Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 14 feb 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

DSM (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 100,00 euro)
- RESULTATEN | In het vierde kwartaal van 2018 steeg de omzet van DSM met 3% tot 370 miljoen euro, waarmee het bedrijf de verwachtingen van KBCS (365 mln) en de consensus (359 mln) weet te verslaan. Over het volledige boekjaar kwam de groei uit op 26%, in lijn met de vooropgestelde doelstelling. Het vierde kwartaal was het eerste in 2018 waarbij DSM niet meer kon profiteren van een tijdelijk uitzonderlijk effect van de vitamineprijzen. Voor 2019 gaat DSM uit van een groei van de aangepaste EBITDA tussen 5 en 10% t.o.v. 2018. Het bedrijf kondigde ook een aandeleninkoopprogramma van 1 miljard euro aan en zal het dividend verhogen van 1,85 euro naar 2,30 euro, al werd dat eerder al aangegeven.
- De visie van KBC Securities: De resultaten waren lichtjes beter dan analist Wim Hoste en de consensus hadden verwacht. De vooropgestelde groei voor 2019 ligt iets onder de strategische doelstellingen voor de periode 2019-2021, maar dat werd al in de prognoses van KBCS ingecalculeerd. Advies en koersdoel worden bevestigd.

Inventiva (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 11,50 euro)
- UPDATE | Gisteren gaf Inventiva een korte business update als preview op de jaarresultaten die op 27 februari worden gepubliceerd. Het bedrijf rapporteerde een kaspositie van 56,7 miljoen euro. Rekening houdend met de kapitaalverhoging van 35,5 miljoen (32,5 miljoen netto) komt dit neer op een cash burn van ongeveer 34,9 miljoen euro. De omzet kwam in 2018 uit op 3,2 miljoen euro, in lijn met de verwachting van KBCS (3,0 miljoen). De nettokasstroom uit bedrijfsactiviteiten steeg van 17,0 miljoen in 2017 naar 34,2 miljoen in 2018, vooral door een aanzienlijke toename van de klinische activiteiten. In het lopende semester worden 3 nieuwsberichten verwacht: (i) resultaten van de fase IIb FASST-studie met Lanifibranor in Systemische Sclerose (verwacht in 1Q19), screening van de eerste Amerikaanse patiënt in de fase IIb NATIVE-studie met Lanifibranor in NASH, (iii)aanwijzing van MPS type VI als zeldzame pediatrische ziekte met Odiparcil als mogelijke behandeling.
- De visie van KBC Securities: Met een cashpositie van 68,1 miljoen aan het einde van het derde kwartaal is de cash burn in het vierde kwartaal (11,4 miljoen) aanzienlijk toegenomen (t.o.v. 7,8 miljoen in 3Q). Volgens analist Lenny Van Steenhuyse is dit het gevolg van de opstart van de fase II-studie bij type 2 diabetespatiënten met NAFLD die in augustus werd opgestart en zal de cash burn vertragen. Hij gaat ervan uit dat Inventiva met de huidige kaspositie verder kan tot het tweede kwartaal van 2020. Daarnaast lijkt het bedrijf met de klinische activiteiten op schema te zitten. KBCS kijkt vooral uit naar de resultaten van de fase IIb-studie in Systemische Sclerose, die op korte termijn een trigger kan zijn.
- Meer weten over Inventiva?Lees hier ons volledig dossier over dit Franse biotechbedrijf.

MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
- NIEUWS | MDxHealth heeft een exclusieve distributieovereenkomst gesloten met LifeLabs voor de distributie van SelectMDx in Canada. Terwijl LifeLabs als distributeur optreedt, worden stalen naar MDx Health gestuurd en getest in hun centrale laboratorium in Californië. MDx zal van LifeLabs een vergoeding ontvangen voor het testen. Volgens MDx worden in Canada elk jaar ca. 60.000 prostaatbiopsieën uitgevoerd.
- De visie van KBC Securities: Na de Amerikaanse en Europese markt is SelectMDx nu ook in Canada beschikbaar. Op basis van een prijs van 300 dollar schat analist Lenny Van Steenhuyse de Canadese markt voor SelectMDx op ca. 70 miljoen dollar. De Amerikaanse markt wordt door MDx zelf op 1,3 miljard dollar geschat, op basis van een officiële prijs van 500 dollar, wat maakt dat Canada een relatief kleinere markt is. Het aandachtspunt voor MDx blijft echter ConfirmMDx, waarvoor in 2018 een stabiele evolutie van de testvolumes en een drastische daling in de gemiddelde verkoopprijs werd opgetekend. Met een "Houden"-advies blijft KBCS voorzichting omdat bijkomende kostenbesparingen de commerciële slagkracht van het bedrijf in gevaar kunnen brengen.

SBM Offshore (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 20,00 euro)
- RESULTATEN | Deze ochtend publiceerde SBMO solide jaarresultaten en kondigde het aan dat het een dividend van 0,37 dollar per aandeel zal uitkeren (+50% t.o.v. een jaar eerder) en een aandeleninkoopprogramma van 200 miljoen dollar lanceert. De omzet kwam in 2018 uit op 1,703 miljard dollar, in lijn met de verwachtingen, en een onderliggende EBITDA van 784 miljoen dollar (vs. prognose KBCS 761 mln, consensus 769 mln). De nettowinst was met 113 miljoen dollar lager dan verwacht en de nettoschuld klokte af op 2,4 miljoen dollar. SBMO bevestigt zijn positieve vooruitzichten, met een duidelijk herstel in de markt voor grootschalige FPSO's. Het verwacht de komende jaren ook meerdere aanbestedingen binnen te halen. Voor 2019 gaat het uit van 2 miljard dollar omzet, waarvan 700 miljoen dollar in Turnkey, en een EBITDA van 750 miljoen euro.
- De visie van KBC Securities: Analist Cédric Duinslaeger zag beter dan verwachte resultaten waarbij er ook voor de aandeelhouders een mooi extraatje in zit onder de vorm van een hoger dividend, volgens KBCS een positieve verrassing. Het koersdoel en advies worden bevestigd.

Sipef (advies KBC Securities: “Kopen” – koersdoel 64,00 euro)
- RESULTATEN | Sipef boekte in 2018 een omzet van 275,3 miljoen dollar (vs. prognose KBCS 284,8 mln), een brutowinst van 72,1 miljoen dollar en een nettowinst van 30,1 miljoen dollar (vs. prognose KBCS 30,6 mln). De palmolieprijzen lagen gemiddeld op 598 dollar per ton (-16,4% op jaarbasis) en de volumes gingen 6,3% hoger tot 351.800 ton. Sipef stelt een dividend van 0,55 euro per aandeel voor.
- De visie van KBC Securities: 2018 was een moeilijk jaar voor Sipef, gekenmerkt door zware regenval en lage palmolieprijzen in het vierde kwartaal. Niettemin is analist Alan Vandenberghe van mening dat de vooruitzichten op middellange termijn goed zijn en dat het bedrijf zich in een ideale positie bevindt om te profiteren van de vraag- en aanbodsqueeze. De recente onrust kan dan ook een extra katalysator zijn voor de toekomstige palmolieprijzen. Met kwaliteitsactiva en de koers van het aandeel waarin belangrijke negatieve elementen zijn verwerkt, ziet KBCS de huidige koers als een goed uitgangspunt.

Telenet (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 39,00 euro)
- RESULTATEN | In 2018 daalde de omzet van Telenet met iets minder dan 1% tot 2.535 miljoen euro (vs. prognose KBCS 2.537 mln; consensus 2.533 mln). De aangepaste EBITDA groeide met 8% tot 1.324 miljoen euro en de vrije kasstroom kwam uit op 422 miljoen euro, goed voor een stijging met 11% t.o.v. 2017. De nettowinst bedroeg 252 miljoen euro (vs. prognose KBCS 280 mln, consensus 298 mln) door een solide stijging van de EBITDA en verschillende eenmalige elementen. Op het niveau van de divisies lag de omzet in Video-abonnementen (146 mln of -2%) in lijn met de verwachtingen, terwijl breedbandinternet 4% hoger ging en vaste telefonie 4% daalde. De omzet uit mobiele diensten ging 7% lager. Telenet verloor in het vierde kwartaal 26.000 kabel-tv-abonnees, terwijl KBCS rekende op een daling met 15.000 en de consensus op -18.000. Het aantal abonnees voor breedband daalde met 19.000 (vs. prognose KBCS -6.000) en er waren 7.000 prepaid-klanten minder. Voor 2019 gaat Telenet uit van een omzetdaling van ca. 2,5%, een daling van de aangepaste EBITDA tussen 1 en 2%, een groei van de operationele vrije kasstroom tussen 16 en 18% en een vrije kasstroom tussen 380 en 400 miljoen euro (vs. prognose KBCS 375 mln, consensus 398 mln).
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Ruben Devos lagen de resultaten voor het vierde kwartaal in lijn met de verwachtingen op het vlak van de aangepaste EBITDA en omzet, maar bleef de operationele vrije kasstroom 6% achter op de schattingen. Op commercieel vlak hield het negatieve momentum aan, waarbij het totale verlies aan vaste abonnementen opliep tot -54.000, terwijl KBCS en de consensus resp. op -22.000 en -27.000 hadden gerekend. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht