In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Befimmo (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 50,00 euro)
  • RESULTATEN | In 2018 kwamen de netto huurinkomsten van Befimmo uit op 143,6 miljoen euro (vs. prognose KBCS 143,9 mln), goed voor een lichte stijging met 0,8% t.o.v. een jaar eerder. Het operationele resultaat vóór resultaat op de portefeuille bedroeg 115,2 miljoen (-1,53% op jaarbasis) en de operationele marge daalde tot 80,3% door investeringen in IT en positieve eenmalige elementen in 2017. De winst per aandeel was met 3,68 euro iets lager dan een jaar eerder (3,74 euro) en het EPRA-resultaat klokte af op 94,14 miljoen euro Het management bevestigde het dividend (bruto) op 3,45 euro per aandeel. Tot op heden steeg de reële waarde van de beleggingsportefeuille met 6,4% tot 2,65 miljard euro (vs. prognose KBCS 2,64 miljard). Het huurrendement bedroeg 5,98% en de bezettingsgraad ging licht hoger tot 94,50%. In 2018 investeerde Befimmo 50 miljoen euro in de portefeuille en het voorziet dat de toekomstige investeringen zullen oplopen tot 560 miljoen euro. Voor 2019 gaat het management uit van een winst per aandeel van 3,3 euro voor de vastgoedactiviteiten en 0,5 euro voor het co-workingsegment (cf.overname Silversquare). Het dividend zou op het huidige niveau blijven.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Jan Opdecam lagen de financiële resultaten in lijn met de verwachtingen. De winst per aandeel was voldoende hoog om het dividend van 3,45 euro te behouden, maar de vooruitzichten zijn minder rooskleurig met een verwacht tekort tot 2023 aangezien een kapitaalverhoging nodig is om o.a. de 560 miljoen aan investeringen te financieren. Het advies blijft "Houden", maar het koersdoel wordt verlaagd van 53,50 naar 50,00 euro per aandeel.

• Kinepolis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 63,00 euro)
  • NIEUWS | De Belgische Staat heeft van het Europese Hof van Justitie gelijk gekregen in een zaak rond het regime van "excess profit rulings", een fiscale gunstmaatregel voor multinationals. De rechter oordeelde dat dat systeem geen verboden staatssteun is (zoals door de Europese Commissie werd beweerd) en dat de staat de vrijgestelde belastingen van die multinationals niet hoeft terug te vorderen. Kinepolis had al een voorziening van 9,4 miljoen euro aangelegd voor een mogelijke bijkomende belastingvordering en die inmiddels ook betaald. Al werd door de staat aangegeven dat, indien het beroep succesvol was, alle betaalde bedragen aan Kinepolis zouden worden terugbetaald.
    De visie van KBC Securities: Volgens analist Guy Sips is dit positief nieuws voor Kinepolis, maar vermoedelijk zal de Europese Commissie tegen deze uitspraak in beroep gaan. Dat betekent dat er vooralsnog geen effect is op de resultaten van Kinepolis, noch dat ze hun geld terugkrijgen. Er wordt verwacht dat de zaak nog enkele jaren kan aanslepen, maar het nieuws is in elk geval een eerste positieve stap.

• Intervest O&W (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 25,00 euro)
  • RESULTATEN | De netto huurinkomsten stegen met 10,4% tot 47,9 miljoen euro dankzij een heroriëntering naar logistiek vastgoed en een versterking van de bezettingsgraad. Het EPRA-resultaat ging 13,6% hoger tot 31,2 miljoen euro of 1,63 euro per aandeel. De portefeuille kende een enorme groei en de succesvolle heroriëntatie leidde tot een stijging met 31% tot 867 miljoen euro (60% logistiek, 40% kantoren). De bezettingsgraad steeg tot 93% en de schuldgraad daalde met ca. 1,1% tot 43,5%, gedreven door een mix van schuldgefinancierde groei en een kapitaalverhoging van 100 miljoen euro. Tegen eind 2019 wil het management de portefeuille verhogen met 130 miljoen euro en tegen eind 2021 met 430 miljoen euro (tot 1,3 miljard euro). De groei moet vooral van uitbreiding in het logistieke segment komen. Er wordt een dividend van minstens 1,50 euro per aandeel vooropgesteld (+7% op jaarbasis), op basis van de stijging van de winst per aandeel met 3%.
  • De visie van KBC Securities: Analist Alexander Makar is verheugd over de aanhoudende verbetering in het kantorensegment die voor verjonging van de portefeuille en een beperking van de leegstand zal zorgen. De logistieke activa waren bij recente overnames van topkwaliteit en door het evenwicht tussen commerciële en ontwikkelingsrisico's heeft Intervest zijn strategie perfect bijgesteld. KBCS juicht het ambitieuze groeiplan 2019-2021 toe en kijkt uit naar de commercialisering van Genk Green Logistics. Koersdoel en advies worden bevestigd.

• MDxHealth (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 1,30 euro)
  • NIEUWS | MDxHealth zal op het American Society of Clinical Oncology Genitourinary Cancers Symposium 4 presentaties geven over SelectMDx en ConfirmMDx, waarbij het onder meer zal focussen op de kostenbesparingen bij gebruik van SelectMDx voor het detecteren van prostaatkanker (1.590 USD/patiënt), de betere prestatie van SelectMDx t.o.v. een andere test en een klinische nutsstudie met ConfirmMDx. Het bedrijf blijft inspanningen leveren om aan te tonen dat SelectMDx voor gebruikers klinische en economische voordelen heeft en dat ConfirmMDx een impact heeft op de klinische besluitvorming in de urologiepraktijk.
  • De visie van KBC Securities: Nadat meerdere studies in de loop van 2018 zowel de klinische als de economische voordelen van SelectMDx hebben gevalideerd, lijkt MDx in 2019 op dit elan verder te gaan. Volgens analist Lenny Van Steenhuyse zal SelectMDx zijn indrukwekkende groeitraject dan ook verderzetten. In 2018 vertegenwoordigde ConfirmMDx 87% van de productomzet en 53% van de testvolumes, terwijl SelectMDx 9% van de productomzet en 47% van de testvolumes voor zijn rekening nam. Aangezien de volumes van ConfirmMDx afvlakken en de verkoopprijzen in het vierde kwartaal drastisch daalden, neemt KBCS (met een "Houden"-advies) een eerder voorzichtige houding aan ten opzichte van het bedrijf.

• Brunel International (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 16,00 euro)
  • RESULTATEN | De omzet kwam in het vierde kwartaal uit op een hoger dan verwachte 245 miljoen euro (vs. prognose KBCS 233 mln, consensus 238mln), waardoor ook de brutowinst met 44,4 miljoen hoger lag dan de schattingen van analisten (KBCS:52,1 mln, consensus 53,4 mln). De brutomarge bedroeg 22,5%. De EBIT kwam echter net onder de verwachtingen uit op 34,1 miljoen euro (vs. prognose KBCS 34,9 mln, consensus 35,4 mln), waardoor ook het nettoresultaat lager lag (20,5 miljoen euro vs. prognose KBCS 21,0 mln, consensus 21,9 mln). Met de sterke stijging op jaarbasis wordt het dividend verhoogd naar 0,25 euro per aandeel (t.o.v. 0,15 een jaar eerder). Voor 2019 gaat Brunel uit van aanhoudende omzetgroei, operationeel hefboomeffect en verbeterde winstgevendheid.
  • De visie van KBC Securities: Volgens analist Bart Cuypers zijn de resultaten enigszins gemengd; de jaaromzet kwam met 915 miljoen aan de bovenkant van de verwachtingsvork (875 à 925 mln) uit, maar de EBIT (34,1 mln) lag net onder de verwachtingen (KBCS 34,9 mln). Het totale personeelsbestand bleef echter stijgen tot 12.618 (vs 12.087 3Q18), waardoor er in 2019 een sterke start werd gemaakt. In combinatie met het herstel in Oil & Gas is er zeker verder groeipotentieel voor Brunel. Dit werd echter al verwacht, waardoor de huidige trading update weinig nieuwe triggers bevat. De investment case blijft overeind.

Advies-/koersdoelwijzigingen

• KBC Securities verlaagt het koersdoel voor Befimmo van 53,50 euro naar 50,00 euro per aandeel bij een ongewijzigd "Houden"-advies.