie van KBC Securities: Met de lancering van onbeperkte mobiele data treedt Telenet in de voetsporen van Orange Belgium, dat in februari 2018 ‘Eagle’ lanceerde, en Proximus’ ‘XL Unlimited’. Hoewel Telenet geen groot voorstander was van de 'onbeperkte mobiele data'-strategie, heeft het besloten om de concurrerende aanbiedingen in grote lijnen te evenaren, na een zwakkere commerciële prestatie van zijn mobiele activiteiten in het najaar van 2018 en, naar verwachting, begin 2019. Gezien het tegenaanbod zullen de commerciële KPI's volgens analist Ruben Devos enigszins verbeteren. Toch voorspelt hij een jaar vol actie op commercieel vlak, wat de marktvooruitzichten op de netto-abonneeveranderingen zou kunnen beïnvloeden. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

• Umicore (advies KBC Securities: “Kopen” – koersdoel 52,00 euro)
  • RESULTATEN | Over het volledige boekjaar 2018 steeg de recurrente EBIT met 25% tot 513,6 miljoen, t.o.v. de door KBCS verwachte 511,8 miljoen en de consensusverwachting van 512,9 miljoen. Umicore zelf ging ervan uit dat die aan de onderkant van de vork 510-550 miljoen zou uitkomen. In de divisie Catalysis stegen de inkomsten met 8,6% tot 1.360,4 miljoen. De omzetgroei is te danken aan de overname van overname van Haldor Topsoe (exacte bijdrage niet bekendgemaakt) en de groei in benzine (Umicore gaf aan dat het de wereldleider in roetfilters aan het worden is). De divisie Energy & Surface Technologies tekende een stijging van de inkomsten met 44% op, tot 1.289 miljoen euro, vooral gedreven door de enorme expansie in herlaadbare batterijmaterialen, terwijl de prestaties in de eerste jaarhelft ook werden ondersteund door hoge kobaltprijzen. In Recyclage gingen de inkomsten 3,7% lager tot 626,2 miljoen euro. De nettoschuld steeg tot 861 miljoen euro (vs. 840 mln eind 2017). Umicore gaf geen exacte richtlijnen mee voor 2019, maar verwacht dat de REBIT-groei getemperd zal worden door een zwakke vraag in de automobiel- en consumentenelektronicasector, in combinatie met o.a. hogere afschrijvingskosten, R&D en opstartkosten.
  • De visie van KBC Securities: De jaarresultaten liggen volgens analist Wim Hoste grotendeels in lijn met de verwachtingen, al meent hij dat de vooruitzichten die Umicore voor 2019 vooropstelt (+17% REBIT-groei t.o.v. 2018) iets te optimistisch zijn. KBCS blijft geloven dat Umicore goed geplaatst is in het domein van batterijkathoden, met een groei in de komende tien jaar mogelijk enorm zal zijn, dankzij de elektrificatie van het transport. Rekening houdend met het aanzienlijke groeipotentieel op lange termijn blijft het advies "Kopen", al wordt het koersdoel vandaag iets verlaagd van 52 naar 50 euro.

Advies-/koersdoelwijzigingen

• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Barco van 125 euro naar 135 euro bij een ongewijzigd "Opbouwen"-advies.
• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Umicore van 52 naar 50 euro bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.