Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 12 feb 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Wessanen (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 14,50 euro)
- RESULTATEN | Wessanen boekte in het vierde kwartaal van 2018 een omzet van 160 miljoen euro (+5,2% op jaarbasis), in lijn met de door KBCS verwachte 161 miljoen, maar boven de consensusverwachting van 156 miljoen. De omzetgroei werd ondersteund door een like-for-like-groei van 5% (vs. prognose KBCS 2,6%), fusies en overnames (0,4%) en wisselkoersen (-0,2%). De eigen merken groeiden met 5,9%, wat een versnelling is t.o.v. de eerste 8 maanden van 2018, dankzij sterke promotionele plannen in Frankrijk. De recurrente EBIT steeg met 4,7 miljoen euro tot 14,8 miljoen euro (vs. prognose KBCS 11 miljoen) of een marge van 9,2% (260 basispunten hoger dan een jaar eerder). De nettowinst bedroeg 10,6 miljoen euro (vs. prognose KBCS 6,7 miljoen) en de nettoschuld kwam uit op 48 miljoen euro (vs. prognose KBCS 52 mln). Het bedrijf stelt een dividend van 14 eurocent per aandeel voor. Voor 2019 gaat het bedrijf uit van een gematigde groei van de eigen merken, terwijl de recurrente EBIT-marge tussen 8 en 9% moet uitkomen.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe was de omzet duidelijk sterker dan verwacht, dankzij een zeer gezonde groei van de eigen merken. Corrigerende maatregelen ondersteunden in het vierde kwartaal de ontwikkeling van de brutomarge en de EBIT-marge lag aanzienlijk boven de consensusverwachtingen. Het bedrijf blijft werken aan schuldafbouw en rapporteerde een beter dan verwachte balanspositie. Met een leverage ratio van ca. 1x beschikt het over de nodige flexibiliteit om te investeren in waardecreërende fusies/overnames in een nog steeds zeer gefragmenteerde markt. Gezien de beter dan verwachte resultaten verwacht KBCS dat analisten hun prognoses voor 2019 zullen optrekken en dat het sentiment rond Wessanen zal verbeteren.

Mithra (advies KBC Securities: “Kopen” – koersdoel 33,00 euro)
- NIEUWS | Mithra heeft met ITROM Pharma een bijkomende licentie- en distributieovereenkomst getekend voor de verdeling van zijn anticonceptiering Myring in het Midden-Oosten. De anticonceptiering zal in de CDMO-faciliteit van Mithra in Luik geproduceerd worden.
- De visie van KBC Securities: Volgens analiste Sandra Cauwenberghs kan de distributieovereenkomst als een package deal worden beschouwd, die naast Myring ook de hormonenbehandeling Tibelia en de anticonceptiepil Daphne Continue omvat. De overeenkomst zal Mithra naar schatting 14 miljoen euro aan waarde brengen, waarvan 6 miljoen voor Myring. KBCS wijst erop dat de NuvaRing van farmabedrijf Merck, dé referentie in het domein, in april 2018 zijn patent verloor en in 2017 goed was voor een omzet van 761 miljoen dollar wereldwijd. Het koersdoel van 33 euro per aandeel blijft behouden, evenals het "Kopen"-advies.

Bekaert (advies KBC Securities: “Houden” – koersdoel 23,00 euro)
- ANALYSE | Gisteren publiceerde Michelin zijn jaarresultaten, waarbij het een volumegroei van 0,9% en een omzetgroei van 4,1% rapporteerde. De publicatie biedt ook inzicht in de prestaties van de wereldwijde bandenmarkt en de visie van Michelin op de toekomst. Volgens analist Wim Hoste tekende de wereldwijde bandenmarkt voor personenwagens en lichte vrachtwagens een daling met 2% op in het OEM-segment, met een daling van 7% in het vierde kwartaal. Het segment Vervanging ging in 2018 1% hoger, met 2% groei in het vierde kwartaal. Voor 2019 verwacht Michelin dat de bandenmarkten voor personenauto's en lichte vrachtwagens gemengd zullen zijn, met een bescheiden groei in het segment Vervanging en een inkrimping in het OEM-segment. Verwacht wordt dat de markten voor vrachtwagenbanden over het geheel genomen stabiel zullen zijn, met een daling van de vraag in China die wordt gecompenseerd door groei in de mijnbouw, de luchtvaart en de bandenmarkt voor tweewielers.
- De visie van KBC Securities: Analist Wim Hoste wijst erop dat Bekaert in december al een gedetailleerde update gaf van zijn vooruitzichten en aangaf dat het zijn eerdere prognose van een hogere onderliggende EBIT in de tweede jaarhelft niet zou behalen (t.o.v. 111 miljoen in de eerste jaarhelft) omwille van een reeks non-cash aanpassingen bij BBRG (15 miljoen euro). De vooruitzichten van Michelin suggereren dat er in 2019 in het bandensegment geen of een zeer beperkte groei zal zijn, wat geen verrassing is. Globaal gezien verwacht KBCS voor Bekaert in 2019 een beperkte omzetgroei, met een licht herstel van de marge. Omwille van de beperkte visibiliteit blijft onze analist voorzichtig, en bevestigt het "Houden"-advies voor de aandelen.

Randstad (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 44,50 euro)
- RESULTATEN | In 2018 kwam de omzet van Randstad uit op 6.101 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen van KBCS (6.106 miljoen) en licht onder de consensusverwachting (6.116 miljoen). De organische groei per dag nam verder af tot 0,3% (t.o.v. 2,7% in het derde kwartaal), wat ook in lijn met de verwachtingen lag. Op het niveau van de regio's was er in Europa een duidelijke vertraging merkbaar, terwijl er in Noord-Amerika en de rest van de wereld een aanhoudende omzetgroei werd opgetekend. De brutowinst kwam uit op 1.207 miljoen euro of 19,8% marge, hoger dan de door KBCS verwachte 1.198 miljoen en de consensusverwachting van 1.199 miljoen. De onderliggende EBITDA steeg organisch met 1% tot 309 miljoen euro (vs. prognose KBCS 300 mln; consensus 305 mln), maar de EBTIDA-marge kwam lager uit op 4,5%. De nettowinst daalde op jaarbasis van 194 miljoen in 2017 naar 198 miljoen in 2018 door waardeverminderingen ter waarde van 103 miljoen op Monster, al werd dit grotendeels gecompenseerd door een uitzonderlijk belastingvoordeel van 86 miljoen euro. Het dividend stijgt naar een recordhoogte van 3,38 euro per aandeel (vs. 2,76 euro in 2017).
- De visie van KBC Securities: Gezien de sterke margeprestatie trekt analist Bart Cuypers het koersdoel op van 43 euro naar 44,50 euro per aandeel. Analist Bart Cuypers blijft Randstad waarderen als een goed geleid bedrijf met leidinggevende digitale initiatieven, maar blijft bij zijn "Houden"-advies.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Randstad van 43 euro naar 44,50 euro per aandeel. Het advies blijft "Houden".

Naar overzicht